公司治理缺陷成市场心病 如何防范问题股

　　一旦上市公司爆出高管贪污、被捕丑闻，其股价必将遭遇跳水，给不知情的投资者蒙受巨大损失。如何防范“高管事件”，以及躲避其背后真正的公司治理制度缺陷的上市公司，成为投资者最为关心的问题。

　　看高管是否一人独大

　　专家认为，上市公司完全由董事长一人掌控天下的治理结构最容易滋生一些MBO、转移或私吞利润，甚至贪污的罪行。

　　这些上市公司往往依靠企业家一个人的出色才干，由名不见经传甚至陷于亏损境地的小国企发展至大型上市企业。但从公司治理结构来看，这些企业的控制权却一直由企业家一人说了算，这样的情况就很容易导致管理层持股（MBO），甚至是赤裸裸的贪污。

　　对于基金公司等机构而言，一旦发现上市公司的管理层特别强势，处于“一人独立王国”，在作投资决策的时候往往会更格外小心。

　　业内人士还指出，如果一家公司的高管出现频繁更换，或董事长（或总经理）的副手、重要人员（包括财务主管等）调动频繁，可能其中预示或隐藏着矛盾和斗争，在进行投资时也应尽量避免。

　　分析师认为，投资者还要注意大股东有否经常变动。如果一家公司的主要股东方突然出现调动，而进入公司股东名单的这一公司完全是家无来历的小公司，这时投资者应该警惕是不是MBO的前兆，甚至是大股东转移贪污利润的“壳”公司。

　　看财务数据是否健康

　　一位基金公司基金助理告诉记者，当前的国内证券市场更需要投资者以更加专业的眼光来看待公司，如何从公司的股权结构、公司治理中“蛛丝马迹”。但普通中小投资者由于缺乏必要的与上市公司对话、调查的手段，因此他们能够依靠的最关键利器就是上市公司的财务报告。从公司财务角度来看，如果一个上市公司账面上有大量现金，投资者应该尤其警惕。

　　财务分析专家指出，账面存有现金无法对公司产生效益，囤积大量现金对公司的业绩并无大益。对上市公司来说，最好消化现金的方式是投资更好的项目，还可以现金分红的方式还予投资者。但国内大部分公司都很难做到，他们往往将其投资委托理财、自营炒股票等。如果某上市公司出现过多闲散资金，进入其并不熟悉的领域，这时也要警惕会否出现类似兰生股份(资讯 行情 论坛)之类的巨额亏损“黑洞”。

　　记者采访的业内人士认为，由于股权分置问题依然存在，大小股东利益始终无法一致，目前证监会所提出的强制性分红措施也仅能作为一种纠偏机制，制止上市公司投大量现金进入高风险投资，却让中小投资者承担风险的现象。

　　另一个需要警惕的方面是上市公司的管理费用。财务专家指出，如果一家上市公司突然出现大幅提高管理费用，很可能是管理者暗箱操作，用转移入管理费用的方式来填补某项“不愿见光”的投资亏损额，例如股票亏空、投资其他行业失败等。一位机构投资者告诉记者，即使真正的内幕一时无法查清，我们往往对这类上市公司“绕道而行”。

　　此外，如果一家一贯高分红的上市公司突然不分红，尽管可能账面利润仍然很漂亮，但也要警惕这些公司是否出现了现金流吃紧的状况。

　　看治理是否透明诚信

　　业内人士指出，一家上市公司的公司治理是否透明、诚信，也直接影响投资决策。目前，机构投资者在进行投资之前，会对目标上市公司进行严密的调查。例如，一家钢铁类上市公司若某财务年度中产量稳增，利润率提高，机构不仅会对该公司的账面进行辨别“真假”和到该公司实地调研，还会到上下游客户处了解真实情况。若铁矿石供应者称，卖给该公司的产量在减少；或供应的买家称钢铁质量有问题，那该公司就存在极大的做假账嫌疑。

　　“一旦被打上‘做假账’的烙印，你怎能保证公司不在其他更加关键的环节欺骗投资者呢？”分析人士称，透明、诚信问题受到质疑后，人们很容易认为这家上市公司的违规甚至犯罪的几率更大，应提前摒弃。大型国企抗风险能力强

　　昆仑证券分析师吴刚认为，中小投资者在选择投资时，可以选一些更为公众的上市公司，尤其是一些大型国有企业。

　　在国内，大型国企往往有多方面的监管机构“把守”，包括国资委、证监会，以及纪检部门，公司失控风险较小，一些重要部门，包括财务、审计部门也并非公司管理层能简单定夺，联合造假相对困难。

　　“大型国企上市公司的高管任命也需各级各部门层层把关，即使某一层面出了事，对整个公司的基本面影响较小，或能处于可控范围之内。”吴刚说。

　　此外，选择各类信息较为透明的公司也非常重要。