中兴通讯(000063)：增速放缓 痴心增发

　　□浙江利捷余凯

　　日前中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)将H股的发行价格定在了17.5-22港元之间，标志着增发已到实质操作阶段。想当初，其在2002年提出发行H股时，受到了基金经理的强烈反对，股价从24元跌到12元，而H股计划也被取消。如今，股价非但未跌，还小幅上涨。

　　2002年7月其提出发行H股计划时，半年报每股收益仅0.24元，市盈率高达50倍，而且当时通讯行业正风雨飘摇。而今年三季度每股收益就达到0.91元，为再融资添了底气。

　　中兴通讯增发H股有望成行，其未来成长性又如何？从国内市场看，公司有望实现全年1000万台手机的目标，但因竞争加剧，其全年手机毛利率可能会下降。在海外市场，公司已经是国内少数与国际设备商巨头实力相抗衡的企业。由于国际业务毛利率较高，因此海外市场将成为长期利润来源。

　　中兴通讯的高成长可能更立足于2005年以后甚至更远的将来，毕竟增发后将摊簿每股收益，并且在3G开始热身之前，其它通讯方面投资将有所萎缩，从而使其放慢增长速度。