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2004年业绩增长因汇率波动而略低于预期，财务指标更趋稳健。随着全球贸易增长和集装箱船舶的大型化，全球港口加快改扩建和升级的步伐，从而拉动公司主导产品集装箱起重机的产销两旺。2004年公司完成定单近9亿美元，实现主营收入71.09亿元，同比增长53.6%。其中岸桥和场桥产销量分别达到120台和200台左右，全球份额上升到52%，进一步巩固全球龙头优势。公司凭借定价权而转移钢材涨价压力，盈利能力稳步提升。2004年公司集装箱起重机毛利率由2003年的10.47%上升到12.96%。但由于欧元汇率波动因素，公司远期外汇合同
公允价值评估损失达到8565万元(2003年为1852万元)，导致财务费用增加到2.11亿元，从而公司2004年净利润同比增长64.5%，为4.57亿元，每股业绩0.44元，略低于我们的预期。同时值得指出的是，2004年公司财务指标更趋稳健，预收款的增幅大大超过应收款，每股经营性现金流为正，达到0.15元。
2005年开局良好，产能释放大幅提升业绩。得益于2004年底增发资金项目的顺利实施(长兴岛基地二期建设)，困扰公司发展的产能瓶颈基本消除，预计2005年岸桥和场桥产销量分别为175台和300台左右。目前码头总装能力已由原先的28台扩大到目前的44台，大大加快供货周期，而新增2艘3000匹拖轮项目进展顺利，2005年拖轮数量达到10艘，缓解紧张的运输能力。因而，2005年产能释放将大幅提升业绩，一季报业绩就表现不俗。2005年一季度公司实现主营收入和净利润分别为21.37亿元和1.55亿元，分别同比增长29.5%和102%。
积极延伸产品链条，充分享受行业景气周期。目前全球港口的巨大投资带动港口机械处于新一轮上升周期。公司目前定单充足，在立足集装箱起重机全球龙头的基础上，加快产品链条延伸，充分享受行业景气。首先，公司加快拓展与码头相关的散货机械制造；其次，拓展钢结构加工能力。二期钢结构车间完工后，钢结构加工能力由15万吨扩大到20万吨，以此为基础，进军海上重工业务。
上海证券报 国泰君安证券研究所 许运凯
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