张德良：市场转折时机渐近 谁将率先突破 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年04月01日 11:15 证券时报 | ||||||||
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广东证券 张德良 面对持续下挫、市场重心持续下移的沪深股市，以基金为主力的存量资金所采取的策略日趋保守，以垄断型、资源型、现金收入型的品种成为各路资金的“避难营”，但抱团取暧只能是弱势环境下的策略。当市场迭创新低进入1100点附近的时候，距离转折的日子也越来越近了。但谁才是真正的突破口呢？
首先，保守的理念不会带来行情的突破。之所以行情出现转折，一个重要标志就是市场对成长性预期明显加强，或者说题材因素对股价的推动力显著上升，因此，基于防御策略的品种不太可能成为突破口，近期一批防御型品种迭创新高也没有充分激活市场，就是这个道理。 其次，能够促使行情发生转折的品种或热点必然是空方失去力量的群体，而且往往是出其不意的对象。一个多空双方博弈的股市，就如同战场上敌我双方的对峙，只有从对方最薄弱之处寻找突破口。因此，更值得关注的是哪些具有潜在价值的冷门题材或群体。 价值发现题材——封闭式基金 封闭式基金是一个长期被市场冷落的群体，边缘化特征极为明显。近期低位持续放量上攻，出现强烈异动的诱导因子是“封转开”的市场传闻，但题材之所以发挥效应，关键在于封闭式基金所具有的绝对投资价值，目前贴水率超过40%近15家，良好的“投资价值”才吸引了增量资金敢于弱势中介入。 当然，如果仔细考究“封转开”题材，也会发现事情并不是那么简单。国外市场经验看，一旦实施封转开，将出现巨额赎回而使基金净值急速下降。如不考虑“封转开”题材，对于一个期限还较长时间的封闭式基金而言，如果股市的大调整真的结束了，那么基金投资组合将带来的“分红收益”也会有乐观的预期。正是基于上述逻辑推理，封闭式基金确实是一个合适的战略投资对象。 重大重组题材——沪深本地股 白猫股份(资讯 行情 论坛)、永久股份、三九发展(资讯 行情 论坛)、深物业(资讯 行情 论坛)、深深宝(资讯 行情 论坛)为代表的沪深两市本地重组股出现了强烈异动。沪深本地重组股是怎样一个群体呢？首先它们是一群上市时间最长但经营状况一般、资产质量不高的群体，近年又持续得到当地政府的支持，有十分强烈的重组预期，同时，股价调整幅度巨大，高点多出现于十年前，目前不少已创历史新低。应该说，这是一个独特的群体，也是沪深A股历史问题最集中的群体，战略重组与机制创新应该是它们的惟一出路。前段时间深发展(资讯 行情 论坛)、深宝恒(资讯 行情 论坛)的重组题材并没有在市场引起共鸣，但经历股价大幅下移后，市场效应就有可能出现逆转。 价值重估题材——超跌蓝筹股 前期持续杀跌一批蓝筹指标股开始出现明显抗跌或逆势上攻，如南方航空(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛)等。从估值角度上看，它们的股价水平并没有明显高估，不少还处于低估状态，已具备出现行情的基础。宏观调控与股价调整双重推动下，一批蓝筹股面临一次价值重估的机会，其中购并重组题材有可能成为一个重要契机等，如电信业体制改革。其它产业同样存在大规模整合重组的机会，这已经是一个不可逆转的趋势。可以肯定的是，没有大市值蓝股的参与，将不可能引发中级以上行情。 一级市场风险题材——IPO询价新股 询价IPO新股上市后的表现，整体呈高定位特征，近期开始出现加速杀跌。如华电国际(资讯 行情 论坛)从上市首日的5.35元高位反复向3元靠近，黔源电力(资讯 行情 论坛)、南京港(资讯 行情 论坛)也出现加速下挫。新股杀跌直至考验发行价是底部构筑期的重要特征之一。当一级市场风险最终出现的时候，二级市场的希望也将悄悄形成。历史上，新股常常是行情转折的先锋品种。如中国联通(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)、皖通高速(资讯 行情 论坛)、招商银行、长江电力(资讯 行情 论坛)等都先后在上市后初期曾经领涨大盘，出现机会的共同特征都是在市场对扩容高度恐惧、股价正在考验IPO价格，而且都没有被市场所预期(出其不意)。 技术革新题材——科技概念股 新技术革新题材如IPTV、3G、3C等依然值得关注，它们也是2004年第四季度以来持续活跃的对象。近期出现了一轮补跌，但相关题材并没有失去魅力。我们发现，近年来每一次重要中级反弹行情几乎都是科技题材股疯狂杀跌后迅速回升而启动，此次会不会再次重演？另外，属于新能源新材料技术题材的太阳能、酒精燃料、纳米材料等也值得关注。历史上，科技概念的启动常常体现为暴发性、突然性，领导型品种也常常出其不意。 |
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