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渤海投资研究所 周延
业绩是市场永恒的题材，只有处于景气周期且存在不断增长的行业，方能够得到市场参与资金的广泛认同，纸业板块上市公司今年上半年主营业务收入大增52.59%，其中股价处于严重超跌的品种必将展开报复性的反弹行情，或许就是下一个令人难以置信的类煤炭似的黑马集中营！！！
亮点聚焦一：供需缺口凸显成长潜力
在我国，造纸业是一个高速成长的行业。自1990年开始，中国纸产品总消费量一直保持着9.6%的年均增速，为全球平均增长速度的3倍，是增速最快的国家。近年来，中国日用消费品需求不断增加，出口国外的产品不断增长，使作为书写品、印刷品、包装材料的纸品市场需求以历史最快的速度增长。但这仍不能满足市场需求，特别是以木材为纸浆原料的高档纸更为紧缺。从国家统计局的数字来看，新闻纸、胶印纸、铜版纸等主要品种也都有着百分之十几的增长。目前中国市场的纸张消费量已达到全球总量的14%，仅次于美国排名世界第二位。尽管如此，由于中国人均用纸量仅为29公斤，远低于世界平均水平的52公斤，巨大的市场潜力显示造纸行业的前景极为光明。同时，据业内人士预测，到2005年，我国纸张消费总量将达到5000万吨，而届时市场产量只能达到3920万吨，尚有1000多万吨的需求缺口。相对其他行业产品过剩的局面来说，造纸行业具有明显的成长空间和增长潜力，供需缺口极有可能引“燃”纸业板块。
另外，国内造纸行业受制于进口纸浆价格波动，对汇率向来十分敏感。2003年我国进口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计2199万吨，出口238万吨，我国已成为纸产品进口大国，2003年进口用汇高达82亿美元，仅次于石油和钢材而居于第三位，因此人民币升值将会直接降低国内造纸企业的成本。以2003年为例，原材料进口合人民币约340亿元，若升值5%，可直接节约成本16亿元，若考虑增值税等应接近20亿元，相当于03年全行业161.5亿元利税总额的12.3%。显然，人民币升值对造纸行业十分有利。
亮点聚焦二：反倾销带来无限机遇
造纸行业一直是我国政府“重点保护”的对象之一。自1998年起，我国对新闻纸、铜版纸等产业实施行长期的反倾销措施，目的就是促进国内造纸企业的快速成长。经过几年的快速发展，以晨鸣、华泰、石岘为代表的国内纸业巨头快速成长，子产业的市场份额均超过了10%，由此可见，反倾销为我国造纸企业快速发展提供了难得的机遇。值得一提的是，在今年6月30日国内造纸企业提出的反倾销诉讼中，我国企业获得胜利。这就意味着，自今年6月30日起，我国对原产于美国、加拿大、 韩国的进口新闻纸按照规定的征税范围和税率，继续征收反倾销税，期限又是5年。反倾销诉讼的成功，为我国造纸行业提供了广阔的发展空间和再次腾飞的历史机遇，相关上市公司有望借此契机迎来新一轮的发展周期。其中新闻纸行业的上市公司更是有望借助于反倾销对行业竞争状态有所改善的预期，走出一轮超跌反弹行情，其中石岘纸业(资讯 行情 论坛)、岳阳纸业(资讯 行情 论坛)、山鹰纸业(资讯 行情 论坛)、金城股份(资讯 行情 论坛)等个股值得关注。
亮点聚焦三：利润丰厚，外资虎视眈眈
目前我国的造纸业虽然没有煤炭业那样火爆，但是产品价格暴涨之后，行业净利润79.49%的诱人增速，使得国际浆纸业巨头们一直在密切关注着中国巨大的纸业市场，造纸业也紧随网络传媒产业其后，由此成为外资纸业巨头觊觎的下一个利润增长点。不仅国内的纸业巨头晨鸣、东泰纷纷掀起并购大潮，其他民营资本和来自美国、台湾、新加坡等地的国际资本也纷纷抢滩。一批跨国公司竞相在我国华南地区投资纸浆项目，国际造纸业霸主金光集团在经营造纸业时就把在印尼的造纸经验搬到了中国内地，而其前期牵手国家林业局达成林浆纸一体化合作协议，更是助推了大规模的纸业外资并购热潮。世界第二大林浆纸生产巨头、芬兰斯道拉?恩索公司最近也与广西高峰集团签署协议，计划动用16亿美元在广西建设一个大规模纸浆厂。台湾商贾也迅速做出回应，台湾最大的纸浆厂——中华纸浆公司宣称，将把公司投资的广东鼎丰纸业的纸浆产能从7万吨提高到10万吨。同时，中华纸浆还野心勃勃地公布了更为宏伟的投资计划，计划在广东西部再设立一家35万吨产能的纸浆厂，总投资高达5亿美元。这样，中华纸浆的总产能有望跃升到70万吨以上。种种迹象表明，造纸业已成为外资进入中国大陆市场的必争之地，相关产业链所蕴含的价值不言而喻。
亮点聚焦四：业绩出众引爆年报行情
目前两市纸业板块共有29家上市公司，剔出4家亏损股，3季度造纸企业的平均业绩为0.26元，远高于A股市场平均0.15元的业绩，但平均股价却低于A股平均股价，价值低估非常明显。随着年终的临近，市场热点不断向业绩靠近，伴随着2004年年报的真正出炉，市场将会围绕年报业绩进入新一轮的活跃行情。而近期，业绩出众但超跌明显的钢铁股已有启动迹象，我们有理由相信，在铅华尽洗之后，同样业绩出众、股价超跌的纸业板块也将拉响反弹行情。该板块中石岘纸业(600462)最值得投资者重点关注。公司是主营纸浆及新闻纸生产的上市公司，受益于反倾销，其未来业绩有望呈现出跳跃式的增长。而该股从今年4月调整以来，累计下跌幅度已超过45%，而相对于该股出色的基本面，其目前仅有5元多的股价显然带有前期非理性下跌的成分，投资价值存在被市场严重低估的嫌疑。从其技术走势来看，该股前期在4.7元单针探底成功之后，已经走出了稳健的上升通道，成交量温和放大，主力资金长线运作手法极为明显，尤其是今日在大盘再创近日新低之际，该股不跌反涨，充分显示出该股主力强烈的做多愿望，后市有望走出一轮加速上攻的行情，可积极关注。
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