等待历史性转折底出现 05年2季度展望

　　北京首放

　　一、政策将是决定2季度走势变化的决定性力量。

　　(一)关系股市发展的重大政策能否破题将成为行情能否转折的重要前提。春季行情过早夭折之后，2季度最重要的事情就是寻底，能否探出2005年乃至4年熊市最后的历史性低 点，关键要看关系中国股市发展的重大政策能否成功破题。关于政策破题这里可能又分三种情况，第一，如果政策不能破题，云集场外的机构大部分资金只能继续处在等待状态之中；下跌惯性和场内存量资金不断抽离，使场内机构很难营造大的技术性反弹，股指很难出现大的变化。第二，重大政策虽然破题，但仍存在令多空双方产生巨大分歧的局限性，股指可能仍稳定在一定范围之内，但有可能在局部板块产生非理性大幅下跌波动，股指探出底部，形成转折只能是一种美好愿望。第三，重大政策成功破题，市场在短期阵痛之后，探出2005年乃至未来几年的最重要的历史性低点，在场外众多机构资金蜂拥入场推动下，大的波段行情有望随之产生。很显然今年2季度乃至3季度，重大政策何时破题将是决定机构资金进入股市的重要依据，股指的重要转折拐点最有可能在政策破题前后产生。

　　在重大制度性政策破题之外，平准基金何时入场护盘，以及有无其它重大实质性利好护盘也是影响二季度行情走势的关键因素。总体看2季度能否成功探底，关键要看政策，如果重大政策不能破题，重大护盘利好始终没有出台，2季度将难有大的作为，只能在煎熬中反复艰难探底。转折能否形成，新的熊牛轮回能否产生，关键看政策，也只有政策！一旦重大利好真的出台，市场所表现出来的绝不只是简单的反弹，那将是一次真正的历史性转折。

　　(二)扩容、升息压力、业绩下降成为影响二季度走势的三大压力。

　　由于市场处于大熊市之中相当脆弱，利空因素往往被过度放大，使市场对大盘新股上市扩容、升息、业绩下降等利空因素过于敏感，使股指下跌不止。扩容和业绩下降两大因素较容易理解，这里不做过多阐述，这里就升息压力问题提醒投资者注意3点。1、2005 年前两个月，城镇固定资产投资累计完成4222 亿元，同比增长24.5%。其中，房地产开发投资1200亿元，增长27%，房地产开发投资增速仍然偏高。分产业看，第一产业投资18 亿元，同比增长69.9%；第二产业投资1704 亿元，增长28.3%；第三产业投资2499 亿元，增长21.8%，局部结构性宏观调控压力仍大。2、电、水等公共产品价格上涨将成为推动物价上涨的重要因素。二月份煤炭同比上涨了22.4%，对部分火力发电企业造成一定负面影响。广东、北京等部分缺电地区高峰电价上浮58%—10%不等。同城市水价上涨将成为推动物价上涨的又一重要因素。3、国际上石油、铁矿石、铜、大豆和棉花等大宗商品的价格飞速上涨，带给我国造成输入性的通胀。此外，美国已经连续第七次升息，如果我国继续采用盯住美圆的汇率政策，升息压力增大。三大压力对投资者心理和机构资金入场将产生不利的消极影响。

　　二、上半年4、5月份和下半年7、8月份是历史性转折底可能出现的重要时间窗口，在1187点—1100点区域中线可逐步分批建仓。

　　时间方面：从2001年6月2245点至今年3月底，大调整已经运行了45个月；去年4月份1783点到今年3月底也运行了12个月。如果把本次从2245点以来的大熊市，同93年初从1558点跌到94年7月325点，跌幅为79.14%的中国股市14年中最大一次的暴跌相对比。93、94年大跌共用了17个月，其间月KDJ指标中的J线触及零轴后最多钝化了9个月，目前已经月线KD指标中J线触及零轴后已经钝化了8个月。4月也是1783点以来调整的第13个月，而5月份在99年和95年都曾因政策变动引发转折性大行情，从政策和走势两方面看， 4、5月份是2季度值得注意的重要时间敏感阶段。此外，7月是2245点以来的第49个月，属于江恩重要时间周期之一；如果把问题复杂程度考虑更充分一些，从1783点按17个月调整计算，那么敏感时间点将指向8月，94年从325到1052点的井喷就是从8月初开始；7、8月份成为下半年可能出现较大级别反弹行情的重要时间敏感点。

