市场表现

调研结论

行业评级

个股亮点

银行

持续下跌后的低估值对板块构成支撑作用，行业后期经过整固后，仍有上行空间。

银行股无论从PB或者PE均已经处于历史低位，下行空间有限，从绝对收益和战略配置的角度，目前建议进一步逢低配置。虽然银行的不良呈现上升趋势，但盈利能力并没有发生大的恶化，随着市场行情动荡，资金预计将向业绩稳定的行业转移。并且，随着银行股的下探，政策扶植及股东增持的预期会更加强烈，此时是获得收益的时机。

☆☆☆★

利率市场化对银行业的影响在于推动长期ROE回归正常水平、并加速银行业务转型。短期看，由于交行活期及储蓄存款占比较高，因此面临的成本压力相对较小， 所受影响好于绝大多数股份制银行； 长期而言， 在利率市场化的推动下，零售理财、综合经营、小企业贷款业务等将成为未来交行实现迅速转型的重要的举措。开来资讯综合评级“增持”。

房地产

经营趋势向好推动板块出现超预期的表现，后期行业有望出现持续上行。

行业在下半年将延续U型筑底趋势，触底左侧或在三季度出现，但行业库存维持高位、供应收缩时间短，三四线城市成交量下行风险逐步暴露，使得走出底部需要时间。由于“经济下行则政策放松”预期强烈，政策调控面临“稳增长”和“调结构”之间的平衡，不会简单重复2008~2009年，会采用对冲型调整，有限度松动，此轮行业调整需要期待刚性内生需求恢复，而不是政策刺激走出底部；货币政策松动领先于产业政策，限购年内不会放松。

☆☆☆★

招商地产(微博)是行业调整中少有的处在自身发展通道中的高增长公司，是龙头房企中唯一具有强烈业绩提升拐点预期的公司。在集团加大支持力度和公司自身发生持续向好转变的双重动力推动下，公司发展速度相对于万科和保利将显著加快，开来资讯综合评级“增持”。

医药

经营趋势好使得板块近期表现活跃，经过调整后，板块有反弹潜力。

经过前期政策的紧缩后，医药行业短期阵痛期正在过去，未来行业分化不可避免，普药类公司由于面临较大降价压力，因为后期利润趋薄难以改变，而在国家政策大力扶持的推动下，中药和创新型公司由于具有较多的独家品种，后期将是不错的投资标的，维持行业强于大市评级。

☆☆☆★

康缘药业旗下产品热毒宁增长强劲，过去4 年年均增长率40%以上，09年新进国家医保，成为增长的坚实后盾；抗菌药物整治成为热毒宁增长的重大利好；热毒宁在儿科的销量占比80%，下一步将在其他科室推广，预计未来2年维持40%以上的增速。开来资讯综合评级“增持”。