ST啤酒花(600090)嘉士伯或成为策略股东

　　上海新兰德 俞志强

　　嘉士伯：中国市场攻略

　　嘉士伯(Carlsberg)是一个有百年酿造工艺和丰富历史文化的啤酒企业，年产80多亿升啤酒，为世界第五大啤酒制造商。作为一家国际著名企业，嘉士伯已在全球150多个国家 和地区建立了庞大的业务网络，在五大洲拥有超过100个生产基地。

　　1992年，嘉士伯与广东惠州啤酒有限公司建立合资公司首次进入中国市场，惠州项目投资总额为5300万美元，嘉士伯拥有99%股权。1996年为开拓华东市场，嘉士伯与上海松江经济技术开发建设总公司合资成立嘉酿(上海)啤酒有限公司，持股比例为95%。2000年8月，由于连续亏损，嘉士伯将所持嘉酿(上海)啤酒有限公司75%股权作价15375万元人民币卖给青岛啤酒(资讯 行情 论坛)(600600.SH、0168.HK)，一度退守到了惠州——这家丹麦啤酒巨头当时在中国唯一的生产基地。

　　从2002年，嘉士伯开始了其在中国西部的战略投资。2002年12月，嘉士伯与泰国TCC集团各出资50%，总计8500万元代价从浙江开开集团手中收购昆明华狮啤酒；2003年6月，嘉士伯以2626万美元的总价收购云南大理啤酒集团的全部股权并承担相应的债务。

　　2004年2月，嘉士伯、Wilton Pacific Linited与西藏发展(000752.SZ)签署三方协议，嘉士伯计划在今后几年出资约1.225亿元人民币受让西藏拉萨啤酒有限公司50%股份，8月拉萨啤酒增资至3.8亿元人民币，12月嘉士伯转让17%股权与丹麦发展中国家工业化基金会，仍持拉萨啤酒33%股权。

　　2004年3月，嘉士伯与地处西北的兰州黄河(资讯 行情 论坛)(000929.SZ)定下合约，意向出资约1.4亿元与其成立股权各半的合资公司。7月，嘉士伯与兰州黄河合资项目正式启动——1、嘉士伯出资6300万元(占30%)、丹麦发展中国家工业化基金会出资4200万元人民币(占20%)，组建黄河嘉酿(兰州)啤酒有限公司；2、嘉士伯出资2000万元(占40%)、青海生物产业园开发建设有限公司出资1000万元(占20%)，组建黄河嘉酿(青海)啤酒有限公司，预计2005年6月建成投产；3、嘉士伯出资600万(占30%)、丹麦发展中国家工业化基金会出资400万(占20%)，受让酒泉西部啤酒有限公司股权；4、嘉士伯出资900万(占30%)、丹麦发展中国家工业化基金会出资600万(占20%)，受让甘肃天水奔马啤酒有限公司股权。

　　2004年9月，嘉士伯宣布收购新疆乌苏啤酒有限责任公司34.5%股份，该公司同时宣布将进一步扩大在中国西北部地区的投资。嘉士伯是从新加坡的Ongo Investment Pte Ltd.和其他一些小股东手中购得上述股份，并将由嘉士伯与蓝剑集团组建的一家合资企业负责啤酒厂的运营。

　　通过两年多一系列紧锣密鼓的投资之后，嘉士伯在中国西部市场已经居于领先地位。

　　嘉士伯、蓝剑、ST啤酒花三角关系

　　啤酒花是生产啤酒的重要原料，中国的啤酒花产量属世界第三位、亚洲第一位；新疆由于光热条件好以及气候、水、土壤等方面的优势，是天然的啤酒花生产基地。2003年全国啤酒花产量70%出自新疆，新疆每年加工的啤酒花产品3/4销往国内，ST啤酒花(资讯 行情 论坛)(600090.SH)是新疆啤酒花及啤酒大麦的主要供应商。

