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广州万隆 成长投资顾问群
自宏观调控实施以来，受投资拉动的各行业面临景气拐点，增长速度预期下滑，而医药行业不受投资变化的影响，是非周期性行业，一直保持较高的稳定增长速度。2003年我国医药制造业实现销售收入、利润分别同比增长19.14%、25.81%，增幅较上年分别提升2.72个百分点和3.79个百分点；2004年1-6月份，医药工业实现产品销售收入1617.46亿元，比上
年同期增长16.28%，工业企业盈亏相抵后实现利润总额141.33亿元，比上年同期增长5.63%。医药工业发展的基本格局未出现异常变化，持续增长仍是主基调，但增幅有所趋缓。随着生活水平的提高，人们对健康也越来越关注，医疗保健在人们日常消费支出中所占的比重有很明显的提高。同时，随着医疗保险的覆盖面的扩大、我国即将进入老龄化社会，我国医药产业将面临长期的发展机遇，现时的医药行业已经成为高增长的消费品行业。
我国医药企业从总体上而言，竞争力较弱，主要表现在研究开发投入少，新产品开发能力差。企业数量众多，规模小，市场集中度低，竞争激烈。就短期而言，药品集中招标而导致的药价下降、原材料价格的上涨等都会侵蚀医药企业的利润。从长期而言，我国医药产业的整合不可避免，市场份额将向优势企业集中。
医药各细分行业状况差别很大，投资价值也就迥异。西药子行业竞争激烈，基本靠模仿为主，几乎没有自主研发的新药，随着知识产权保护的加强，模仿也将受到限制，前景不乐观。我国原料药具有比较优势，普通原料药产品同质，主要是价格竞争，特色原料药要求有良好的技术实力和国际通路，进入壁垒高，利润空间大。中药没有知识产权的困扰，但缺乏定量化的标准，在走向国际化方面步伐缓慢，关注一些正在致力于中药现代化技术开发的企业，成功的国际化将会大大提升中药的市场容量。我国生物制药总体而言与国外差距不大，一些技术与国际先进水平同步，我国具有大量的优质廉价人力资源，生物制药发展潜力巨大。重点关注特色原料药子行业的华海药业(资讯 行情 论坛)、海正药业(资讯 行情 论坛)，中药子行业的天士力(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)，生物制药子行业的天坛生物(资讯 行情 论坛)、北生药业(资讯 行情 论坛)。
天士力(600535)：我国中药现代化的先锋，开发的中药指纹图谱分析方法对中药走向世界具有重要意义。公司目前有两个产品进入医保目录，主打产品复方丹参滴丸占公司主营收入的绝大部分，另一主要产品养血清脑颗粒自03年底进入甲类医保目录以来，收入翻倍增长。9月16日，公司又有四个产品(荆花胃康胶丸、藿香正气滴丸、柴胡滴丸、水林佳)进入医保目录，这将会大大促进这四个产品的销售，降低公司收入依赖复方丹参滴丸一个产品的风险，使公司销售收入大幅增长。公司研发能力强，在研产品20多项，同时公司也向生物制药领域拓展，一类生物新药“重组人类激酶原”05年中期可投入生产。公司中药产业链完整，中药材种植基地通过国家首批GAP种植基地认证。公司竞争力突出，增长潜力较大。
华海药业(600521)：主营原料药和医药中间体，在世界心血管类原料药市场占有重要地位。公司在研发能力、新产品开发的提前性、国际市场的开拓等方面已积累了丰富的经验，建立了在国内同类企业中的领先地位。公司正在积极推进产品的药证注册，生产的雷米普利于2003年通过欧盟COS认证，赖诺普利今年上半年先后通过欧盟COS认证和美国FDA认证，公司产品将会扩大在规范市场(欧美等市场，份额占世界市场的80%以上)的销售份额，从而推动公司经营的提升。公司潜力品种较多。雷米普利产能将于3季度扩大到4.5吨，其欧洲专利将于2005年到期，需求将会飙升。公司从2003年8月开始为默克公司提供咪左醛，销售量大幅增长。抗抑郁药制剂帕罗西汀开始在国内销售，并在申请国外认证。我国抗艾滋病药物定点生产企业，已获得抗艾滋病药物生产批文。公司50吨抗爱滋病药物项目也是未来业绩的增长点。预计2004年净利润增长50%以上。
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