中证资讯：高价龙头股高收益依然可期

　　南方日报

　　“1.21”行情刚刚进展了三个交易日，新核心股的两大龙头中兴通讯(资讯 行情 论坛)　和上港集箱(资讯 行情 论坛)便站立在历史最高价附近，中兴通讯　收在28元附近、上港集箱收在16元附近，它们都距离历史新高不远。这是一个有趣的现象：大盘立足尚未稳，这些股票就欲冲击历史新高。为什么会有这样的局面出现？它给了我们怎样的启示？新核心 股是中证资讯　在2004年推出的一个股票群，推出后受到市场高度关注，2004年新核心股指数收益在25%左右，其中中兴通讯　、上港集箱、上海机场、同仁堂(资讯 行情 论坛)等目前均处在历史高位附近。

　　新核心股代表未来方向

　　为什么以中兴、上港为代表的新核心股能够在大盘刚刚站稳之际，就开始冲击历史新高？其原因有以下几个方面：

　　第一，去年9月下旬的调整，并未对新核心股构成打击。高价股并未发生雪崩，“富人俱乐部”的“富人”依然富有。这一现象出乎很多分析人士意料。事实上，道理很简单，高价股并未高估。在结构调整的大背景下，优质高价股反而是安全的。

　　第二，新核心股成基金建仓新方向。四季度基金持仓显示，基金在四季度对于新核心股显著增持。基金增持长江电力1.1亿股，增持宝钢4602万股，增持招商银行(资讯 行情 论坛)4190万股，增持上港集箱3987万股，增持西山煤电(资讯 行情 论坛)3446万股，增持华侨城(资讯 行情 论坛)2790万股，增持上海机场(资讯 行情 论坛)2401万股，增持中兴通讯1493万股，增持同仁堂1756万股，增持东阿阿胶(资讯 行情 论坛)775万股，增持燕京啤酒(资讯 行情 论坛)796万股，增持贵州茅台422万股。当然，新核心股中个别股票也被基金减持，如福耀玻璃被减持1000万股，基金尚余7600万股；中化国际(资讯 行情 论坛)减持856万股，尚余1756万股。

　　显然，去年9月下旬以来，新核心股调整不深也与基金增持有关。基金大规模增持新核心股，一方面是基金开始趋于认同新核心股的价值；另一方面，表明新核心股本身代表了股市未来的方向。

　　高价龙头股“雪崩”可能性很小

　　新核心股觊觎新高的启示何在？

　　其一，从股票与大盘的对比来看，股票个体走势逐渐与大盘走势分离，这是市场趋于成熟的一个标志。它表明了股价结构调整已经成为一种趋势，未来欲在市场取得超额收益，必须在其中下工夫。事实上，我们在考察韩国、台湾等股市从混沌走向成熟的过程时，也发现了类似的迹象。最初的状态是齐涨共跌，买股票只需要看大盘，大盘涨什么都涨；反之亦然。市场趋于成熟时，股票个体走势逐渐脱离大盘，主要由公司本身的经营主导。

　　其二，从市场主体的构成看，新核心股在大盘刚刚在历史低位站稳时，显露冲击历史新高的架势，本身也表明了市场参与主体的一种信心。这与当年的庄家操纵行为是两回事。一方面，参与主体开始机构化、理性化。基金目前掌控3000亿元的资金，成为市场绝对主力。这与此前的庄家是不同的。另一方面，行为方式不同。现在的机构投资者，更加看重公司本身的价值以及价值的走向，而庄家看重的是，有多少人上当了。机构投资者的壮大，表明了当前股市正气真正形成中，庄家操纵难成气候。

　　其三，公司本身的素质成为投资者选择股票的关键。去年我们选取新核心股时，考虑的几个要点在于：关注公司核心竞争力；有良好的经营记录；股价低估；在可预见的未来，公司能够取得稳定的增长。正是在这些要点下，中兴通讯　、上港集箱、同仁堂、上海机场等股票被选出。一年来走势发展表明，我们的这一标准符合股市发展的趋势。

　　最后，结合目前A股市场的情况来看，投资高价的行业龙头股将取得超额收益。这似乎与时下超跌低价股应当受到关注相悖，但这却是趋势所在。现在来看，一些好的公司已经逐步被市场认识，已开始步入高价股甚至超高价股行列，如中兴通讯　、同仁堂等，那么，它们还有潜力吗？它们的股价会雪崩吗？这是人们的第一感觉。笔者认为，这种可能性很小，因为公司本身的竞争力说明了这点。目前，在熊市的阴影里，这些股票仍然被谨慎定价。未来，随着公司本身盈利的增长以及熊市阴影的淡去，投资它们仍然会有较高收益。

　　相反，超跌低价股、ST股反而是风险最大的群体。比如，ST股的均价目前在3元左右。它们确实存在涨到4元的可能，但它们向1元进发才是真正的趋势。

　　中证资讯　徐辉(来源：南方日报）