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作者：招商证券高级分析师 常锦
任何国家和地区在经济崛起的过程中，都避免不了本国或本地区货币升值的问题，日本、韩国和我国台湾省都经历了从固定汇率到浮动汇率的变动。而对股票市场来说，汇率问题本质上是股票价格重新估值的问题，因此，本币的升值必将对股市整体走势带来重大影响。结合具体情况分析，人民币升值对我国A股市场来说，在技术面上将构成一个极大的利好
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升值可能引发牛市
因预期人民币与港币汇率走强，同时CPI指数冲高回落，自9月末起至今，美元兑港币从1∶7.79591滑落至1∶7.7736，港币升值幅度约为0.29%。而港币10年国债也从108.52涨至111.4012，累计涨幅达2.65%。伴随着港币升值，香港股市持续上涨，目前已突破14000点关口。在大量资金的推动下，香港股市成交量一直保持在一个较高的水平，香港股市仍有进一步走高的动能。
此前，韩国和台湾地区从固定汇率到浮动汇率的变动，主要原因是受资源缺乏、美元贬值影响。原材料价格大幅上涨，最终政府因为担心恶性通胀的出现而不得不将本币放开，从而引发本币升值，并影响股市走势出现持续上升行情。而日元的升值则引发并强化了日本股市历史上最长的一次牛市，从启动到最后结束，整个上升过程延续了整整17年，期间最高涨幅达19倍。虽然有分析指出当时日本市场的上涨并不完全因为日元升值，但日元升值后，为日本在海外投资所得到的资本提供了一个良好的投资场所，急速推动着股市的容量扩张，而此前日本股市一直波动平稳。
自2002年底以来，美国、日本和欧洲出于自身经济利益的考虑，多次对中国施压，要求人民币升值。这不仅可舒缓中美贸易不平衡，还可舒缓中国商品攻占世界市场的问题，并大大削弱中国力争成为“世界工厂”的努力。两年多来，人民币升值压力越来越大，同时，中国经济正受到强烈的本币升值预期影响。
在共同的经济规律影响下，中国股市也将会受到同样经济规律的影响。参照日本本币升值的过程可以推测出，人民币升值对股市的影响主要会通过两个途径来体现：首先，通过对进出口商品与服务价格的影响来影响相关行业和上市公司的竞争力和经营业绩，间接影响股市的变化。其次，通过非直接贸易的资本流出和流入，影响行业经营或资金供给，进而影响股市。从中长期分析，人民币升值会使大量外来资金投放到股票市场，有利于市场资金的扩容，活跃股票市场，增强市场信心，在技术面上将构成一个极大的利好支持。
对股市行业的影响
人民币升值对具体行业及上市公司的影响各不相同。简单来说，能从人民币升值中享受到最大益处的是那些未来现金价值能大大提升的行业，尤其是那些“花的是美元、赚的是人民币”的行业，比如航空业。商业地产股也将受益不浅，出租房产的收益率会有变动，采用折现值计算其拥有的房地产价值会相应升高。由于人民币升值可能会是个不断持续的过程，因此商业地产可能成为人民币升值最大受益方之一。人民币升值将对原材料或设备依赖外国采购为主，或拥有高流动性人民币资产的行业是长期利好；对有大额美元外债的行业将产生一次性汇兑收益；但对以出口型为主的行业及产品国际定价的行业冲击较大。
1、看好行业：用汇量大、预期良好的行业。比如航空运输业、房地产业、证券业及银行业等；
2、中性行业：受国际价格影响显著、受国内瓶颈约束突出的行业。如钢铁行业、造纸业、贸易行业等；
3、看空行业：对出口依赖程度较高的行业。如纺织服装、农产品、采掘业和石化业、汽车行业等。
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