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□ 平安证券综合研究所 何本虎
近日大盘呈现巨幅波动走势，而且形态上的变化有些出乎市场的预料。在市场认为调整没有到位的情况下，依靠保险资金入市的消息，大盘再度挑战半年线。近日，在市场期待成功突破的情况下，3.10又出现近日少有的大阴线。近日盘口看，中国联通(资讯 行情 论坛)的股价异动成为了焦点。该股在3.9出现3.38%的下跌使得指数大盘出现了冲高回落，3.10
的低开低走又制约了投资者的信心，大盘刚刚修复的形态出现了恶化。可以说，中国联通近日的异动对市场带来了牵一发而动全身的影响。如何看待中国联通的下挫？
连续放量反映机构分歧
回顾中国联通从04年12月以来的走势，可以分为三个阶段。
第一阶段是04年12月中旬至05年1月下旬的逆市反弹；第二阶段是05年1月下旬至3月8日的横盘整理；第三阶段则是3.9开始的放量下挫。
在第一阶段的强势看似风光，其实背后已经存在着不确定因素。从基金的组合看，四季度的67526万股的持股数相对于三季度的76667万股出现了明显的减持。该股在第一阶段显著强于大市，而第二阶段则落后于大市，近日的破位则对分歧进行了进一步的诠释。
从近日的走势看，不仅出现下挫，还出现了连续的放量，盘口的基本解释是有机构在减持。如果结合前面的第一和第二阶段的走势看，温和的放量可能是机构借机减持的行为。由于12月份的IPV6概念较为活跃，中国联通也表现不错，恰好为机构减持提供了机会。
基本面的不确定是重要因素
根据行业研究员的分析，对公司经营业绩的预期应该不是联通股价下跌的主要原因。联通2004年用户增长虽不理想，但增长速度比较稳定，我们预计2004年每股收益可达0.15元。应该说，目前的业绩是不能解释连续下挫的原因的。
不过，基本面方面也存在一些不确定的因素，近期关于联通可能会被分拆的传闻很多。虽然有分析认为，如果联通被分拆，将解决联通两网同时运行难以兼顾的困境，可能对联通的发展扫清障碍。但是，对于一项重大的基本面变化预期，出现分歧也是不难理解的。
短线将考验3元支撑
作为国内第二大的移 动运营商联通有其独特的市场地位虽然存在一系列的不确定因素，但总体的经营风险并不大，股价在3元左右具有一定投资价值。技术上看，预计短线仍有惯性下探并考验3元支撑的要求。
从对市场的影响看，短线并没有完全企稳，但随着连续的下挫和股价靠近前期低点，短线风险释放得比较充分，这从近日的跌幅收窄可以看出，预计大幅下挫的概率并不大，对市场的负面影响在减小，但总体的机会也不大，建议投资者暂保持观望。
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