万隆成长行业研究：关注纺织产业链个股

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　　纺织服装行业历来是我国的出口大户，是我国最具国际比较优势的行业。在国家实施宏观调控下，投资对经济增长的拉动下降，出口对经济增长的相对重要性显现。纺织服装行业作为出口的主力军，在国内外有利因素的推动下，将会有较大的发展，整个纺织产业链的景气度将进入上升通道。

　　纺织服装：出口份额将大幅增长

　　2005年欧美对我国纺织品配额将取消，将促进我国纺织品出口的大幅增长。据世界银行测算，2005 年配额放开后，中国纺织品在世界的市场份额将由2002年的17%扩展到45%。增长空间巨大。同时，纺织服装是需求弹性很小的产品，即使因高油价引发发达国家经济增长减速，也不会减少纺织服装的需求，相反却可能因收入的减少预期而多消费中国价廉物美的纺织服装。尽管一些发展中国家呼吁延长配额时间，但配额的按时取消是肯定的，欧盟近日表示将按时取消对中国纺织服装的出口配额。

　　成本将大幅下降。纺织服装是劳动密集型产品，由于我国劳动力非常充足，人力成本在较长的时期内不会有明显的增加。影响纺织服装业成本的主要是原材料价格。去年下以来，作为纺织主要原料的棉花(资讯 论坛)价格一路飙升，2004年初中国棉花价格一度达到18000 元/吨，同比上升50%左右，这给纺织企业造成了巨大的成本压力，纺织企业的利润也遭到了很大的侵蚀，不少棉纺企业关门，同时棉花价格上涨也使相关的化纤产品价格大幅上涨，纺织服装业陷于困境。随着棉花种植面积的扩大，04年下半年棉花价格开始下跌，目前已跌到12000元/吨。虽然棉价下跌会带动下游产品价格下降，但降幅小于棉价的降幅，企业利润空间扩大。预计从04年下半年起纺织企业的利润将有较大增长。

　　重点关注具有规模和品牌优势、已有欧美渠道的纺织服装公司。如鲁泰(资讯 行情 论坛)A、江苏纺织、美欣达(资讯 行情 论坛)等。

　　纺织机械业进入快速增长期

　　我国纺织工业经过大规模调整后，进入了技术进步和产业升级的新阶段。纺织行业的强劲增长带动了国内对纺织机械的旺盛需求，中国已经成为世界上纺织机械的生产大国。纺织机械业作为纺织行业的装备提供者，其景气度取决于纺织行业的投资状况。在纺织行业快速发展、入世预期向好的背景下，纺织固定资产投资出现了快速增长势头。2003年固定资产投资完成额达到885亿元,同比增长59%，今年一季度纺织工业固定资产投资增幅达到了114%。

　　随着二季度纺织行业进入国家的调控名单，纺织行业固定资产投资增幅逐步回落。1-7月纺织工业完成固定资产投资365.7亿元，同比增长27.1%。但这种投资回落的状况预期在2005年全球纺织品配额取消后将会逆转，这将是我国纺织行业掀起新一轮投资的根本动力。纺织工业固定资产投资的预期强劲增长将拉动对国产纺织机械设备需求的大幅增长。纺织机械业景气度将提升，相关上市公司面临良好的发展机遇。

　　我国纺织机械企业与国外同行相比，还有较大差距，目前主要定位在中低端产品，重点关注那些技术消化吸收快、产品创新能力强、能够向中高端转移的公司。

　　鲁泰A(000726)：我国色织布行业龙头，产品80%以上出口，是亚洲最大的色织布生产基地。公司产业链完整，在新疆投资的棉花基地使公司避免了棉花价格大幅波动的困扰，公司产品毛利率稳定。公司将持续扩大规模：新建4万锭COM纺纱项目，产能扩大一倍，第一期2万锭04年三季度投产，第二期2万锭05年一季度投产，COM纺纱是色织布的原料，公司色织布将有大幅增长的基础。高档色织布技改项目2004年7月投产，新增1333万米色织布，年利润总额4000万元。另外，公司还计划投资200万件高档衬衣项目，2004年6月投产。2004年、2005年公司在产能的高速扩张下将实现业绩的高增长。

　　经纬纺机(资讯 行情 论坛)(000666)：我国纺织机械龙头企业。近年公司通过收购常德纺织机械公司、宜昌纺织机械公司等，成为我国乃至全球唯一一家具备棉纺织成套设备生产经营能力的纺织机械生产企业，其整体竞争优势突出。相对于进口产品，公司产品具有明显的价格优势。