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申万证券研究所 顾峰
12月4日中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)发布公告称，近期发行的H股公开发售获得253倍的认购，国际发售约获23倍超额认购，最终确定发行价格为22.00港元，是此前公布的价格区间的上限。
中兴通讯本次发行受到境外投资者热烈追捧，发行之成功超出市场普遍的预期。公司公开发售部分获得253倍的认购，远超过此前网通公开招股部分近30倍的超额认购，显示出中兴更受投资者的青睐。由于公开发售部分认购踊跃，中兴把部分国际发售股份转拨至香港公开发售，最终公开发售部分占本次发行约50%，比原计划的10%大大提高。
预计12月9日公司H股挂牌交易后，股价将有良好的表现。按照网通的股价上市情况，中兴H股上市后将可能达到25元以上，与上周五A股收盘价28.10元相比，只有10%左右的折价。因而，受H股股价高企的支撑，短期内A股股价仍可能存在部分上行空间。
公司本次发行的成功，是外部时机和内在价值共同作用的结果。首先是由于预期人民币升值吸引资金流入而使香港股市推高；其次是从2003年以来，全球电信业出现复苏，主要电信类公司股价出现回升，投资者对电信类股票的兴趣在恢复。而中兴A股的前两大流通股股东是摩根斯坦利和德意志银行，承销商是高盛，这些著名机构也提升了投资者的信心。在这些背景下，本身质地优良的中兴就更容易受到投资者的追捧。
中兴在国内A股和香港市场都属于稀缺品种。虽然H股发行价格高于预期对公司A股价格是较好的支撑，但按摊薄后的业绩计算，目前公司A股股价仍在合理区间，我们看好公司的长远竞争力，但短期内维持“观望”评级。
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