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□贺宛男
周一收市后，在香港上市的汇丰控股公布2004年年报，净利润增长35%，每股收益8.50港元。按其市价130港元计算，市盈率为15.29倍。
沪市的民生银行(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)也已公布年报，民
生银行每股收益0.39元，按昨收盘价5.92元计算，市盈率15.18倍；浦发银行每股收益0.493元，按昨收盘价7.62元计算，市盈率15.46倍。而招商银行(资讯 行情 论坛)昨收盘价8.74元，估计每股收益0.50元(前三季0.37元)，华夏银行(资讯 行情 论坛)昨收盘价4.28元，估计每股收益0.24元(前三季0.19元)，二者市盈率均不过17倍多。
内地银行股已然与香港银行股接轨了，可股价还有往下走的趋势。问题出在哪里？论资产状况，去年末民生银行和浦发银行的资本充足率分别为8.59%和8.03%，都大于8%的国际标准；两家银行不良贷款比例分别为1.31%和2.45%，也不算高。论盈利增长，汇丰控股增长35%，而民生银行和浦发银行各增长47%和23%，成长性不差，特别是民生银行，上市以来几乎年年增长50%以上。
浦发银行和民生银行每年计提呆坏账准备的比例很高，可能是主要原因。浦发银行去年计提资产损失前的利润为61.86亿元，可资产损失准备高达31.38亿元，相当于利润的一半，正是因为去掉一半坏账，再加上缴税等因素，净利润只剩下19.3亿元。民生银行的情况稍好，去年计提前利润为43.68亿元，计提资产减值15.03亿元，计提损失部分也超过利润的三分之一。而汇丰控股，拨备前营业利润为228.98亿美元，坏账拨备63.57亿美元，比例为27.8%，这还是因为购并业务、拨备比例有所增长后的数据。
分红派息比例低可能是又一原因。汇丰控股每股收益8.15港元，每股派息5.15港元，派息率63.2%，即使按130港元的市价，股息回报率也有3.96%，还没有股息税，比存银行好多了。可浦发银行0.493元的每股收益，仅派息0.10元，派息率20.3%，以7.62元的市价，缴税后股息回报率仅1%。都是15倍的市盈率，可说到“回报”，浦发银行只是汇丰控股的四分之一。
当然，任何事物都得两面看。银行股走低，还有一个重要原因是交通银行将以A+H的方式上市。民生银行、浦发银行股价率先同H股接轨，交行真A+H的话，影响就小得多了。从这个意义上说，只要没有大的利空，15倍市盈率的银行股该到底了。
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