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□ 王德勇
目前优势房地产上市公司估值水平偏低，动态市盈率均已接近10倍，而且这些公司多数都可持续20-40%的高增长。
困扰地产股走强的利空因素正在消失，市场开始看好地产板块。首先目前优势上市
公司再融资已全部完成，包括万科(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)、金地集团(资讯 行情 论坛)；其次地产泡沫论开始降温；再次，升息周期的预期开始降温。
根据我们的判断，2004年房地产上市公司业绩将大幅增长，据不完全统计，业绩增长达到50%的公司将在20家以上。
房地产上市公司业绩增长的主要原因有两方面，一是房地产进入产业整合期，二是由于住房供应短缺导致的销售进度加快房价上涨。
房价上涨导致上市公司毛利率提高，万科的项目分布最广，其项目的毛利率较有代表性，统计显示，近年来，万科的毛利率在快速提高。
房地产上市公司中，可供选择的品种并不多，这些品种合计流通市值很小，以7家主流地产公司计算，流通市值合计仅182.36亿，当市场看好时，并不需要太多的资金即可拉动该板块，这也是该板块成为避风港的一个重要原因。
短缺时代下，上市公司将从中受益，具体影响有两方面：土地价格上升，使拥有较多土地储备的公司含金量提高。因此目前已经拥有较多土地储备的公司较为有利，这类公司包括招商地产(资讯 行情 论坛)、金融街、万科、栖霞建设(资讯 行情 论坛)等。
房价上涨，使拥有较多在建及在售项目的公司盈利水平提高。受益于住房供不应求及房价上涨的影响，房地产项目的销售进度将加快，同时销售毛利率将有所提高，这类公司包括万科、金地集团、华侨城(资讯 行情 论坛)、栖霞建设、世茂股份(资讯 行情 论坛)、亿城股份(资讯 行情 论坛)、金融街等。
(作者为中信证券(资讯 行情 论坛)研究所研究员)
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