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本报记者 文风
二季度有色金属行业发展态势如何？记者从招商证券《有色金属行业2005年第二季度投资策略报告》中了解到，二季度有色金属行业继续看好“深”和“小”，“深”指的是深加工型公司，“小”指的是小有色金属公司。
招商证券《有色金属行业2005年度投资策略报告》中曾明确指出：“2005年有色金属行业的投资机会为下游深加工型公司大于上游资源型公司，小有色金属公司大于大有色金属公司”。从一季度的情况来看，上述判断得到了市场的验证，厦门钨业(资讯 行情 论坛)、锡业股份(资讯 行情 论坛)、宏达股份(资讯 行情 论坛)成为有色板块中表现最好的股票，其中厦门钨业、锡业股份更是得到了QFII的青睐。二季度招商证券研发报告继续看好“深”和“小”公司。
对大有色金属铜(资讯 论坛)及相关公司，招商证券认为：
1、从供需状况来看，从2004年第四季度开始，全球的铜精矿产量增长速度明显加快，据CRU预计，2005年第一季度全球的铜精矿产量同比增幅将超过13.9%，处于供应过剩的状况，从而造成铜加工费的大幅上涨，但是由于铜冶炼能力的限制，使得精铜产量的增长幅度低于铜精矿的增长幅度，从需求来看，2005年全球铜需求的增长速度可能会比2004年有较大幅度的回落，ICSG预计，在精铜产量增速提高和需求放缓的情况下，2005年全球精铜供应缺口将会从04年的71.9万吨减少至25.90万吨，2006年进一步减少至9.3万吨。虽然供需关系有所缓解，但在美元贬值、基金投机和中国因素的推动下，铜价在一季度反而又创出了新高，目前铜价己经与基本面有所背离，从中长期来看，本轮铜价的牛市己经进入尾声，目前的情况可能是最后的疯狂。
2、更为重要的是，目前的铜价上涨不一定能够给相关企业带来相应的利润增长，因为相关企业均有期货套期保值业务。
3、江西铜业(资讯 行情 论坛)、铜都铜业(资讯 行情 论坛)目前的估值水平和资源储量与小有色公司锡业股份、宏达股份相比都没有优势，加之均有数额较大的再融资和前期机构套牢严重，因此不看好。
对大有色金属铝(资讯 论坛)及相关公司，招商证券在《有色金属行业2005年度投资策略报告》中明确指出：“2005年一季度依然是电解铝板块调整筑底的时期，高氧化铝价格和高电价时期存在的问题，在2004年年报中有可能会显现出来，2004年第四季度电解铝板块上市公司的业绩出现亏损的可能性是存在的，虽然这个板块跌幅已经较大，兰州铝业(资讯 行情 论坛)己经跌破了净资产，我们仍然给予电解铝板块中性态度。”从一季度的情况来看，上述判断得到了市场的验证，兰州铝业和关铝股份(资讯 行情 论坛)2004年第四季度基本没有盈利，兰州铝业股价目前较净资产已有20%的折扣。
2、从目前的情况来看，进口氧化铝价格继续上涨，目前的价格为480美元／吨，中国铝业(行情 论坛)氧化铝的价格在第二季度基本没有下调的可能，上涨的可能倒是有的；加之电价的上涨趋势基本确立，因此我们认为电解铝板块虽然目前处于极度低迷的时期，但是在未来的3-6个月内并看不出有向好的可能。加之下半年中国铝业的A股上市，目前电解铝板块有被边缘化的危险。
对小有色金属锌及相关公司，招商证券认为：
锌金属的价格是本轮有色金属牛市中唯一没有创出10年新高的金属(距离10年的高位还有20%的空间)，在2005年全球锌金属的需求缺口继续扩大的情况下，预计锌价在2005年将会表现最为出色。
目前国内锌行业的上市公司有五家：锌业股份(资讯 行情 论坛)、株冶火炬、中金岭南(资讯 行情 论坛)、驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)和宏达股份，其中锌业股份和株冶火炬没有资源，属于纯冶炼型公司，虽然锌行业向好，但是锌加工费却创出了新低，没有资源的纯冶炼型公司无法获得相应的利润增长，因此锌业股份和株冶火炬不具备投资价值。在有资源的三家锌业公司中，宏达股份资源储量最充足，开采成本最低，资源自给率最高，未来产能扩张最快，而动态市盈率却最低。
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