中材国际续写新股暴涨神话 发行询价制仍需完善

　　询价第四股新股中材国际(资讯 行情 论坛)昨日登陆沪市。令许多专家大跌眼镜的是，该股出现了近期上市新股罕见的高开高走。那么，中材国际为何牛气冲天呢？它所续写的新股暴涨神话究竟透露出哪些市场信号？

　　一级市场厚利

　　中材国际昨日以16.01元开盘，涨幅达112.62%，此价位大大高于市场分析人士的预期。此后该股高举高打，最高上摸17.65元，收盘位于次高点17.61元，涨幅高达133.86%。从成交量来看，整天3505万股的成交占了其目前流通股4640万股的75.5%。如此积极的换手，如此高的新股收益，在近期牛皮市场中着实令人刮目相看。

　　从目前询价发行上市的四只股票来看，一级市场仍然是无风险获厚利的理想场所。询价第一股华电国际(资讯 行情 论坛)上市首日出现疯狂表演，收盘涨幅仍高达78.9%；询价第二股黔源电力(资讯 行情 论坛)尽管表现比较低调，但收盘涨幅仍有54.7%；询价第三股南京港(资讯 行情 论坛)上市当日的收盘涨幅也高达74.12%；中材国际则给了中签者一个意外的惊喜，该股高达133.86%的涨幅，让人依稀联想到中小企业板新八股上市时的风光景象。究竟中材国际只是属于个别现象还是意味着新股收益率有大幅度走高的迹象，值得市场各方关注。

　　基本面匹配吗？

　　毋庸置疑的是，中材国际的基本面是有很多亮点。作为我国水泥生产设备安装市场的垄断者，该公司拥有从设计开发到设备制造、到水泥生产线安装的完整生产服务能力，尤其在水泥生产设备安装市场占有90%的份额。公司近几年的高速增长得益于我国巨大的基础建设投资需求而引发的水泥行业的高速增长，这是公司长期向好的外在动力。

　　然而，许多市场分析人士都指出，由于前两年水泥行业发展过快，在目前铁矿石涨价、政策公开抑制地产投机的情况下，公司所处的行业无疑不是最有利的，并且公司毛利率的下降已经印证了这一点。正是基于这些原因，众多市场机构对其的上市定位最高才13元。也就在众多机构不甚看好之际，该股上市后直上16元上方，不能不让人叹服。

　　是市场资金特别充裕吗？是踏空资金急于抢筹码吗？显然都不是这样的。沪深股市昨日出现单边下跌的走势，成交也大幅度萎缩。就是这样淡静的市道下，中材国际的横空出世让人有点摸不着头脑，毕竟，该股目前的市盈率已接近40倍，远高于两市大盘的平均市盈率。

　　发行价让利？

　　也许中材国际能够续写新股暴涨神话的秘密就在于其发行价上。中材国际确定网下配售对象累计投标询价的发行价格区间为7.00元至7.53元，对应2004年的净利润预测数和发行后总股本计算，市盈率区间在15.94倍到17.15倍之间。这个发行价格区间低于大多数询价对象的询价上限。

　　中材国际的主承销商银河证券参与承销项目的负责人这样解释最终发行价格的决定：现在市场处于弱势，我们让点利，把重心往下移一移，我们把上限定在大家都认同的价格以下，下限则定在大家都认同的价格以上，这样才能代表最大多数投资者的投资意愿，体现投资价值。

　　中材国际发布的定价及网下发行结果公告显示，参与其累计投标的配售对象共计199家，通过网下配售向有效申购的配售对象配售的股票为1160万股，有效申购获得配售的比例为0.566%。保险公司强势介入成为中材国际发行的一大看点，6家保险公司合计16笔申购。

　　随着机构投资者对新股的热情持续升温，配售比例不断下降，那么，要提高新股的收益率，看来惟有在发行价和二级市场上做文章了。银河证券的研究报告也曾挑明，中材国际的二级市场定位将围绕其理论价值上下波动，存在一定程度的背离属于正常现象。

　　究竟多少程度的背离属于正常现象呢？谁也没有权威的论断。倒是从新股询价开闸至今经常出现的杂音值得有关方面引起重视，毕竟从询价时的巨大分歧到上市后畸高的收益，都反映出询价制度在实践过程中仍需不断完善。

　　上海证券报记者 许少业