　　2004年3月，新疆啤酒花股份有限公司(证券简称ST啤酒花、交易代码600090.SH)公告，与四川蓝剑(集团)有限责任公司签订的《资产重组意向书》。四川蓝剑集团有限责任公司是西部大型企业之一，集团总资产35亿元、净资产超过20亿元，独资控股企业50家，产业涉及啤酒、医药、磷化工、食品饮料、包装印刷、房地产及金融证券、商业连锁等。下属18家啤酒公司，年生产能力180万吨，产销超过100万吨，跻身全国啤酒巨头之列。

　　2004年5月，ST啤酒花公告称,将持有的新疆啤酒(集团)有限责任公司55%股权托管给四川蓝剑(集团)有限责任公司。目的是消除新疆啤酒和乌苏啤酒的竞争,提高效益,同时借助蓝剑集团的管理，提高新啤集团的整体水平。蓝剑集团是乌苏啤酒的实际控制人，新疆啤酒其余45%股权此前已由新疆维吾尔族自治区国资公司托管给蓝剑集团。

　　蓝剑集团控股的乌苏啤酒有限公司已初步完成对新疆市场的整合，年产量20万千升，拥有新疆地区60%的市场份额，固守全疆市场第一。根据蓝剑和嘉士伯的协议，嘉士伯收购新疆乌苏啤酒有限责任公司34.5%股份后，新乌苏啤酒公司管理人员将主要由蓝剑集团派出，嘉士伯方面提供技术、管理支持，计划3-5年内产销量能够达到100万吨，销售额30亿元。蓝剑董事长曾清荣对媒体表示，合资双方已经协议约定，在市场需要、装备水平达到要求等条件下，新乌苏啤酒公司将会生产嘉士伯啤酒。

　　此次嘉士伯在新疆收购乌苏啤酒的真正目的，业内人士分析很可能是瞄准了中亚地区。新疆作为中国与中亚地区的中枢，地理位置举足轻重。2003年，新疆向中亚五国出口的啤酒总额尚不足1000万美元。中亚五国对啤酒的需求量却远高于中国市场，中亚市场人口将近6000万，比新疆高出2.8倍，显然中亚啤酒市场前景十分广阔。然而，中亚五国由于自身啤酒生产技术水平相对落后，产量根本无法满足其需求；另外中亚五国缺乏啤酒生产的基本原料，对进口原料依赖使其产品成本居高不下，因此五国每年都需要大量进口啤酒。目前，乌苏啤酒出口中亚外销量已达年产量的20%，未来计划3-5年占到中亚市场三分天下有其一；而在2002年10月，乌苏-萨尔肯股份有限公司也已在吉尔吉斯成立。

　　根据蓝剑集团与ST啤酒花签订的《资产重组意向书》，在与银行等债权人达成债务和解、取得债权银行债务减免的债务重组完成后，蓝剑集团将通过合法的方式取得ST啤酒花原第一大及第二大股东的全部股权。11月3日，ST啤酒花向债权人委员会出具《债务人承诺书》，公告称“国务院及国家有关部门对公司重组工作有了明确的指示精神，公司董事会一致表示赞同和真诚的感谢，公司董事会和经营班子将严格贯彻指示精神，积极配合债委会的工作，协助加快重组的进程。”如果上述债务重组及股权转让未来能够顺利完成的话，根据《资产重组意向书》，蓝剑集团应向ST啤酒花置入新疆乌苏啤酒有限公司等优质资产。

　　去年8月18日，嘉士伯高级副总裁麦益龙先生考察乌苏啤酒，ST啤酒花当日最低价格2.66元成为该股去年低点；去年9月28日嘉士伯宣布收购乌苏啤酒34.5%股份，ST啤酒花报收3.38元，随后该股展开三个月的箱体盘整，本周后两个交易日连续报收涨停突破盘局。嘉士伯、蓝剑、ST啤酒花之间三角关系，本栏认为嘉士伯或许能成为ST啤酒花的策略股东。对嘉士伯来说则可一石二鸟，既增加乌苏啤酒的间接持股比例，又可在新疆啤酒花资源配置上取得一定话语权，事件如何发展值得投资者拭目以待。

　　注：根据蓝剑集团与ST啤酒花签订的《资产重组意向书》，乌苏啤酒为蓝剑集团在ST啤酒花债务重组及股权转让完成后拟置换注入的优质资产。