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上周有关电价改革方案和银行混业经营的政策消息成为市场关注的焦点，尤其是银行股更是成为大盘反弹的急先锋，我们注意到自去年以来行业政策面的调控对股价的影响已经越来越大，先有钢铁，后有地产，这些都在提示我们要特别关注政策面的变化。
煤电联动进入实施阶段
股价与售价联动长久以来，在我国煤炭和电力行业中一直呈现出对立发展的状况，而焦点就在于煤炭价格上，以至于在每年召开的电煤订货会议上往往会因为“计划电”和“市场煤”的矛盾，而出现行政干预的现象，这说明在煤炭和电力价格传导机制上还有相当多的问题。自2001年以来，煤炭价格出现持续的上涨，而与此对应的却是电价的相对滞后，这也变相地加剧了电力行业的供应紧张。此次国家发改委同时出台《上网电价管理暂行办法》、《输配电价管理暂行办法》和《销售电价管理暂行办法》，这是建国以来电价改革力度最大、利益调整最多的一次，将对煤炭和电力行业的互动发展形成巨大的刺激作用。
上周五，深市上市公司建投能源(资讯 行情 论坛)(000600)发布公告，受电煤价格大幅上涨影响，公司控股子公司西柏坡发电2005年第一季度标煤单价较上年同期上涨约40%。由于难以消化燃料成本上升的影响，西柏坡发电业绩出现大幅下降。预计公司一季度将出现400万亏损。从这则公告中我们不难理解，为什么一方面是电力的供应紧张，而另一方面又是电力公司业绩的平平表现。
目前两市共有55只电力股，平均股价大致只有3.6元，远远低于两市平均5元的股价，作为能源板块，虽然目前国内电力需求严重短缺，但电力股并没有受到市场的充分关注，根本原因就是业绩的增长并没有随行业的供不应求而得到体现。那么经过这次国家发改委的调价后，根据有关公司的预测，如果实现上网电价将与燃料价格实行联动后，煤价上涨的30%部分将由电价上涨来消化，这对于缓解电力公司的经营压力将起到积极的作用，势必改善目前电力公司经营火、业绩平的尴尬局面，它们的价值也将被市场重新评估。
银行板块迈出混业经营第一步
4月6日，经国务院批准，人民银行、银监会和证监会日前共同确定中国工商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。首批三家试点银行设立基金公司的各项审批工作力争在9月底以前完成。这一则消息给已经备受争议和压力的银行股注入了一股活力。
从大的方面来看，商业银行设立基金公司是我国推进金融体制改革的战略安排，过去由于我国资本市场的体制性原因，融资风险大多集中在商业银行，而随着我国实施新巴塞尔协议，资本充足率成为银行业的紧箍咒。如何在国家加大宏观调控的背景下，使得商业银行实现新的利润增长模式就显得尤为重要，而涉足基金业将可能有助于其顺利实现盈利模式转型。从国外经验来看，银行凭借资源共享的优势在混业经营中早已拔得头筹，因此这次国家允许商业银行设立基金公司，将在拓宽商业银行的业务领域、增加银行业的收入来源上取得积极的意义，这可能是投资者最希望看到的。
当然目前二级市场上的银行股还难以实现混业经营，因此它们的表现就更多地停留在超跌反弹和题材炒作上，比如深发展(资讯 行情 论坛)，作为老龙头，已经沉寂了近6年，随着美国新桥的入主，它迈出了金融开放的第一步，这可能才是它表现的真正原因所在。但需要值得提醒投资者的是，银行业改革是一个艰巨而繁重的任务，需要的是时间；而就具体走势来说，新航母的下水究竟会有多大的影响，这还难以估计。
北方万盛
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