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北京首放
本周将为猴年的交易画上句号，首个交易日交投依旧低迷。不过早盘众多机构重仓股的联袂上攻还是让我们对猴年最后一周多了一些期待，由于年底资金回笼压力已经释放完毕，基金券商等机构主力绷紧的神经得到一定的缓解，一年一度的“报表”行情有望作为猴年的收官之战就此展开。不过需要指出的是，“报表”行情多在机构重仓股局部产生，对大
盘的整体走势影响有限。
机构“粉饰”报表心切
2004年的大盘是先扬后抑，下半年的加速调整让基金和券商这两大机构主力很受伤，虽然最后一周不能从根本上扭转全年的颓势，但拉抬自家重仓股，为年报增色几分也是非常必要的。受宏观调控政策影响，基金重仓股下半年出现大面积回调，类似贵州茅台、中集集团(资讯 行情 论坛)、上海机场等抗住不跌的股票实在少之又少， 我们对沪深两市132只基金重仓股2004年表现作了一个统计，截止到12月27日，这132只个股今年平均涨幅为-20.52%，受其影响，基金整体净值今年下跌明显。在年底最后一周内，能够迅速改善基金年报业绩的途径也就剩下拉抬重仓股了。
比基金处境更加尴尬的是券商，2004年是券商的多事之秋，这已经无须赘述。券商重仓股在2004年遭到无情的淘汰，整体跌幅惨重。尤其是最近两个月，在券商资金面全面收紧影响下，众多券商重仓股出现了深幅调整，如鲁能泰山(资讯 行情 论坛)、上海机电、昌河股份(资讯 行情 论坛)、太极集团(资讯 行情 论坛)等都经历了一轮加速下跌。根据财政部规定，证券公司今年起执行《金融企业会计制度》，券商将对自营证券全面进行跌价计提。这成为促使券商重仓股下半年加速调整的一个重要因素，券商在年底前有清仓大甩卖的迹象。不过在最后一周，继续杀跌减仓已非明智之举，相比之下，拉高股价提升市值更加具有实质影响。因为到目前为止，很多券商重仓股已经成为烫手的山芋，找不到买家，出于帐面“形势”需要，券商年底粉饰报表的要求较基金更加迫切。
重仓股迎来翻身契机
在年前最后一周，市场资金回笼压力已经释放完毕，基金和券商度过了年前最难熬的日子。本周随着上证50(资讯 行情 论坛)ETF发售完成，基金重仓股迎来了走强的契机，也为基金拉抬自家重仓股提供了一个不错的“借口”。上周五是上证50ETF网上先进认购交易时间，收盘时网上先进认购金额达到了26.76亿元，投资者认购如此踊跃让市场颇感以外，初步估计上证50ETF认购总规模有望超过50亿元。由于上证50ETF本周有望进入封闭式建仓期，将在短期内改善上证50样本股的市场供求关系。市场预期上证50成分股孕育一定的机会，而上证50指数短期走势逐渐强于上证综指也是这种市场预期的反映。
由于基金重仓股中很多品种都属于上证50样本股，所以此时基金拉高重仓股为年报增色可谓恰到时机。周一上海航空(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、东方航空(资讯 行情 论坛)等基金重仓航空股和武钢股份、八一钢铁、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)等基金重仓钢铁股继续走强，苏福马(资讯 行情 论坛)、康美药业(资讯 行情 论坛)、山东海龙等券商重仓股也出现放量走高。盘面显示，基金和券商主导的“报表”行情似乎有启动的迹象。
根据历史经验，机构运做“报表”行情的手法主要有两种：一是在年底最后两天在收盘前最后一分钟疯狂拉高自家仓位最中的品种，达到迅速增色年报的目的；二是在年底前一段时间内开始温和推高自家重仓股，连续多个交易日持续上涨产生的效果并不次于最后一分钟的疯狂拉升。我们认为，今年机构做“报表”行情很有可能将两种手法结合起来，即对于那些有基本面支撑的成长蓝筹股，主力机构可能会连续拉高，有可能和春季年报行情衔接起来；而对于那些基本面乏善可陈的品种，最后交易日尾盘突然袭击的概率更大一些。投资者可以有针对的采取操作策略。
节后分化中寻觅真金
需要注意的是，从最近几年“报表”行情演变结果来看，大多数“报表”行情中表现突出的股票在新年最初的几个交易日内都出现明显调整，今年可能也不会例外。不过虽然“报表”行情持续的时间比较有限，其产生的财富效应也并不突出，但这些股票节后的走势则具有很高的指导意义。因为走出“报表”行情的股票无疑都是有实力机构把持的品种，那些节后分化之后能够重新走强的个股无疑值得格外关注。
因为目前大盘已经经过了长期的调整，并且处于几年来的低点位置，虽然不排除后市还有调整空间，但一旦走出中级行情，机构重仓的蓝筹股势必将充当主打品种，而那些“报表”行情中脱颖而出的强势个股无疑是经得起考验的“真金”。所以，年前最后一周的“报表”行情能掀起多大的浪花并不重要，投资者参与其中取得多大利润也不重要，重要的是在其中发现有价值的品种，为明年行情做好准备。
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