杨芮 王锦辉

　　[ A股市场“震荡特征非常明显”，新增股市资金并不理想，市场较长时间的动荡下跌影响投资者情绪，成为公司减值的因素之一 ]

　　昨日，中国人寿(601628.SH，02628.HK)在香港和北京两地同时召开2012年中期业绩发布会，“受命于困难之时”的中国人寿董事长杨明生表示，中国人寿上半年权益类投资占比降至10.01%，未来投资重点将关注实体经济领域。中国人寿已于7月25日获得了不动产投资资格，目前正在积极进行不动产投资项目储备。

　　上半年，中国人寿总投资收益率为2.83%，同比下降1.67%。其中，上半年资产减值151亿元。杨明生指出，下半年是否减值还看股市走势。

　　银保渠道低迷

　　据杨明生分析，2012年上半年中国人寿收益率并不理想的原因一是受外部大环境影响，经济下行明显，资本市场长期低迷，中国人寿上半年计提了巨额的减值准备；二是中国人寿主要以分红险为主，其险种特点主要突出投资功能。

　　中报显示，受金融理财产品的冲击及银保监管政策变化影响，中国人寿银保渠道长险首年保费同比下降33.7%，续期保费则上升明显，达到30.7%。

　　今年以来，全行业总保费增幅明显回落。6月份，全行业总保费增速在经历了4个月的负增长后回升至增长2.1%。银保政策负面影响仍然持续，上市保险公司个险新单均出现大幅度下滑。中国人寿亦不例外，除续期保费呈现上升趋势外，总保费、长险首年保费及首年期交保费均下滑明显。

　　巨额减值拉低收益

　　中国人寿副总裁刘家德称，受美国经济下滑、欧债危机以及国内经济放缓等内外部因素的影响，A股市场“震荡特征非常明显”，新增股市资金并不理想，市场较长时间的动荡下跌影响投资者情绪，成为公司减值的因素之一。此外，减值还归因于中国人寿始终坚持审慎、严格的减值政策。

　　他补充，尽管上半年公司减值量比较大，影响当期利润，但同时，也使权益类投资，股票、基金持仓成本大幅降低，有利于下一步经营效益的增长。

　　刘家德表示，尽管年初以来，中央高层为促进资本市场发展已进行包括降准、降息的一些政策性调整，但下半年A股市场震荡和下跌的基本格局并未改变。他指出，减值因素使上半年的总投资收益率走低，但公司在固定资产类投资、权益类投资等领域的实际收益率水平与同行业相比“并不落后”。

　　从公布的数据来看，中国人寿的权益类投资由去年的12.17%降低至10.01%，但其中股票类收益率超过6%。刘家德称，上半年，公司对权益类投资以及存量评估资产进行了结构性调整，以适当收缩公司在权益类投资方面的风险投资偿还。公司下半年在权益类投资方面仍将坚持以估值为基础的投资策略。

　　刘家德称，公司是否继续减值取决于亏损幅度和持续亏损时限两个因素。他表示，目前，国内市场走向尚不明朗，因此，公司下半年减值量难以预测，但他指出，两个季度的大幅减值已将压力“大大释放”。