华电国际为何能高位企稳 资金成本支撑股价强势

　　连跌2个交易日后，昨天询价第一股--华电国际股价终于走出上扬行情：该股昨天大涨3.46%，收于3.89元，成交总金额达到2.75亿元，换手率接近25%。

　　成交异常活跃

　　虽然上市次日即以跌停报收，虽然定价仍然大大高于所有行业研究员的预期，但华电 国际(资讯 行情 论坛)依然赢得短线客的极度青睐。

　　鸡年开市首日，华电国际成交金额就超过3亿元，成交股数逾8000万股。昨天该股成交再度超过7000万股，两个交易日累计换手率已经达到53.31%。与上市首日的换手率只有16个百分点的差距。

　　在华电国际成交明细排行榜上，上个交易日出现了国信证券深圳红岭中路营业部，另外还出现两家位于杭州的营业部--湘财证券杭州天目山路营业部和天和证券杭州清泰街营业部，这3家营业部的累计成交金额超过3500万元，超过当日该股成交总金额的10%。成交较集中，说明确有资金较为关注该股。

　　定价依然偏高

　　尽管华电国际上市首日即出现暴炒，但所有的电力行业研究员仍然坚持该股的合理价格区间应该在3元左右，从这个角度看，现在华电国际的定价仍然偏高。

　　事实上，在同类型的电力公司中，华电国际目前的定价市盈率依然是最高的。按昨天的收盘价计算，华电国际的市盈率还有22倍左右，而目前国电电力(资讯 行情 论坛)只有15.5倍，华能国际(资讯 行情 论坛)17.1倍，深能源(资讯 行情 论坛)更是只有12.2倍。

　　在香港市场，昨天华电国际的H股并没有同步上扬。昨天该股跌幅为1.05%，收于2.35港元，折合人民币约为2.49元。A股与H股的差距已经近60%，这显然会制约华电国际的A股上扬空间。

　　成本支撑股价

　　既然基本面并不支撑股价，为何华电国际能够在相对高位企稳呢？唯一合理的解释就是市场的投资成本。

　　统计显示，华电国际上市首日开盘后30分钟换手率达到47.54%，占其全天成交总量的68.72%，而当时的价格波动区间在3.61元至3.95元。考虑到当前的交易体制是T＋1，因此可以大致认定上市首日介入的资金主力成本区就在这个区间。

　　有意思的是，华电国际的股价在此区间确实遇到了强力的支撑。上个交易日，华电国际以3.65元跌停开盘，强大的买盘随即将之抬升至3.75元附近整理。近两个交易日该股换手率达到53.31%，价格波动区间在3.65元至3.98元，这个区间与上市首日的资金成本区间大致相当。这或许就是华电国际股价为何能在高位企稳的最重要理由。

　　由此想到一个极有意思的话题，上市公司的股价究竟是公司的基本面决定，还是介入的资金成本决定。在价值投资理念已经深入市场人心的大背景下，或许华电国际又会走出一个另类模式。

　　上海证券报记者 杨大泉