民生银行业绩增长 新希望坐享投资收益

　　□本报记者 盛敏

　　从2月18日起，新希望(资讯 行情 论坛)的股价从5.9元起步上涨到2月25日的7.2元，涨幅为22%。据民生银行(资讯 行情 论坛)日前公布的年报，新希望作为大股东从民生银行获得投资收益1.067亿元，比去年增长38%。业内人士认为，民生银行的业绩有望继续保持较快增长，新希望直接经营业务的利润增长率超过民生银行利润增长率的难度较大，新希望200 5年业绩将更多依赖民生银行利润的增长。

　　投资收益是利润主要来源

　　新希望是经营业务多元化的上市公司，主营业务集中于饲料、乳制品、化工及金融投资等多个领域。2003年，新希望通过参股民生银行获得投资收益为1.03亿元，占当年公司净利润的83%。近年参股民生银行的投资收益是新希望利润的主要来源。

　　近日民生银行公布2004年报，实现主营业务收入179.59亿元，比去年同期增长49.20%；实现主营业务利润28.44亿元，比去年同期增长44.56%；实现净利润总额20.38亿元，比去年同期增长46.51%。每股收益为0.39元。

　　新希望持有民生银行36212万股，是民生银行的第一大股东。在民生银行2004年利润大幅增长的情况下，新希望通过投资民生银行获得了1.067亿元的投资收益。

　　民生银行业绩继续增长

　　2001年至2004年是民生银行的高速成长时期，期间该银行的资产规模，贷款规模平均增速分别达到48.97%和52.36%，净利润平均增长46.83%，高出行业平均水平，也为上市银行中增长最快水平。2001年民生银行实现利润6.46亿元，比去年同期增长170.88%；2002年实现利润8.91亿元，比去年同期增长37.93%；2003民生银行实现利润13.91亿元，比去年同期增长56.05%。

　　联合证券银行业研究员欧阳刚认为，民生银行的业绩仍将继续较快增长，从整个行业对比来看，公司的利润增长速度仍能保持在较高水平。但受宏观调控影响和规模扩张放缓的制约，预计2005年民生银行的利润增长速度有所放缓，一方面公司在规模扩张后可能调整步伐，2005年民生银行将主要围绕调整、提升开展业务,完成H股发行是今年工作计划的重要内容，提升业务的拓展水平和管理水平是工作重点，来自规模扩张的利润增长可能会放缓。另一方面公司因不良贷款而计提的坏账准备可能增加，这也将妨碍利润的快速增长。

　　未来更多依赖民生银行

　　新希望的饲料、乳制品、化工及金融投资等几项业务，可分为直接经营业务和间接投资业务两大类。国信证券农林牧渔首席分析师许彪认为，新希望的间接投资业务利润的增长率将超过直接经营业务的利润增长率，公司2005年业绩更多依赖民生银行利润的增长。新希望的饲料业在竞争激烈的市场中毛利率已经由高峰时的18.41%下降到2003年的12.17%，2004年饲料业呈现景气回升，但其仍处于稳定发展状态，利润增长速度不会很快。

　　许彪还认为，从2001年起，新希望开始进入乳业，先后收购阳平乳业、云南蝶泉、四川阳平、长春苗苗等几个企业，目前已经控股和参股了10余家乳品企业，分布在国内7个省市，公司乳业的发展仍需在整合中体现，其利润增长速度也不会很快；公司化工业务发展较快，其净利润增长幅度有超过民生银行净利润增长幅度的可能。从整体来看，新希望饲料、乳制品、化工三项直接经营业务的利润增长率超过民生银行利润增长率的难度较大。

　　2004年三季报显示，新希望的饲料业主营业务收入为91251万元，占主营业务收入总额的48%；乳业的主营业务收入为59478万元，占主营业务收入总额的31.83%　；化工的主营业务收入为34609万元，占主营业务收入总额的18.52%；投资收益为11297万元，占利润总额的67%。