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煤炭股：激情燃烧可以期待
虽有多只股票创出新高，但目前不是最好时机
【本报讯】(深圳商报记者高宇飞)经过连续3天的缩量盘整之后，昨日股指跌幅开始扩大，两大指数跌幅都超过1%。前几天力挺大盘反弹的汽车、钢铁等传统蓝筹股昨日都出现了
明显的回落，对股指产生较大的压制作用。不过周三大盘回落过程中成交量继续出现萎缩，表明市场心态比较稳定。周三虽然大盘走弱，但煤炭股走势却是可圈可点。在大盘回落1.04%的背景下，煤炭行业指数逆势上涨1.31%，位列新核心股之中的西山煤电(资讯 行情 论坛)涨幅超过4%。煤炭股很少出现在涨幅榜前列，但最近却有金牛能源(资讯 行情 论坛)、煤气化(资讯 行情 论坛)、西山煤电、国阳新能(资讯 行情 论坛)、恒源煤电(资讯 行情 论坛)等多只煤炭股悄然创出了新高。北京首放的孟庆来分析师认为，煤炭股已经展开了新一轮上攻行情。中证资讯的徐辉分析师则认为，虽然煤炭股有长期走牛的基础，但从近期市场对于煤炭股的热情来看，煤炭股显然被注入了一定的投机因素，因此目前并不是对该板块个股进行操作的好时机。
基本面分析
2003年以来，在下游行业特别是电力行业需求快速增长的带动下，我国煤炭价格持续走高。下游最大用户电力行业今后两年每年都有4000万千瓦左右的火电机组投产，另一大用户钢铁行业明年也有大量产能投产，对煤炭的需求依然旺盛。孟庆来分析，由于煤炭类上市公司生产成本增长幅度远小于煤炭价格的提升速度，所以煤炭股的业绩将一季好过一季。目前两市煤炭股平均市盈率远低于市场整体水平。随着冬季用煤高峰的到来，煤炭类上市公司迎来了收获的黄金季节，在三季度煤炭股业绩同比大幅增长的基础上，四季度业绩有望再传捷报。
另外，从2005年煤炭订货会预备会传出消息，煤电联动方案已获批准，并有望于明年初开始执行。对煤炭行业而言，煤电联动实际上为重点合同电煤和市场电煤价格接轨奠定了基础，将有利于煤炭合同执行率的提高，减少煤炭中间环节的非正常利润，有利于行业内上市公司业绩的提升。徐辉认为，由于我国电力紧张局面最快也要到2006年才能有所缓解，煤电联动方案的执行无疑将极大地提高煤炭企业的利润水平，煤炭股的估值水平将随着时间的推移而不断被调高，这是煤炭股长期走牛的基础。
技术面分析
孟庆来指出，在二季度的基础上基金三季度对煤炭股又有明显的增仓行为，因此大盘调整而煤炭股却屡创新高。煤炭股在上涨过程中成交量始终没有放大，机构锁筹和惜售非常明显。随着保险资金和企业年金等新增资金的陆续进场，煤炭股凭借其良好的业绩成长性和流通性势必得到青睐。虽然目前煤炭股大都有了相当的累计涨幅，但过去那种涨多了就不能再涨的思维正在逐渐改变，煤炭股的好日子还在后面，跨年度行情值得期待。
徐辉则指出，煤炭股的强势确实令人心生艳羡之情，但当前并不是进行操作的好时机。“9.14”行情以来，煤炭行业指数上涨32.78%，在这样的大幅上涨之后，当前高位进货显然不妥。另一方面，从近期市场对于煤炭股的热情来看，煤炭股显然被注入了一定的投机因素。周三收盘煤炭行业平均市盈率已经达到38.46倍，尽管这是静态市盈率，但还是让我们对该板块股价前景有些担忧。但徐辉认为，该板块中的西山煤电中长线值得重点关注。看资源类股的内在价值，核心在于测算其每股所包含的资源储量，再将其与当前股价进行对比。这样来看，西山煤电是目前煤炭股中潜力最大的品种之一。
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