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渤海投资研究所 周延
周一大盘在20日均线处遇阻回落，但我们在上周五推荐的山鹰纸业(资讯 行情 论坛)、石岘纸业(资讯 行情 论坛)联袂逆市走高2%以上。在市场震荡过程中，以ST金泰(资讯 行情 论坛)、ST万鸿为首的重组品种仍然保持着强劲的做多动能，具备实质性重组题材、扭亏摘帽已成定局且有望成为煤电联动受益东北第一股的ST国能(600077)有望成为下一个短线
翻倍的ST三普(资讯 行情 论坛)！
亮点聚焦一、大规模重组 锁定煤电联动受益东北第一股
在“振兴东北”和当地政府的双重推动下，公司进行了大规模的重组，置入了具有良好发展前景的热电资产，使公司业务逐步向热电联产和能源电力方向发展。从近期召开的2005年煤炭订货会上获悉，国家发改委印发了《关于建立煤电联动机制的意见的通知》，决定建立煤电价格联动机制。结合此前国家发改委下发的《关于做好2005年度重点煤炭产运需衔接工作的通知》，可以看出，煤电联动的基本框架已然确定，长期困扰电力企业的成本问题将得到根本性的解决。而刚刚挤身东北地方能源电力产业龙头企业的ST国能，有望成为煤电联动受益的东北第一股！
本次重大资产置换之后，辽宁节能仍然是公司的第一大股东，而辽宁能源通过受让国能集团(资讯 行情 论坛)的控股权，实现了对ST国能的实际控制权。辽宁能源作为辽宁省级电力项目投资主体，截止2004年9月，集团总资产规模51亿元，净资产49亿元，参控股大型发电项目10余家，包括铁岭电厂、能港发电公司、华能营口电厂、绥中电厂、元宝山电厂、开发区热电公司等。今后，辽宁能源将利用ST国能上市公司的平台，整合辽宁地方优质电力项目，最终把ST国能培育成为辽宁能源控制下的具有良好成长性的能源电力项目的投资、经营和管理的实体，最终成为辽宁地方能源电力产业的龙头企业。
亮点聚焦二、置入资产将成盈利新亮点
根据ST国能与辽宁节能签订的《资产置换协议》，本次拟置入的资产是辽宁节能所合法持有的热电公司67.73%的权益性资产。置换完成后，ST国能将持有热电公司67.73%的股权，成为其第一大股东。热电公司位于沈阳经济技术开发区，主要为开发区二期和三期进驻企业提供集中供热配套服务。截至目前，已签署供热供暖协议企业30余家，较大的供热、供暖客户包括沈阳顶益国际食品有限公司、沈阳顶津食品有限公司、沈阳沈飞日野汽车制造有限公司、华晨宝马汽车有限公司等。随着开发区二期和三期进驻企业的增多，热电公司的跳跃式增长是完全可以预期的。尤其值得关注的是，热电公司根据沈阳经济技术开发区发展需要，新建了“两炉一机”项目，目前已进入试运行阶段，预计第四季度新增收入1400万元，今后将逐步走向大型热电联产的现代化企业。综上，本次资产置换完成后，随着大量亏损资产和低效使用资产的置出，以及较高资产质量和较好盈利能力资产的置入，ST国能也将逐步向能源、电力行业转移，整体资产质量和盈利能力都将有较大程度的提高。
亮点聚焦三、全年有望盈利300万元，摘帽指日可待
尤其值得关注的是，在此次资产置换中，公司还取得了华能国际(资讯 行情 论坛)的部分股权。根据华能国际的公开披露信息，该公司自1998年以来一直保持现金分红，尤其自2001年以来，一直保持着较高的现金分红水平，其中2001年每股分红0.30元，2002年每股分红0.34元，2003年每股分红0.50元。综合近两年国内电力行业的经营现状和发展趋势以及华能国际的具体情况，根据华能国际近三年的分红情况同时考虑除权因素，按三年平均分红水平测算，保守预计2004年度每股分红可达0.20元，这样ST国能2005年可分得2004年现金红利预计800万元。另外，ST国能与辽宁能源投资集团有限公司和辽港电力有限公司分别签署资产管理协议，由ST国能对两者所持辽宁能港发电本公司67.03%股权，并行使除处置权之外的股东权利，同时按照协议约定收取一定的费用，预计公司2004年可据此增加利润近600万元。综合分析上述因素，日前发布的《辽宁国能集团(控股)股份有限公司重大资产置换暨关联交易报告书》中明确表示，公司下半年经营业绩会有显著提高，除弥补上半年亏损外，全年业绩会有300万元左右的净利润，2005年的经营利润更是有望达到1500万元。而目前该股的每股净资产高达2.23元，由此可见，扭亏摘帽将指日可待。
从走势上来看，该股近期沿5日均线稳步攀升，呈现出典型的慢牛走势，今日逆市突破30日均线，短线做多动能十分充沛。在以扭亏摘帽为最终目的的重组利好的推动下，后市想象空间十分广阔，建议投资者重点关注。
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