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□袁立波
如果一家上市公司所获的政府补贴收入过多，投资者往往是持笼统的批判态度来看待，认为非经常性损益过大，淡化了企业的真正赢利能力———而没有区分补贴收入的类别、有效期以及占当期净利润的比重与历史的比较。其实，补贴收入虽然属于公司的非经常性损益，但也体现了公司获取收入的一种能力，需要辩证地看待。
所谓辩证，就是要把事情一分为二，掂量一下到底是积极作用大，还是消极作用大———一般而言，正常的补贴收入只要不戛然而止，在有效期内的利好影响仍是主流。根据目前已披露的年报，在得到政府高额财政补贴的公司中，不乏一些绩优蓝筹公司，深高速(资讯 行情 论坛)就是一个典型的佐证。
2004年，深高速获得了1.4亿余元的财政补贴，其中1.05亿元属于对107、205国道产权转让收益已缴纳所得税的等额政府补贴，3500万元属于盐坝高速公路政府补贴。1.05亿元的补贴起因于深高速该年转让两条国道，补贴是深圳市政府给予深高速的等额补偿款，以补偿深高速对产权转让所得收益需缴纳的企业所得税1.05亿元；另外3500万元的补贴款是由于盐坝高速超前规划，为弥补车流量不足，政府给予的专项补贴。无疑，这两笔补贴有理有据，对深高速都是有利的，也不会让深高速对补贴收入产生业绩依赖。
在中小企业板的公司中，大族激光(资讯 行情 论坛)是补贴收入占净利润比重最大的公司，自2001年度以来，补贴收入分别占当期净利润的比例都在20%以上，大族激光的补贴收入绝大部分为增值税退税。根据国家主管部门的有关规定，自2001年7月后，软件企业自行开发生产销售的软件产品缴纳17%增值税，实际税负超过3%的全额退还，计入补贴收入，该项政策有效期截止到2010年。大族激光的多项产品被认定为软件产品，享受对其增值税实际税负超过3%的部分即征即退的税收优惠政策。因为收取增值税退税款的持续性，补贴收入对大族激光利润构成将产生有力的支撑。
但如果政府的补贴有着特殊的目的，比如为T族公司保牌，这种补贴收入就是非正常收入。虽然能为公司暂时“扭亏为盈”，但这属于典型的短期效应，不值得肯定。
2004年冬季，*ST陈香(资讯 行情 论坛)、*ST秋林(资讯 行情 论坛)、*ST京西(资讯 行情 论坛)、*ST三普(资讯 行情 论坛)等公司均发布公告，称收到了来自当地政府的“圣诞礼物”———财政补贴款，对于已经连续两年亏损的公司来说，年末收到补贴收入的寓意不言自明。以*ST陈香为例，该公司2004年前三季的净利润为-1025余万元，但在2004年年底的不足一个月的时间内，该公司先后收到了控股股东归还的1700万元欠款，以及政府的400万元财政补贴款。而*ST三普在2004年年底也是双管齐下，一手抓重组，一手接补贴(获非典补贴1000万元)。
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