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中信证券(资讯 行情 论坛)
最近，受进口铁矿石价格上涨71.5%消息的影响，钢铁股普遍出现了一定程度的调整。投资者开始质疑钢铁股能否消化成本上涨的负面影响，以及钢铁板块今年是否仍能保持较好的盈利能力。我们通过对钢材价格上涨的分析研究发现，多数钢铁企业通过今年一季度钢材价格的上涨完全能够消化成本上涨带来的影响。对于投资者来说，那些受负面影响小的钢
铁股依然具有投资价值。
理性看待股价下跌
既然钢铁股前期的股价调整是由铁矿石涨价引起的，我们不妨来看看铁矿石涨价对钢铁股的影响究竟有多大。钢铁企业与矿石生产商签订的合同是铁矿石的离岸价格，而钢铁企业所消费的铁矿石到岸价格中还包括海运费、增值税和其他的倒运费等费用。因此，铁矿石上涨71.5%，不等于钢铁成本上涨71.5%。据钢铁协会统计，今年3月初钢材平均价格从去年年底的5178元，上涨到目前的5542元，上涨了364元，上涨幅度7%。从相对比价来看，钢材价格上涨已经完全消化和覆盖了铁矿石成本的上涨。由此看，钢铁股前期的下跌主要是由市场非理性恐慌导致的，对这一点投资者应当保持一分清醒。
“硅钢片”板块有机会
在各钢材品种中，价格上涨幅度最大的当属硅钢片，相对而言，具有硅钢片业务的钢铁股目前的投资机会也最大。取向电工钢的硅钢片市场价格已经达到3.8～4万元/吨，比去年10月份上涨了1倍；无取向硅钢从8000元/吨上涨到目前的1～1.1万元/吨，涨幅接近40%。如此大幅度的价格上涨主要是由机电设备生产的快速增长拉动的。
从政府公布的数据来看，硅钢片增长前景十分乐观。主要原因是我国目前出现了电力短缺，直接拉动了电力建设相关投资的增加。据报道，2005年新开工电力建设6500万千瓦，将比2004年有30%的增长。今后几年，我国电力建设都将保持高速增长。电力建设投资的增加直接拉动了电力设备、电网设备需求的增长，这就为硅钢片提供了有效需求。
2004年我国钢材总进口量为2930万吨，占我国钢材消费总量的10%，而我国硅钢片的国内市场占有率只有50%不到，大量的硅钢片需要进口，但其下游的主要行业如电力设备、变压器、电机等行业的增长却十分迅速。市场需求的强劲为两市“硅钢片”板块中的个股提供了广阔的发展空间，其中武钢股份(资讯 行情 论坛)等个股在昨日就已经出现了冲高走强的迹象，这些个股中的机会应当引起投资者的关注。
哪些个股值得关注？
目前，我国生产冷轧硅钢片的主要钢铁上市公司有武钢股份、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、太钢、鞍钢等企业。其中，武钢股份硅钢片的国内市场占有率达15%，其也是目前国内惟一能够生产取向硅钢的企业，产量相当于国内消费量的30%。我们认为，此次硅钢片价格的大幅度上涨，将使上述个股的估值得到明显提升，其中受益最大的当属武钢股份。
武钢股份(600005)：公司独有的取向硅钢片价格大幅度上涨，从去年年底到今年二季度价格翻了一番，其他无取向硅钢片也有40%的涨幅；公司的硅钢片毛利率较高，从2004年三季度年报可发现，公司硅钢片毛利率达到30%；公司的硅钢收入与利润占公司比重高，去年此比例为10%；公司新建的二冷轧项目投产，此项目连同改造完成的一冷轧项目将使公司硅钢产量实现较大幅度的增长，预计2005年有望增长一倍。2005年硅钢片产量和价格的提升将进一步提升其对公司收入和利润的贡献，我们认为武钢股份目前的股价并未反映这一变化，前期该股的调整为投资者提供了机会。
硅钢片价格的大幅度上涨只是板材价格上涨的一个缩影。国内钢材价格低于国际市场以及原材料成本的上涨，都将使钢材价格保持高位。钢铁行业，特别是钢铁龙头公司将继续保持高盈利。以板材为主的钢铁企业，铁矿石的涨价无碍公司利润增长，随着公司产品价格的上涨和产量增加，公司利润将继续保持快速增长。我们认为，钢铁股目前6～8倍的市盈率明显偏低，后市仍有上涨空间。
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