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□巨田证券 傅子恒
近期以来，整个钢铁板块的动向成为了市场注目的焦点。该板块2004年业绩大幅提升使得市盈率水平大幅降低，但股价表现却弱势依旧。从基本面情况来看，外部环境的变化使得各种矛盾相互交织，增大了行业未来走向的不确定性，使得市场担心其未来的业绩增长难以为继，在这样的市场心态下，整个钢铁板块的走势显得犹犹豫豫。
市场担心的对钢铁行业的负面因素主要来自于三个方面：一是宏观调控继续收紧，固定资产增势放缓将可能抑制对钢铁产品的需求；二是市场担心去年下半年开始的宏观调控的“时滞效应”将在钢铁类企业的2005年业绩中逐步显现；三是一季度以来，铁矿石等钢铁产品的原材料价格大幅涨升可能压缩钢铁行业的业绩增长。上述三个方面再加上市场处于长期调整的格局之中，使得市场对钢铁股保持相对谨慎。
但是我们也应该看到，从行业波动周期来看，钢铁行业依托的是我国持续快速发展的宏观经济、重化工业进程与城市化进程、中西部与东北振兴等一系列重大战略的陆续实施，对钢铁产品的需求长期来看仍将是增长的。在这一背景之下，钢铁产品作为一种战略资源，行业的波动是建立在长期相对稀缺基础之上的周期性波动，而并不存在绝对的衰退。仅仅从2005年的行业情况来看，根据国家发改委提供的最近信息，一季度钢产量较上年同期增长23.7%，由于涨价因素主要发生在3月份以后，故一季度钢铁股的业绩保障仍将是可靠的。全年来看，预计钢铁行业的产能同比将增长18.4%，继续保持较快的增长速度，总量回落的局面并不会出现。对于钢铁类企业而言，其压力一是体现在需求的结构性变动方面，二是成本上升的负面影响可能在第二季度体现，从而可能使得全年业绩增长放缓。但从另一方面来看，钢铁类上市公司大多是国有大型骨干企业，产品在国内的垄断与自主定价优势明显，对不利因素的消化能力较强，各公司产品的差异也较大，可以部分抵消不利因素负面的影响。
从市场角度来看，钢铁股在整个股价结构中有着许多明显的优势：首先该板块绝对价格与整体市盈率水平普遍较低，以2004年业绩计算，大多数钢铁股的市盈率水平处在10倍以下，许多股票的市盈率仅有五六倍水平；其次，钢铁板块市值较大，具备流通性优势，机构资金介入程度较深，在当前市盈率与股价水平下的稳定功能与支撑效应较为明显；其三，从分配角度来看，许多钢铁股派现比例较高，一些股票还具有股本扩张的冲动，一些股票显然可以作为长期稳健投资性持有的品种。综合考虑到各种有利与不利的因素，钢铁股在当前的市场中，至少可以作为长期持有以抵御市场系统性风险的品种。
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