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□ 平安证券综合研究所 何本虎
由于预期落空，周一大盘出现的巨阴线应属于情理之中的事。从盘中个股的表现看，热点主要集中在两类个股上：其一是兴业聚酯(资讯 行情 论坛)、石油龙昌(资讯 行情 论坛)为代表的超跌低价股；其二是小商品城(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等强势成长股。如果再度细分，不难发现天发股份、石油龙昌、泰山石油(资讯 行情 论坛)
等个股实际上也具有一定的板块特征。如果按照公司地位进行划分，显然天发石油(资讯 行情 论坛)、泰山石油等个股只能界定为油品类上市公司中的三线股。我们还发现，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等一线石油股出现在跌幅前列。我们如何看待这种现象？
博弈行情为投机品种创造条件
从短期市场看，大盘的宽幅震荡主要由于对未来预期的分歧。上周五的大阳线主要与市场的某些传闻有关，周一的深幅调整则缘于消息面的平静。不过，我们认为，虽然短期的消息面处于平静状态，但市场的博弈色彩不会改变：一方面，目前的市场仍属于管理层非常重视的区域，这从“2.2行情”发动后的一系列政策利好可以看出，经过周一的大幅回调后，目前的上证指数(资讯 行情 论坛)再度逼近了1200点附近，如果再度下挫，市场出现政策“倒逼效应”的可能性是存在的，这也是投机性品种活跃的市场环境基础；另一方面，投机品种在“9.14行情”的示范效应也提升了短线资金运作的信心。我们简要回顾“9.14行情”前夕的盘面特征，天山纺织(资讯 行情 论坛)为代表的低价超跌股在市场急挫的过程中已经提前启动，还有上海三毛(资讯 行情 论坛)、百花村(资讯 行情 论坛)等个股密切配合。我们如果认为目前的市场存在与“9.14行情”相似的博弈特征，那么，对于超跌品种的活跃是不难解释的。我们虽然认为价值投资理念是大的趋势，但这与投机性板块的短线炒作的观点也不矛盾。应该说，以泰山石油为代表的三线油品类个股的活跃基本符合这样的特征。
基本面存在有利因素
我们前面的分析主要从投资的角度来阐述，实际上从行业的信息看，泰山石油、天发股份等个股的短线活跃也存在一定的合理性。
原油价格持续高企并不断创出新高的趋势一直没有改变，从我国原油价格的价格形成机制看，主要是参照国际价格的变化进行调整，往往有一个月的滞后期。在原油价格持续高位的背景下，成品油价格的压力是不言而喻的。而我国的成品油价格基本上是以计划价格为主，也是炼油企业生存压力大的原因。
不过，现在的某些现象已经在逐步改变。3月份曾上调了汽油的零售价格，柴油价格暂时没有变化。按照价格形成的基本趋势，成品油价格从计划价格向的市场化方式的转变应是大势所趋。如果这种机制能够逐步形成，那么对于泰山石油、天发股份等成品油销售为主的公司是潜在的利好。
暂以短线思维看待
我们认为，虽然天发石油、泰山石油等个股的短线走势非常强劲，而且，基本面存在潜在的利好因素，但建议投资者在总体上还是持谨慎态度：一方面，这些公司总体的业绩较差，不具备中线投资价值。泰山石油刚刚公布的2004年报中的每股收益为0.094元，即使下跌的幅度相关大，但估值仍不具备基础。天发股份虽然还没有2004年的年报数据，但总体的情况也较为类似；另一方面，市场的历史表现不尽人意。天发股份基本呈现单边下挫走势，资金关注度明显不高，难以走出持续的行情。即使是短线走势看，也并不明确。泰山石油在2004年底的跳水显示有资金链断裂迹象，中线走势并不确定。
相对而言，由于泰山石油的总体跌幅大，距离成本区较远，形态上也存在构筑双底的迹象，应存在一定的短线机会，激进的投资者可以适当关注。
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