古月

　　上周二，A股大跌。当天晚间，证监会即释放出利好：增加2000亿人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度，试点总额度达2700亿元。

　　RQFII又称“小QFII”，作为我国资本账户开放的窗口之一，QFII在额度内将外币兑换成人民币后再做投资，而RQFII可以直接利用境外人民币资金投资。本次在原有700亿元RQFII投资额度的基础上增加了2000亿元额度，将为A股市场带来新的长期资金来源。受此消息提振，上周三A股市场暂缓了下跌的步伐。

　　但利好之音未落，又传出让市场担忧的重大利空：800家等待IPO的公司还是要发。这种利好与利空对冲，先给一个糖吃，紧接着打一巴掌的做法，早已让市场厌倦。上周四一开盘，股指即跳空下跌，丝毫不给管理层面子。

　　有人戏言，2000亿RQFII不敌800家等待IPO的公司，市场的信心要挽回谈何容易！出现这种众不敌寡的局面，原因很多，在笔者看来，至少有以下几条原因：

　　首先，从简单的算术角度看，800家公司的IPO融资总额，要远远超过2000亿RQFII的金额。公开资料显示，目前在审企业共有780余家，加上即将申报的，排队的企业高达800余家，其中过会待发的有40余家，仅这40余家的融资总额便近300亿元。

　　其次，从对市场的影响看，投资者心理上对800家公司IPO的恐惧，绝非2000亿RQFII可比。RQFII今天批一家，明天来一个，投资者感觉不到，而只要想到陕煤股份、EMS等融资动辄上百亿的巨无霸随时要发行，在目前沪市单边成交不足500亿的情形下，这样的融资确实是市场难以承受之重。

　　再次，从市场运作实际看，现在做空远比做多赚钱容易，2000亿RQFII这种一般性利好根本不敌800家公司加速发行这样的实质性利空。事实上，从2010年4月股指期货开通以来，股指期货就成为空方打压股指的利器；而融资融券的实行，让做空成为一种新盈利模式。如果转融券在近期开通，1664点可能很快就再现。

　　最后，公信力已不如以往，造成场外资金不敢进场，场内投资者不断离场。很多投资者对A股失去信心，以至于管理层释放利多时市场不为所动，出现利空时投资者则立即逃命。

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