文/古月

　　 10月16日，上证指数报收于2098.81点。距5年前同一天的最高点6124.04，落差竟然高达4000点以上。就沪深A股总市值而言，5年间蒸发了6.8万亿，大多数股票价格腰斩。如此天文数字的市值蒸发，意味着千百万投资者真金白银的巨大损失，正像一位散户所言，炒股是“奔驰车进去，自行车出来”。数万亿“学费”不能白交，最起码要从中吸取几条教训。依笔者管见，股市这5年沧桑，至少有5条教训必须吸取。

　　 1、政策出台后不能万事大吉。监管机构出台政策有时难免有疏失，关键是事前要多咨询，事后要有追踪与纠错机制，不能一出了之，即使出现很严重的负面效应也放任不管。这一点，在所谓的市场化发行改革上体现得特别明显。2009年后，新股三高发行闹得天怒人怨，就是因为相关部门没有及时对存在明显不足的发行新规及时踩刹车。

　　 2、IPO不可竭泽而渔。2009年以来的现实再一次证明，新股供大于求依然是A股下跌的罪魁祸首。虽说新股不可能停发，但IPO节奏却完全可以调整。管理层要敢于打破伪市场化魔咒，坚持对新股发行适当调控。

　　 3、大股东与高管套现不能缺乏约束。2005年股改以来，股市最大的空头已不是普通的主力机构，而是急于套现的产业资本，特别是那些解禁后的高管与大小股东。由于几乎没有任何约束，加之持股成本近乎于零，造成这些人在二级市场套现肆无忌惮，对股价杀伤力非常大。

　　 4、对中介机构的惩戒不能只是蜻蜓点水。A股现状是，上市公司主导中介，而不是中介有效监督上市公司。在利益驱动下，中介机构帮助上市公司过度包装甚至故意造假就成为潜规则。做完一单，幸福一生，相对于如此巨大的违规收益，目前的处罚措施，简直可以忽略不计。只有让敢于违规者财务上破产，名誉上扫地，才能对心怀侥幸者以儆效尤。

　　 5、这些年，保护投资者利益的口号年年喊，月月念，日日讲，但收效始终不大。追根溯源，还是缺乏切实可行的法规制度，比如海外行之有效的集体诉讼机制。股市有风险，地球人都知道，有关部门不要天天琢磨投资者风险教育，而要在如何保护他们的利益上多做实事，尽快推出一些操作性强的政策法规。