　　从机构动向看，4月1日成交量放大程度超过1月21日和2月2日两根长阳，机构资金进场情况明显。热点方面年报绩优、高送转股局部牛市愈演愈烈，绩差股、科技股急速跳水，显示机构主动性作多或打压布局动作提速，综合各方面情况分析，各路资金明显是在备战重大政策破题可能产生的历史性机遇。由于当前股指距离千点空间有限，留给政策继续静默等待的时间已经不多，重大政策可能破题的时间，上半年将大于下半年。历经近4年熊市煎熬，历史性转折底出现已经进入倒计时。就当前两市20倍左右市盈率，很多股票具备了中长期投资和投机价值，在1187点—1100点区域可逐步分批建仓，从中长期角度看，赢利只是时间问题。

　　当然，在熊市末段如果把一些极端的困难情况估计充分，在1100点之下，综合5方面技术因素，1050点区域或将是4年熊市的重要终极目标区域：1、今年春季从1187.46点反弹到1328.53点，1187点构筑双底失败，其量度跌幅是1187.46-(1328.53-1187.46)=1046.39点；2、中国股市最低点95.79点和2001年最高点2245.43点的0.618回调是1074.82点；3、如果从94年低点325.89点算起，从2245.43点的以来0.618回调，也就是2245.43-(2245.43-325.89)*0.618=1059.15点；4、99年“519”行情的起点在1047点；5、把90年12月95.79点和94年7月312点相连形成的原始上涨趋势线在1010点，该趋势线以每月20点的速度上移，在4、5月份将会上行到1030点和1050点，估计2季度或者年内股指将会回踩该线。

　　三、探底中关注三大投资机会。

　　投资重点可关注两个方向：第一，重点挖掘煤炭、有色金属矿产等上游资源类企业中调整充分、业绩继续增长的品种，在中药、化肥、公路、航运等消费型、防御型、瓶颈型蓝筹中挖掘有自主定价能力或有较强成本转嫁能力的绩优品种。第二，在探底过程中把握超跌严重的低价股中阶段性反弹机会。

　　(1)煤炭、有色金属矿产资源将是一季度业绩预增浪的主要受益者。

　　据国家统计局统计数据显示，今年1—2月，全国工业实现利润同比增长17.4%，在39个工业大类中，煤炭、石油、黑色金属矿、有色金属矿、非金属矿等采矿业利润同比分别增长122%、39.3%、47.2%、200.8%、70.2%；钢铁行业增长15.8%；交通运输设备制造业下降54.9%；化学纤维制造业下降52.9%；非金属矿物制品业下降44.3%；电力下降24%；石油加工业下降19.3%。新增利润前五大行业分别是石油开采、煤炭、化工、钢铁、电子通信，占整个工业新增利润的85%。从走势上看，煤炭由于去年3季度至今年初对业绩浪的挖掘，股价普遍上涨后有一个强势整理的需求，但是从神火股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)一季度业绩分别预增200%和100%情况分析，一些整理充分的煤炭股在公布一季度季报前后应有相当表现。但是对煤炭股也应注意神华等新股上市可能产生的压力。

　　结合行业基本面和公司股价走势综合分析：北京首放认为2季度矿产资源类公司(包括黑色金属矿、有色金属矿)、煤炭、化肥、低价港口、航运等行业将是挖掘绩优蓝筹的重点行业。

　　(2)、超跌低价股可关注三种类型阶段淘金机会：

　　1、绝对低价2、3元超跌股 ：二季度主要机会集中在两方面：一是大盘、个连续非理性杀跌带来的技术超跌反弹机会，二是政策护盘可能带来的机会。截止3月30日，两市共有200只个股收盘价在3元之下，513只个股收盘价在4元以下， 超跌反弹尤其是2、3元低价股的超跌反弹将是2季度可能出现的重要波段机会之一。

　　2、 无退市、无ST风险、基本面有一定保障的亏损股：这类个股在低迷市道中普遍跌幅巨大，股价也基本分布在2—4元的范围，年报业绩基本集中在4月中下旬公布，由于风险提前释放充分，在亏损年报公布之时，有可能迎来重要低点。尤其是一些在一季度有望扭亏的品种，有可能成为阶段性反弹的大赢家。

　　3、低价科技股：常成为资金激发市场作多反弹人气的突破口，间歇性技术性超跌反弹机会不断。

　　(3)询价发行的新股：市场低迷以较低价格上市的新股，尤其是煤炭、港口等景气度较高的大盘优质蓝筹股，投资、投机两宜机会较多。