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自从“9.14”行情启动以来，价值投资行情并没有如期展开，反而是一批超跌绩差股和庄股唱上了主角。在本轮行情涨幅最高的股票中，券商重仓股浪潮软件(资讯 行情 论坛)(600756)最高涨幅为108.67%、超跌绩差股创智科技(资讯 行情 论坛)(000787)最高涨幅为97.11%、退市风险概念股ST三普(资讯 行情 论坛)(600869)最高涨幅88.94%。这些明星股的强势上涨，带动了一批个股的反弹，重现了所谓的投机赚钱效应。
即使近期大盘摇摇欲坠，但一批股价在三四元左右的股票仍是逆市涨停，市场称其为“倒二八效应”，言下之意是前期“二八效应”(二成蓝筹股上涨，八成绩差股下跌)的另一面。这种现象的出现，让人不禁生疑———目前的行情，究竟是低价股的价值发现，还是垃圾股的最后逃生机会？
9月初，市场仍在探讨会否出现股价在一元钱以下的“仙股”，但抓紧落实“国九条”的政策利好一出，绩差股有了喘息机会，纷纷走出反弹行情。像ST英教(资讯 行情 论坛)(600672)在11月1日股价最低跌至1.05元，创下两市A股最低价，但是，随着绩差股行情的展开，该股本周最高涨至1.37元，短期涨幅不菲。在ST一族纷纷上涨之时，有股评家开始认为超跌反弹有理。但是，从长远来看，这种反弹很可能是火中取栗的投机行为。
对于国内部分A股价值回归的长期走势，有QFII专家打了个比喻———当一艘船沉到一半后会怎样？答案是沉到海底。目前，那些沉到“海底”的A股，便是退市股了。上周五，从主板退市的南华西终于在三板挂牌交易，揭开了三板市场新一轮扩容的高潮。南华西3(400029)、北科3(400030)、鞍合成3(400031)、石化A(400032)先后登陆三板，截至昨日，其收盘价分别为0.47元、0.42元、0.38元、0.41元，股价较退市前均大幅“缩水”。其中南华西3退市前股价为2.38元，至昨日收盘价已是缩水8成。
即使ST一族能侥幸逃脱退市的苦海，投资者仍然要掉一层皮。前几年，白猫股份(资讯 行情 论坛)(600633)因为有恢复上市效应，股价最高涨幅达4倍多。但是，这种盲目投机的日子已一去不复返了。本周四ST纵横(资讯 行情 论坛)(600862)恢复上市，至昨日股价已较停牌前跌去18.13%。而昨日恢复上市的ST桦林(资讯 行情 论坛)(600182)，收市后股价也下跌27.52%。
目前，众多基金经理对A股估值是否达到合理水平分歧不小，但普遍认为A股股价结构调整仍将深化。说白了，就是一些蓝筹股可能股价被低估，但大多数绩差股仍有相当大的泡沫挤压空间。常常拿来对比的，便是香港股市有一批股价为几分钱的“仙股”。
A股的绩差股到底最后会不会成为“仙股”，这确实是个值得关注的问题。从历史的角度来看，造成目前A股市盈率较高的原因，一是新股发行制度缺陷导致一级市场A股价格高估。二是盲目发展机构投资者，使绩优股因为成为稀缺资源而普遍股价高估，导致市场不得不靠牟取股票价差来投机盈利。三是由于新股发行门槛高，不少公司不得不通过借壳来上市，致使绩差股凭借壳资源概念而身家暴涨。但是，这种股市生态今后可能改变，大多数绩差股短期的活跃，并不能改变其股价终将回归内在价值的金融法则。
虽然近期新股首发暂停，但市场普遍预期这只是一时之策。一旦日后新股发行询价制度推出，必然伴随着新股扩容加速的到来。双管齐下的结果，便是新股供过于求，股票不再是稀缺品。当大盘权重股的所谓蓝筹溢价都将因此消失的时候，绩差股还会有主流资金去关照吗？可以想像的是，目前很多股价高估的股票，到了明年可能不得不折价贱卖。
本周，鲁能泰山(资讯 行情 论坛)(000720)股价上蹿下跳，数日之内便上演从涨停到跌停的闹剧，其急于出货的心态溢于“图表”。这种绩差股以及老庄股主力突然而来的急躁表现，或许是股市生态环境即将剧烈变化的先兆。对类似个股越演越烈的怪异走势，投资者不应掉以轻心。
作者:熊元俊
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