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群丰投资 李松岩
我国化肥行业包括尿素、钾肥、磷肥等产品，其中以尿素为主，尿素产量约占化肥产量的62%左右。国内尿素价格自1996年达到峰值2198元/吨后，随着粮价下跌、国内粮食播种面积的持续下降导致需求减少，尿素价格也是一路下滑，长年徘徊在1300～1400元/吨的水平，2003年年初甚至跌到了1200元/吨，到2003年年底随着播种面积止跌回升，尿素价格迅
速回升，到2004年3月份回升到1451元/吨，之后一跌上涨，到今年9月份已涨至1765元/吨，同比涨幅超过60%。在尿素价格的带动下，碳氨、氯化铵、磷酸二铵、钾肥和复合肥的价格全面上涨，从而带动化肥类上市公司的业绩持续上升。2001年化肥板块上市公司业绩为0.17元，2002年上升到0.29元，2003年上升0.38元，今年前3季度已达0.35元，同比提高0.11元，而且出现淡季不淡的景象，今年3季度单季EPS达0.15元，不仅同比增幅超过1倍，而且比传统的2季度旺季业绩0.10元还有所上升。仔细分析，推动本轮化肥行业价格上升的因素主要有三方面，一是国内需求上升，二是国际化肥价格在成本推动下出现上升，三是国内运力紧张造成供应紧张。展望未来，我们认为支持今年化肥价格上涨的这三个因素仍将持续。
今年粮食产量只是止跌回升，未来粮食产量和播种面积有望持续缓慢回升。自1998年以后，我国粮食连续5年减产，新一届政府上任后将三农问题作为首要问题，鼓励农民扩大种植面积，2003年我国秋季种农作物面积达6.17亿亩，同比增加810多万亩。2004年粮食播种面积进一步上升1%，预计形成化肥需求约4400万吨，同比增长6.8%约300万吨。目前我国的粮食增产还只是恢复性增产，离1997年高峰时产量仍有一定距离，因此预计未来几年我国粮食产量和粮食播种面积将呈持续恢复性增长，从而带动对化肥需求的稳步增长。
国际天然气价格有望保持高位运行。国际尿素多以天然气为原料，2003年以来，美国等国家的天然价格大幅上升，拉动尿素价格上升，今年1～9月国际尿素平均价为184美元/吨，同比增长30%。国际尿素价格上升拉动了我国尿素出口的增长，2003年我国尿进口量同比下降82.94%，出口量同比上升561.65%；2004年前八个月我国尿素进口量同比下降18.51%，出口量同比上升107.26%。出口增长在一定程度上减少了国内资源。展望未来，国际政治经济形势并未发生明显变化，国际油价和天然气价格仍将保持在高位，因此国际尿素价格有望保持坚挺。
国内运力紧张更是短时期内难以缓解的，因此综合分析，预计未来化肥板景气仍可持续。上市公司可重点关注具有资源优势、规模优势、成本优势和产能扩张的公司，如云天化(资讯 行情 论坛)(600096)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)(600426)、四川美丰(资讯 行情 论坛)(000731)和湖北宜化(资讯 行情 论坛)(000422)等。
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