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□联合证券 罗鹏巍
2004年，博瑞传播(资讯 行情 论坛)(600880)经营业绩稳定增长，实现主营业务收入39802.71万元、净利润6724.34万元，分别比上年同期增长14.75%和22.15%。主营业务收入增长5117万元，增幅14.75%，其中：印刷业务增加收入1907万元，纸张销售及其他贸易收入增长2698万元，配送等其他业务收入增长512万元。
投资收益改善支撑利润增长
通过对2004年度主营业务收入及利润指标的对比分析，发现虽然本年度公司主营业务收入较2003年有较为可观的增幅，但公司四大主要业务的毛利率亦有显著下滑，使得公司主营业务利润与2003年相比仅增长2.65%。
公司净利润的增长，主要得益于投资损失的大幅减少，投资收益由2003年的-22871.33万元降至2004年的-893.01万元，主要原因是2003年公司计提四川电器长期投资减值准备1158.46万元，同时，2003年度亏损的甘肃西部商报传媒发展有限公司首次实现年度盈利。
关联交易仍是主要利润来源
博瑞传播以印刷、广告代理、代理发行为主要业务。2004年，公司印刷、广告代理、代理发行和新闻纸销售四大业务收入占公司全部主营业务收入的97%，占公司全部毛利的99.64%。
博瑞传播2004年关联交易业务实现销售收入25016.65万元，占公司同期主营业务收入的62.85%，比上年同期下降1.81个百分点；实现毛利9630.23万元，占公司同期主营业务毛利的51.80%，比上年同期下降1.25个百分点(其中并未包括代理广告收入及利润)。
虽然以上关联交易并未包括广告代理业务，但博瑞广告依然以代理成都商报的广告版面为主。公司2004年年报并未披露代理成都商报广告业务收入占全部广告代理业务收入的比重，但根据2003年年报，博瑞传播广告业务关联交易的比重为71.62%。
整合成都日报资源打开增长空间
2004年12月24日，博瑞传播与《成都日报》签署了广告代理《合作协议》和代理发行《成都日报》协议，协议规定在未来的5年内，由博瑞传播独家代理成都日报的广告与发行业务，以上协议将极大拓宽公司业务扩张的空间，成都日报日均发行量约为20万份，年广告收入约6000万元。公司计划以此为契机，确保2005年广告业务代理量达到2亿元。
从2004年3月开始，《成都商报》和《华西都市报》由日出对开20版，扩为日出24版，《成都晚报》由日出四开24—32版扩为32—40版。而区内强势媒体的增长、扩版亦为公司印刷业务的发展提供了契机。公司已于2004年投资1290万元购置高速轮转胶机生产线两条，为未来印刷业务量的增长做好了准备。
媒体异地扩张初见成效
经过两年的艰苦努力，博瑞传播2002年投资的《西部商报》2004年日发行量达到14万份，营业收入接近5000万元，增幅30%以上，首次实现了全年盈利(上年亏损约220万元)，使甘肃西部商报传媒有限公司由项目培育期成功转向投资收获期。
虽然该项目2004年对公司的盈利贡献仅为55.69万元，但意义重大。从目前中国报业市场的竞争格局来看，由经济增长和政府放松管制导致的产业竞争格局调整和洗牌已经阶段性结束，目前各主要城市报刊市场已处于相对稳定的垄断竞争态势。因此，未来平面媒体企业的主要扩张机会将集中在对中等城市或经济欠发达地区媒体的跨地域整合上。在多次异地扩张的尝试失败后，本次投资《甘肃商报》的初步成功，将为博瑞传播提供平面媒体异地扩张的宝贵经验，为公司未来核心业务的发展奠定基础。
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