电力环保：环保风刮来阵阵商机

　　光大证券 韩玲

　　环保总局刮起“环保风”

　　国家环保总局1 月18 日宣布30 个违法开工项目，并指出要严肃环保法律法规，严格环境准入，彻底遏制低水平重复建设和无序建设，这也是《中华人民共和国环境影响评价 法》实施后，环保总局首次大规模对外公布违法开工项目。所宣布的30 个项目大都属于程序违法项目，而不是污染违法项目。2 月19 日，经过整改后已有26 个项目通过了环境影响评价的审查，即可恢复施工。

　　1 月26 日，国家环保总局又通报了“两控区”( 酸雨控制区和二氧化硫控制区)“十五”计划重点火电厂脱硫项目的进展情况，公布了46 家尚未启动脱硫项目的火电厂名单，要求加大对火电厂脱硫的监管力度，最大限度地削减二氧化硫排放量。“两控区”“十五”计划中共有137 个火电厂脱硫项目，2005 年年底前应全部完成，目前已建和在建的项目91 个，仅占项目总数66.4%，尚有46 个项目未启动，占33.6% 。

　　火电厂是中国排放大气污染物大户，2003 年全国排放二氧化硫约为2150 万吨，火电厂的排放量就达到1100 万吨， 占到了全国二氧化硫排放总量的50%以上，按照目前的排放控制水平，到2020 年，中国火电厂排放的二氧化硫将达到2100 万吨以上。而根据中国环境科学研究院的研究表明，从长远来看，我国二氧化硫的排放量应控制在1200 万吨/年，其中电力行业排放的二氧化硫应控制在550 万吨/年以下。

　　“环保风”刮来，各个省市已纷纷响应，出台各种燃煤电厂脱硫的配套优惠政策，这一系列措施使火电厂安装环保装置的积极性有所加强，尤其是电力脱硫设备，未来两三年电力脱硫装置市场将会达到一个峰值。

　　电力脱硫市场高峰涌现

　　电力环保装置迟迟未能安装运行主要是由于装置造价高昂，比如，一个装机容量60 万千瓦左右的中型电厂，以250 元/千瓦的造价，脱硫设备投资大约需要1.5 亿元；一年需脱硫1.25 万吨,以1000 元/吨的脱硫运行成本计算，脱硫装置的年运行成本也在1000 万以上，在煤炭价格日渐高涨的情况下，发电企业面对高昂的脱硫成本，并且发电成本的提高又不能在电价上同步，而处罚力度远低于治污成本，许多发电企业宁肯交处罚费也不愿开脱硫装置。此番环保风暴重又刮起，各个省市也纷纷响应，出台各种燃煤电厂脱硫的配套优惠政策，这一系列措施能使火电厂安装环保装置的积极性有所加强，尤其是电力脱硫设备，未来两三年电力脱硫装置市场将会达到一个峰值。

　　电力脱硫设备市场容量主个要来自于两个方面，一是增量市场--新建电厂上脱硫项目，二是存量市场---已建电厂的脱硫改建。2004 年新建成的机组一半左右没有脱硫装置，这是因为电站项目建设的周期大约在三四年，而这些机组大都是2002 年以前立项的，当时还未要求新建机组全面脱硫。而从2003 年开始， 国家环保总局要求新建的燃煤机组必须上脱硫装置，所以，今后新投产机组中脱硫机组所占比例将逐年增大。“十一五”中后期投产的新机组基本都配套脱硫装置。老机组的脱硫改造目前仍存在一定问题，比如资金、电价、预留场地等，由于电力紧张，机组停不下来也是个问题。我们推算出了如下市场容量预测，可以看出， 未来两三年脱硫市场将会有较大增加，2006 年脱硫设备总市场容量会达到高峰，此后会逐年下降。

