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从去年开始的“二八”现象，甚至“一九”现象近期出现了大逆转，基金倡导的价值投资品种，“9.１4”行情以来一直不见动静，反而原来那些不涨的“一”和“二”却相当活跃。这里的重点其实还在于为什么基金上季度重仓的一线和二线蓝筹股不涨？大家都知道随着可能到来的加息周期，机构们在对股票重新估值并且积极调整仓位，以期为明年的行情做足准备。那么，今后他们的目光又将对准谁呢？
价值投资遭严峻挑战
近期充当市场空头的是被基金集中持有的大盘权重股、价值股，特别是去年受到市场认同的石化、钢铁、汽车、电力、金融等所谓的“五朵金花”，这令崇尚价值投资的中小投资者产生困惑，难道价值投资理念已经落伍了吗？
笔者认为，首先，在宏观调控趋紧、整顿金融秩序越发严格的形势下，特别是升息后，必然导致机构投资者对未来市场估值进行调整。其次，由于调高存款准备金率、银根紧缩和国债下跌，操纵二级市场的“农凯系”、“德隆系”等资本大鳄通过国债回购和银行抵押贷款的融资渠道被截断。资金链条断裂并且迅速波及担保、贷款、信托以及券商等相关金融领域，如南方证券、华夏证券等多家券商被管理机构进行监管。第三，宏观调控抑制增长的钢铁、建材、基础设施等几大行业，恰好是偏重于行业投资的基金选择的重仓股，基金重仓股预期收益的大幅度下降，导致基金调整持股结构进而减持股份。
近年末都起跨年度行情
把握未来市场的机会以及投资品种，需超越历史的经验和观点。从2003年以来，沪综指已经摆脱了年底回落、年初启动的惯例。沪综指的K线图显示，2003年11月13日形成的跨年度行情，以及今年9月14日至今的走势，初步形成了主流资金每年提前两个月发动行情的市场特征。而在近期表现不受大盘影响并持续保持强势的品种，大多具有明年业绩有望大幅提升的特点。只有业绩具备持续增长，才能打动投资者。因为可能到来的升息周期和中石油带来的A＋H股市场估值水平趋同，都在提示我们估值水平有长期下滑的趋势。
抓住未来市场的机会
在基本面研究占主导的情况下，公司业绩以怎样的速度增长，才是投资者最关心的。笔者建议投资者在选择行业的同时，向那些产能扩张明显的公司倾斜，规避未来可能出现的价格下滑风险。其中重点关注高景气度行业内产能扩张明显的公司，如拥有丰富潜在煤炭资源的西山煤电(资讯 行情 论坛)，可以通过扩张产能(产能扩张30%)，相对缺乏资源储备的其他煤炭公司，在高景气度周期内可以获得更多的收益；再比如，每年产能扩张速度在20%以上的深赤湾(资讯 行情 论坛)，其业绩增长比其他港口股具有更快的速度。
当然，相对股价已经得到较大幅度挖掘的品种，笔者更看好未来产能扩张明显，同时目前股价处于中价水平(10元左右)的品种。如美的电器(资讯 行情 论坛)和格力电器(资讯 行情 论坛)；受益于配额取消的纺织服装行业中产能扩张30%以上的鲁泰(资讯 行情 论坛)A；集成电路中产能扩张30%以上的生益科技(资讯 行情 论坛)、产能有望扩张50%以上的士兰微(资讯 行情 论坛)以及产能扩张100%的博汇纸业(资讯 行情 论坛)等。
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