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从近日盘面情况看，部分商业类上市公司已经明显活跃。商业板块大有整体走强的味道，但在历史走势当中，商业板块一直没有能够连续走强的动力，那么这次商业板块是一次短命行情，还是能够走出一波中级行情，下面就商业板块做一下整体的分析。
零售行业的现状
一、整体情况商业行业的运行环境正在好转。前三季度，我国社会消费品零售总额完成38439亿元，同比增长13%。总体看，目前消费品市场增长基本适度，由于近期央行加息的力度很小，预计对总体市场影响有限。统计显示，2004年上半年54家商业类上市公司共实现净利润99233万元，同比增长49.97%。实现平均每股收益0.089元，而去年同期只有0.062元。表明行业的盈利能力也实现了一定程度的提高。
二、与市场同期各行业平均水平相比,商业行业整体盈利水平仍然不强。首先,就绝对盈利水平而言,根据2004年商业企业第三季度报表分析,54家商业类上市公司1～9月份共实现盈利13.64亿,加权平均每股收益为0.10元,低于0.14元的市场同期加权平均水平。其次,就相对盈利水平而言,商业行业毛利率水平一直低于市场同期平均水平。其三,从商业行业各上市公司内部盈利水平来看,业绩分化迹象明显。54家上市公司业绩高于行业平均水平的仅有20家。
三、从政策导向来看：零售企业受国家宏观调控影响较小。2004年上半年，国家对于出现过热现象的宏观经济进行调控，降低固定资产投资增长速度，但是此次宏观经济调控对零售行业影响不大。从宏观层面上来看，由于城镇化等因素，中国零售业仍有较为广阔的成长空间;从微观层面上来看，业态转型和重组是近期推动上市公司业绩大幅提升的主要因素。
行业并购带来的机遇
同行业并购重组是商业企业走出困境、应对国际竞争的必由之路。 随着我国加入WTO后国内商业市场保护解禁日期的临近,预计商业行业竞争将更加激烈,商业行业毛利率水平进一步下降将成为一种趋势。就内地商业企业而言,只有通过同行并购做大做强,才能抵御由于外资进入所导致的毛利率水平下降后的经营风险。其实,早在上海第一百货(资讯 行情 论坛)吸收合并上海华联之前,山东百联就成功地对郑百文进行了重组,长百集团(资讯 行情 论坛)近期也公布了有关重组预案。从国外商业企业运营情况来看,同行业并购扩张成为国外商业企业做大做强的必由之路。对此，投资者可以关注行业和地方商业龙头股和商业重组概念股。
行业定价
一、国际定价。目前全球零售行业龙头公司的静态市盈率平均为21.83倍，动态市盈率在2004年为20.83倍，2005年预计为18.11倍。龙头公司的定价水平高于行业平均水平约10～15%， 国际主要行业龙头公司的历史定价水平看，WAL-MART STORES与HOME DEPOT INC的历史市盈率呈现周期性波动，与盈利增长速度的变化是一致的。
二、中国上市公司定价水平的国际比较。中国虽然还没有诞生出大型的零售企业，但不少企业已处于快速成长中。北京物美、苏宁电器(资讯 行情 论坛)(SUNING APPLIANCE)虽然静态市盈率高达30倍以上，动态市盈率也高于国际同业水平，但考虑公司处于快速扩张中，与WAL-MART STORES、HOME DEPOT INC在盈利增速上升阶段的定价水平相比并不算明显高估。
因此，整体看，国内商业股中共计有54家左右，去除ST和绩差类，2003年业绩在0.1元以上，市盈率在40倍以下的共为有26家，平均股价6.32元，平均市盈率不到30倍，应该说整体上有较好的基础,起点又不高，对机构投资者而言已经可以有较好的容量。
个股关注
重点关注华联超市(资讯 行情 论坛)(600825)、华联综超(资讯 行情 论坛)(600361)、百联股份(资讯 行情 论坛) (600631) 。另外，新世界(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、友谊股份(资讯 行情 论坛)、益民百货(资讯 行情 论坛)、大厦股份(资讯 行情 论坛)的基础也很好，尽管规模一般，但目前较好的基本面在并购中会更有优势，值得中线关注。由于价位普遍不高，重组预期又很强，因此短线机会也很大，重点是对那些所处地理位置较理想,目前经营业绩一般的商业类上市公司,如地处大城市的西单商场(资讯 行情 论坛)、华联股份(资讯 行情 论坛)、益民百货、百大集团(资讯 行情 论坛)、武汉中商(资讯 行情 论坛)、深国商(资讯 行情 论坛)、广州友谊(资讯 行情 论坛)、东百集团(资讯 行情 论坛)、通程控股(资讯 行情 论坛)、合肥百货(资讯 行情 论坛)可关注他们的短期机会。
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