表 1 脱硫设备市场容量预测

-	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
脱硫设备造价（元 /千瓦）	240	230	225	210	200	190	190
新增装机容量（万千瓦）	5,100	6,800	7,200	5,400	5,000	4,500	4,200
新建燃煤机组装机容量比例	65%	65%	65%	63%	63%	61%	61%
新建燃煤机组安装脱硫设备比例	60%	75%	80%	80%	90%	90%	90%
新建机组安装脱硫设备装机容量（万千瓦）	1,989	3,315	3,744	2,722	2,835	2,471	2,306
新建机组安装脱硫设备（亿元）	48	76	84	57	57	47	44
已建机组安装脱硫设备装机容量（万千瓦）	2,000	3,000	3,000	3,000	2,500	2,500	2,000
已建机组安装脱硫设备（亿元）	48	69	68	63	50	48	38
总脱硫设备市场容量（亿元）	96	130	141	113	94	89	77

资料来源：光大证券研究所整理

　　电力环保厂：机遇与挑战并存

　　电力环保设备行业一方面受新增装机容量的增加， 另一方面受环保产业政策趋紧的影响，行业面临巨大发展机会。但目前这个市场存在着竞争激烈打价格战及原材料上涨等不利因素，厂商利润率逐步降低。

　　现在从事电力环保设备生产的公司主要有以下三类公司：

　　1、发电集团和电力公司下属的脱硫公司，如国电电力(资讯 行情 论坛)的龙源环保，中电投的远达环保，大唐电力的大唐环境科技工程有限公司，国华电力的博奇科技，苏源电力的苏源环保等等，这类企业与客户同属一个集团，具有十分明显的客户资源优势。

　　2、火电发电设备公司，如东方锅炉(资讯 行情 论坛)、哈动力和华光股份(资讯 行情 论坛)等企业也介入了新建电厂烟气脱硫工程，这些企业拥有强大的客户资源和完善的销售体系，具有较强的竞争优势。

　　3、没有电力系统股东背景的从事烟气脱硫业务的公司，如凯迪电力(资讯 行情 论坛)，浙大网新(资讯 行情 论坛)，龙净环保(资讯 行情 论坛)，菲达环保(资讯 行情 论坛)，清华同方(资讯 行情 论坛)等，这些企业一般入行较早，技术与人才储备比较丰富。

　　另外，由于烟气脱硫设备的核心技术仍然从国外引进，造成此行业的进入壁垒较低，从2003 年脱硫市场的爆发性增长开始，市场上就出现了很多家只有很少核心技术人员、仅凭一些社会关系就投标揽活的小公司，这些公司为了挤进市场，竞相杀价，使脱硫行业毛利率水平急剧下降，已经形成恶性竞争，导致工程中标价格不断下降，目前烟气脱硫工程总承包中标价格已经降低到250 元/ 千瓦左右。国内电力环保无序竞争加剧，再加上钢材等原材料涨价，所以不少环保公司目前的订单饱满，但利润不高，比去年同期反而有下降。而目前国内专门做电力环保的企业已经多数满负荷运作，同时做十几个项目的调试，难度与危险系数都比较大。

　　相关电力环保上市公司点评

　　凯迪电力(000939)：公司是最早从事脱硫设备生产的厂家之一， 拥有较多核心技术人员，干法湿法脱硫技术已获得国家科技部优秀火炬计划项目奖。凯迪电力能否在市场激烈竞争的情况下继续扩大自己的市场份额，并在火电厂环保设备市场开发新的有竞争力的主营业务如烟气脱氮工程，将很大程度上决定公司能否在未来实现持续稳定的增长。

　　菲达环保(600526)主营业务收入组成主要是在稳固发展比较成熟的电除尘器、气力输送设备业务的基础上，大力发展新兴烟气脱硫业务，其发展前景取决于烟气脱硫业务的拓展；菲达环保主要产品的原材料绝大部分都是各种不同类型的钢材，钢材占其成本的60% 以上，近期铁矿石引起的钢材价格上涨必将进一步使公司毛利率降低。

　　龙净环保(600388)主营业务和菲达环保相似，电除尘器站主营业务收入的90% 以上，公司介入脱硫市场较晚，从德国LLB 公司引进干法 脱硫技术并进行国产化，大举进军国内烟气脱硫市场。截至目前为止，公司已中标多个脱硫项目，合同金额近5亿元，同样面临原材料价格上涨对公司利润的侵蚀问题。