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□世纪证券综合研究所陈逊
七匹狼(资讯 行情 论坛)(002029)主要产品为“七匹狼”牌男士系列服装服饰，公司在休闲男装市场上处于领先地位，“七匹狼”牌茄克市场综合占有率自2001年以来连续4年在同类产品中名列第一。2004年，公司实现主营业务收入24563.38万元，利润总额4406.78万元，净利润2889.42万元，分别比上年增长33.16%、22.53%、15.70%。公司推出每10股转增3
股派1.5元的分配预案。
利润增长未与收入增长同步
休闲服饰季节性强，市场的流行趋势变化快，公司通过不断丰富和完善产品线以达到分散单一产品的经营风险的目的。报告期内，在保持最主要的产品茄克销售收入稳步增长53.74%的情况下，裤装、休闲装、T恤的销售收入比去年同期相比分别大幅增长了594.49%、231.50%和191.25%，公司产品的多样化与均衡性取得了一定的成绩，呈现出良好的发展态势。
公司主营业务利润的增长率高出主营业务收入4.65个百分点，表明在业务收入取得较快发展的同时，盈利能力也得到了提高。
但是公司的利润增长未能与收入增长保持同步，虽然上市融资后财务费用大幅下降，但是营业费用和管理费用上升幅度较大，使三项费用合计增长达到60.12%，远高于主营收入和利润的增长。营业费用上升，主要是由于公司借欧锦赛、亚洲杯等足球赛事加大产品宣传力度，广告费用投入较多，同时为配合营销网络建设，增加对代理商专卖店整改投入所致。而管理费用的上升与IPO上市费用一次性摊入有关。
资产负债率仅为12.93%
2004年7月七匹狼发行募集资金1.78亿元后，公司的总资产大幅增加、负债减少，资产负债率大幅下降，2004年末期，公司资产负债率仅为12.93%，处于同行业上市公司较低水平，为公司日后利用财务杠杆进行发展留有较大空间。
纺织服装出口配额取消为公司带来新的发展机遇
2004年，七匹狼出口收入4084.81万，比2003年略有下降，出口收入占公司主营业务收入的16.63%。出口销售比例下降的主要原因是2004年度公司国内销售产品生产任务繁重，受产能限制，无法大量承接出口订单。随着公司募集资金项目的进展，产能将有大的提升。而2005年服装纺织品出口配额取消后，将为公司带来新的发展机遇。公司的产品档次较高，能够避免低水平的出口竞争，已组建了专门的服装外销团队，2005年服装出口业务将有较大的发展。
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