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应收账款迅速攀升
大手笔投资国债
行业景气周期即将见顶
深圳智多盈 余凯
最近在基金大举甩卖重仓股的过程中，可以发现电力设备行业的龙头公司东方锅炉(资讯 行情 论坛)(600786)也踏上跳水路程。是什么原因让2004年前三季度业绩达0.87元／股，市盈率仅有10来倍的东方锅炉走上跳水高台呢？
翻开东方锅炉的资料，可以发现其应收账款的余额由2002年末的58727万元增至2004年三季度末的117583万元。众所周知，最近连续几个跌停板的四川长虹(资讯 行情 论坛)就是倒在了应收账款上，难道说东方锅炉也要步四川长虹的后尘吗？
据预测，我国电力供需矛盾在明年可得到基本缓解，2006年和以后年份，我国发电设备尤其是火电设备产量有可能出现下降趋势，这就是东方锅炉所面临的行业风险。电力设备行业受国家宏观政策影响较大。2002年以前，国家实施限制火电政策，以制造火电锅炉为主的东方锅炉陷入经营困境，并出现严重亏损。如果全国电力供需矛盾得到缓解，火电再次受到限制，那么该公司会不会再次陷入经营困境？
而且，东方锅炉的跳水还有其它的原因。翻开东方锅炉十大流通股股东明细，可以发现金信证券位列其第一大股东，裕阳基金位列其第四大股东。博时基金管理公司和金信证券均是金信信托控股的金融机构，而博时基金管理公司旗下则管理着五家裕字头的封闭式基金和四家开放式基金。从二级市场来看，最近卷入伊利股份(资讯 行情 论坛)丑闻的博时基金成为了市场最为主要的做空力量，它旗下管理的基金总共出现在了铜都铜业(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、华联超市(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、上海能源(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)、煤气化(资讯 行情 论坛)、山西焦化(资讯 行情 论坛)、福星科技(资讯 行情 论坛)等众多暴跌股票的十大股东当中。尽管面对媒体采访，面临诚信危机的博时总裁肖风坚称博时未遭遇大规模赎回压力，而看看他旗下重仓股的表现，不得不使人感觉他这番话有“此地无银三百两”的意味。不知，东方锅炉的大幅下跌是否也与金信信托有关呢？
另外，公司在国债方面的投资也有较大的潜在风险。去年公司曾公告购买总额度5亿元国债的事项。日前伊利股份披露国债理财亏损的消息后，东方锅炉巨资购买国债的动机亦被市场所广泛质疑。而且，不排除公司会发生如江苏琼花(资讯 行情 论坛)和伊利股份一样的国债投资巨额损失。
就二级市场走势而言，目前该股涨幅已高，庄股迹象十分明显。东方锅炉2004年三季人均持股已经高达18620股。其从4元多钱起步，至今复权价也在23元以上，在众多老庄股纷纷跳水的时候，东方锅炉又开始备受外界的种种置疑，走下神坛也只是时间问题。
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