道博股份(600136)：炒作背后的巨大危机

　　投入5亿元进行资产重组却无一盈利，IPV6概念不能掩盖道博股份“丑小鸭”的真实面目

　　□ 张彤

　　岁末年初，虚无缥渺的IPV6(下一代互联网协议)概念，一下子让道博股份(资讯 行情 论坛)(600136)在二级市场上从丑小鸭变成了白天鹅。

　　然而种种迹象却表明，赋予道博股份所谓IPV6概念的公司第一大股东赛尔网络有限公司(下称赛尔网络)目前不仅早已萌生退意，而且在赛尔网络控股道博股份之后，数亿元的垃圾资产注入进了道博股份。????

　　高管谜局

　　1998年道博股份在上交所上市，上市当年公司立刻变脸，净利润大幅下降35%。1999年道博股份的第一大股东由天蒙羊绒有限公司变更为中国国际钢铁投资公司。2000年，道博股份以14元的高价实施了配股，配股当年，道博股份净利润再次大幅度下降。2001年中国国际钢铁投资公司又将其持有的道博股份2200万股法人股转让给了道博股份目前的第一大股东——赛尔网络。

　　在赛尔网络成为道博股份的实际控制人之后，有着赛尔网络背景的梁猷能、李志民等多人进入了道博股份的董事会和监事会。2001年12月，道博股份与赛尔网络共同设立了赛尔宽带网络有限公司(下称赛尔宽带)，其中道博股份出资2000万元，占注册资本的40%；2002年4月，道博股份单方面向赛尔宽带追加投资1亿元，增资道博股份占赛尔宽带80%的股权。

　　2002年11月，令人意想不到的事情发生了。具有赛尔网络背景的梁猷能忽然宣布辞去公司董事长的职务，与梁猷能一同宣布辞去公司董事职务的还有同样具有赛尔网络背景的吴建平。而接替梁猷能董事长职务的竟然是道博股份1998年上市时的董事兼总经理周起宏，周起宏早在1992年至1996年时就曾担任道博股份董事长一职。而在周起宏成为道博股份董事长的同时，道博股份先后出资1.20亿元控股80%的赛尔宽带的董事会成员也发生了变更，有着赛尔网络背景的宋建军和邹建林被周起宏和严国建接替，而周起宏和严国建都是当时道博股份第二大股东武汉汇华科技的高管，其中周起宏为武汉汇华科技的实际控制人。

　　巨资流失

　　董事会成员的变更，不免让人联想到赛尔网络是否已经萌生退意。而在周起宏成为道博股份的董事长之后，道博股份立即为*ST金泰(资讯 行情 论坛)(600385)和*ST万鸿(600681)这两家亏损累累的公司提供了数千万元的巨额担保，而至今这两家公司都没有按时归还借款，导致道博股份被牵连其中。

　　同时，道博股份还将持有的武汉绿之源生物工程有限责任公司(下称绿之源)89%的股权转让给了武汉奥兴高科技开发有限公司和武汉金海经济发展有限责任公司；将持有的通辽市道博羊绒有限公司(下称道博羊绒)67%的股权出让给中国国际钢铁投资公司。

　　据道博股份称，此次股权转让是为了公司主营业务向网络、IT、教育方向调整，但实际上，这却成为道博股份资金巨额流失的一个转折点。

　　在转让绿之源和道博羊绒的股权之后，股权转让款却一直无法收回，同时绿之源和道博羊绒大量占用道博股份的资金，道博股份的其他应收款迅速的从8167.9万元上升至2.43亿元。直至今日，绿之源和道博羊绒仍占用道博股份约9390万元的资金没有归还，而当初的股权转让款也仍有数千万元没有收回，这已经成为道博股份目前巨大的潜亏因素。

　　重组疑团

　　在赛尔网络入主之后，道博股份进行了一系列的重组，然而重组之后，道博股份的情况非但没有随之转好，反而在2002年出现了1.52亿元的巨亏。在巨亏之后，道博股份又进行了一次更大规模的资产收购，然而此次的资产收购不仅又成为了道博股份重组中的一个败笔，而且其中充满疑团。

　　2003年12月31日，道博股份及下属子公司营销公司以5581万元的价格收购了武汉贵子山庄商务发展有限公司(下称贵子山庄)100%股权。就在收购完成的当天，道博股份及营销公司又与贵子山庄共同出资，以6968万元收购了武汉春之声娱乐发展有限公司100%的股权；以7297万元收购了武汉英华庄园农业科技发展有限公司100%的股权；以5669万元收购了武汉楚天舒文化发展有限公司100%的股权；以3370万元收购了武汉贵子湖旅游开发有限公司100%的股权。

　　虽然道博股份收购上述5家公司付出了共计2.89亿元的巨额资金，但在收购之前，道博股份仅仅发布了一则非常简单的公告，而对于这5家公司的一些基本情况，公司几乎没有给予说明。而在收购之前，这5家公司99%以上的股权都由一家名为乌金农场的公司持有，而对于乌金农场的情况道博股份更是只字未提，至于为什么道博股份要从乌金农场手中花费2.89亿元巨资收购这5家公司的股权，在道博股份的公开信息中也是无从查起。

　　2003年年报显示，道博股份2.89亿元巨资收购的这5家公司全部亏损。2004年半年报时，这5家公司仍然全线亏损，而在收购这5家公司股权之后，道博股份2004年前三季度再次发生巨亏3248万元。而通过对道博股份的主营业务收入进行分析可以发现，这5家公司不仅亏损累累，而且几乎没有给道博股份带来任何的主营业务收入。

　　2.89亿元巨资收购来的却是5家不明不白的亏损公司，难以用市场经济的价值标准解释道博股份的行为。

　　危机凸现

　　2004年5月，道博股份的第二大股东又发生了变更。武汉市夏天科教发展有限公司(下称夏天科教)通过受让武汉汇华科技所持有的1861.2万股道博股份法人股，成为道博股份的第二大股东。而在随后的2004年6月，武汉汇华科技的实际控制人周起宏辞去了道博股份董事长的职务，取而代之的是夏天科教的实际控制人刘家清成为了道博股份的董事长。

　　赛尔网络身为道博股份的第一大股东，但道博股份连续两任的董事长却均由第二大股东的实际控制人担任，而目前在道博股份高管中，有着赛尔网络背景的人已经越来越少，同时近期道博股份的重组似乎都与赛尔网络无关，赛尔网络退出道博股份的迹象已经越来越明显。

　　在赛尔网络出现退出迹象的同时，道博股份投资1.20亿元的赛尔宽带的情况每况愈下。据道博股份当初称，赛尔宽带的年平均营业收入将达1.02亿元，年平均利润总额为4222万元。然而实际上，2003年，赛尔宽带亏损540万元。更为严重的是道博股份通过赛尔宽带获得的网络产品收入仅有655万元，而毛利率仅仅为1.37%。到了2004年，道博股份的网络产品收入仅有74万元，而成本高达207万元。就这样，公司1.20亿元巨资投入的赛尔宽带也已经沦为垃圾资产。

　　从赛尔网络控股道博股份之后，道博股份已经先后投入了5亿余元资金用于资产重组，而目前这些新注入的资产几乎无一盈利，而公司的其他应收款却已经从此前的数千万元增长至3亿元以上。加之目前赛尔网络已经出现退出的迹象，在道博股份概念炒作的背后，掩盖着的是公司即将爆发的危机。