A股历来都有谈“解禁”色变的传统。今年10月，创业板将迎来“大非”解禁，这意味着创业板也将进入全流通时代。创业板成长神话能否经得起近500亿元的解禁潮冲击引发关注

　　大非解禁来袭

　　经历连续4个交易日下跌之后，昨日创业板指数出现久违的上涨，涨幅达0.64%，收报728.25点。不过，交投并不活跃，交易量呈现逐步萎缩的态势。分析人士表示，巨量限售股解禁的压力将在未来一段时间内压制创业板的表现。

　　Wind资讯统计数据显示，今年10月至12月，创业板首发原股东限售股的解禁总量达到46.66亿股，解禁市值高达668.86亿元。其中，10月份，将迎来包括特锐德、神州泰岳、乐普医疗等在内的37家创业板上市公司的首发原股东限售股的解禁，解禁股份总数高达33.82亿股，按照最新收盘价，解禁市值达到500亿元，其解禁股份数量和解禁市值都创下了创业板开板以来最高。

　　11月和12月，创业板还将分别迎来5.23亿股、7.61亿股的首发原股东限售股的解禁，其解禁市值分别高达70.31亿元和105.23亿元。

　　笼罩着高成长光环的创业板，尤其是前几批上市公司享受着股价高歌猛进的待遇，如今“星光暗淡”，市场人士认为，业绩下滑公司的抛售压力巨大。

　　以10月30日首发原股东限售股解禁的28家创业板首批上市公司为例，Wind资讯统计数据显示，28家公司的平均发行价格高达25.42元/股，平均发行后市盈率则高达56倍。然而，截至9月19日收盘，上述28家创业板上市公司的市盈率(TTM)已经降至41倍，平均收盘价为13.77元。

　　“尽管与上市之初的价格相比，股价出现了大幅下跌，但与原始股东入股时5倍以下的成本相比，30倍以上的市盈率仍然具备很强的诱惑力。”上海一家私募基金投资经理对《国际金融报》记者表示。

　　产业资本套现

　　创业板开板之初，“高增长、高盈利”的概念吸引了众多资金的关注。但随着创业板上市公司逐渐增多，这个高成长的板块依然没能摆脱A股主板“一年增长、两年回落、三年亏损”的魔咒。

　　根据上市公司中报披露的信息，上半年，347家创业板公司实现净利润117.51亿元，平均增长率仅为2.98%。其中，134家公司净利润出现负增长，9家创业板公司业绩出现亏损。

　　“业绩‘大变脸’使得创业板遭到资金的大举抛售。此外，高溢价背后隐藏的原始股东抛售的诱惑不容忽视。”大通证券研究员吴䶮表示，“从现阶段估值来看，创业板市盈率高达33倍，远超过其他主要市场。这也就使得在面临业绩大幅下滑、经济持续低迷的时期，高估值、高溢价的创业板或成为资金做空的主要对象。”

　　随着上市公司业绩表现屡次不尽如人意，创业板减持大幕已经开启。今年以来，创业板股东减持数量大幅上升。

　　Wind统计显示，年初至今，有182家创业板公司出现了大股东和高管增减持行为，有138家总变动方向为减持，占比达到76%。其中，变动次数在20次以上的全部为减持，涉及8家公司，分别为东方财富、数码视讯、富瑞特装、量子高科、精锻科技、海默科技、冠昊生物、通源石油。8家公司中，变动次数最多的为东方财富，该公司股东熊向东分33次减持了916.74万股，加上一名高管减持的3.84万股，合计减持920.58万股，减持市值约合为1.36亿元。

　　整体来看，减持市值排名前三位的公司分别为乐普医疗、智飞生物和冠昊生物，分别为6.16亿元、4.89亿元、3.89亿元。

　　减持亟待规范

　　创业板巨量解禁的压力已经引起监管部门的关注。8月末，深交所发布《创业板信息披露业务备忘录第18号》要求，对大股东大宗减持须提前2个交易日预告进行了明确规定，要求符合“未来6个月减持大于或者等于5%股份；最近一年受到深交所公开谴责或者两次通报批评；出售后导致其持有、控制上市公司股份低于50%或30%，或导致其持有、控制上市公司股份与第二大股东比例差额少于5%的；公司业绩大幅变脸，减持前一个会计年度或者最近一期，上市公司的净利润为负值或者同比下降50%以上”等条件之一，大股东减持都需要提前2个交易日刊登减持计划公告。另外，备忘录还要求，减持计划公告应当包括减持目的及计划、减持期间、数量和比例、减持方式。

　　上述私募人士称，该文件规范了公司实际控制人及控股股东的减持行为，特别是针对公司本有业绩之忧且有意在二级市场上及早变现的大非。但若出现合规范围内的大规模减持，高溢价的创业板个股将遭遇重挫。