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□国信证券 郑东
韶钢松山中厚板占主营收入的42.48%，线材占主营收入的18%，钢坯占25%。2004年受益于其核心产品中厚板价格持续上涨及一次性国产化设备抵免所得税，2004年公司实现主营收入103.29亿元，同比增长44.24%；实现净利润9.48亿元，同比减少3.41%。
从该公司的经营状况看，盈利能力与宏观调控的相关性很大。即固定资产投资大，产品价涨量升，反之则下降，表现出产品结构还不尽合理。2004年该公司生产钢材291.04万吨，同比增长23.83%，钢材平均价格为3548.92元/吨，同比增长16.48%。但由于宏观调控使螺纹钢、线材价格阶段性下跌以及成本大幅上升使利润增长出现较大波动，2004年毛利率平均为12.2%，下降9.7个百分点。该公司核心产品中厚板价格的持续攀升，才使盈利得以保证，但增幅明显放缓。如果剔除国产设备所得税减免，实现净利润同比下降23.27%。
韶钢松山几年来通过资本市场融资，已完成大量的工程技改项目，特别是前次增发募集资金投向的炼钢厂板坯连铸机技术改造工程、炼钢厂3#、4#转炉技术改造工程等9个项目，2003年底已正式投产，标志着韶钢松山钢产量350万吨规模已初步建立，形成能力后，在产品结构、产品质量、规模经济、环保节能等方面的竞争优势进一步得到提升。这也为2005年业绩继续增长奠定了基础。2005年如果钢材价格不出现大幅下降，预计业绩仍继续保持增长势头，剔除国产化抵税一次性损益影响，业绩同比将增长约20%。
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