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秦洪
昨日沪深两市再次遇到“黑色星期一”，但从盘面来看，白酒板块却出现了惊人的抗跌走势，五粮液(资讯 行情 论坛)逆势上涨2.73%，山西汾酒(资讯 行情 论坛)、全兴股份(资讯 行情 论坛)等个股的跌幅并不到3%，那么，如何看待呢？
消费税改革将重塑白酒业的盈利预期
据媒体报道，国家发改委最近已提出建议，尽快研究调整白酒消费税政策，取消白酒产品每斤0.50元的从量消费税，并称，国务院领导对此建议已做出批示，国家发改委和财政部正在对此进行进一步研究。
自2001年我国实施对白酒业进行每斤0.50元的从量消费税后，白酒行业的销售收入与税后利润就大幅下降。而且伴随着地方白酒在地方政府的保护下，从量计税并没有减少其市场份额，倒是五粮液、沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)等大型白酒企业因财务透明等因素影响，使得知名白酒业的市场份额逐年萎缩，从量征收消费税的政策意图并没有得到体现。
正因为如此，从2003年开始，白酒行业取消消费税的政策建议就不绝于耳，成为白酒行业打翻身仗的政策期待，但一直未能成行，从而迫使相关上市公司迫不得已放弃了低档白酒，进军中高档白酒，这进一步加剧了白酒业的竞争状态。因此，业内人士预测，一旦消费税取消后，白酒行业就会出现新的盈利预期。
白酒行业数据好上再添好
有意思的是，白酒业不仅仅有着政策预期的影响，而且还有行业复苏的推动，据资料显示，从1997年开始，白酒业出现了总量持续下降的趋势，从而使得白酒行业的生存空间陡然变得狭窄起来，一个又一个的曾经红火的品牌如流星一般亮了一下就没了。但经过近六年来的洗牌之后，白酒业的总量开始出现了止跌企稳的征兆，在2003年底，我国白酒业行业产量终于出现了止跌回稳的数据，此年的产量较上年增长了2.04%，产量的止跌回稳推动了行业利润的拐点。
数据也说明了这一点，在2003年，规模以上白酒企业实现销售收入545亿元，同比增长11.79%，利润总额42亿元，同比增长31.45%。据相关资料显示，在2004年的1至10月份，规模以上白酒企业实现销售收入484亿元，同比增长18.6%，实现利润46亿元，增长46%，也就是说，在2004年前十个月，虽然主营业务收入还没有达到2003年多，但是利润却达到46亿元，已超过了2003年全年的42亿元，由此可见，白酒行业的利润拐点真的形成了。
当然，利润拐点的形成与行业的集中度也存在着一定关联，因为行业集中度的提升使得白酒业的价格战的恶劣程度有所下降，环顾目前的消费品行业，白酒行业的价格战是不多见的，这主要是因为行业集中度的提升，而据资料显示，在2000年，前十名的白酒企业销售占据着行业总量比例为71.12%，利润比为32.16%。但到了2003年，则分别提升至89.63%与48.73%，2004年前十个月，又提升91.73%与52.57%，如此的数据就显示出利润越来越向优势企业集中，白酒的品牌效应开始显露出来。
中低档白酒最受影响
所以，如果真的取消从量计征的话，那么，中低档白酒的盈利能力在行业复苏以及税收政策改革的影响下，会迅速提升，比如说山西汾酒，该公司在2000年的产量为22462吨，在2003年的产量是30000吨，因此，如果取消计量征税的话，那么，该公司在2003年净利润4219万元的基础上，再增加3000万元，也就意味着该股的的每股收益就会增长0.07元。类似的个股尚有沱牌曲酒、泸州老窖(资讯 行情 论坛)与*ST酒鬼(资讯 行情 论坛)。
值得注意的是，对于从事于中高档白酒的五粮液的盈利能力也会有一定的提升动力，按照五粮液2003年销量16.89万吨计算，将节约税金1.689亿元，扣除所得税后，公司将新增1.1亿元的净利润，折合每股收益为0.04元，较2004预测的0.37元/股的数据将增长10%强。可能正是出于此因素的考虑，五粮液在昨日受到资金的追棒。不过，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、全兴股份等单一从事于高档白酒的白酒业影响有限。
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