■曹中铭

　　作者为我国知名财经专栏作家

　　深交所本周二首次就创业板的第二套标准向市场喊话。

　　创业板已经暴露出不少的问题，如果执行第二套标准，门槛降低之后，后果可想而知。而笔者更为担心的是，如此情形下，创业板将变成自然人股东、创投等套现的天堂，更有可能成为包装粉饰上市的“集散地”。

　　追求政绩虽然重要，但却不能让投资者埋单作为代价。

　　本周二，在“上市公司‘南山板块’跨越一百高端论坛”上，深交所副总经理陈鸿桥表示，资本市场吸纳新兴业态和创新型企业面临新需求，特别呼吁符合创业板第二套较低标准的企业，以及互联网、服务业、创投动向等类别的公司积极上市。这是监管部门首次就创业板的第二套标准向市场喊话。

　　《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定了创业板上市的盈利标准，即最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。显然，后一套标准(第二套标准)的门槛明显要低得多。如果“被执行”，更多的中小企业将可以跨过门槛，进而在创业板挂牌。更重要的是，监管部门大力推动“小而新、生面孔”的企业上市，表明未来创业板还将大幅扩容。

　　“10年磨一剑”的创业板推出两年多以来，就饱受市场的质疑与诟病。主要表现在，其一，“三高”发行泛滥成灾。由于创业板公司头顶高科技、创新型的光环，并且身披高成长的外衣，再加上发行人与保荐机构的大肆吹捧，超高价、超高发行市盈率现象非常普遍，像新研股份发行新股时，其发行市盈率甚至高达150.82倍。

　　其二，成长性不佳。创业板公司的成长性，不仅落后于深市中小板，甚至还被沪深主板远远地抛在后面，高成长神话变成了低增长的笑话。尽管深交所认为其业绩增长普遍存在所谓的“耐克曲线”，但为什么不等到“曲线”“走好”之后再上市融资呢？

　　其三，创业板市场呈现出鱼龙混杂的格局。本来是为新兴产业或创新型公司服务的创业板，最终是“胡子眉毛一把抓”，只要流通盘、盈利等符合条件，都能招至麾下成为其中的一员。像首批28家公司之一生产农机具的吉峰农机，还有涉足养鱼的国联水产等，居然也能贴上创业板公司的“标签”，确实有点离谱。

　　其四，疯狂套现。自然人股东、创投等是创业板公司发起人股东的最大特色，面对着高估值，这些“特色股东”在所持股份解禁后，纷纷疯狂套现在市场中已不算什么“新闻”了。特别是创业板公司高管的套现行为，对于投资者信心上的打击，影响无疑是巨大的。此外，创业板市场频现的疯狂投机现象，也常常受到关注。

　　创业板之所以存在上述多方面的问题，与监管的缺失与缺位密不可分。事实上，拟发行人欲闯关创业板，在盈利条件上目前执行的是第一套标准。而且，如果企业刚刚符合条件，真正过关也不件容易的事；只有那些盈利能力大大高于标准的企业，才有可能顺利通过审核。即使是在这种背景下，创业板已经暴露出不少的问题。如果执行第二套标准，门槛降低之后，后果可想而知。而笔者更为担心的是，如此情形下，创业板将变成自然人股东、创投等套现的天堂，更有可能成为包装粉饰上市的“集散地”。

　　目前沪深两大交易所，处于明竞争、暗角力的阶段。吸引更多的企业到其交易所挂牌固然无可厚非，但更应该注重市场的承受能力与投资者的感受。追求政绩虽然重要，但却不能让投资者埋单作为代价。上交所的“国际板”曾经让投资者吃尽了苦头，这样的教训不应被遗忘。笔者以为，深交所在创业板推行第二套标准问题上，需慎之又慎。扩容与监管问题，应该在强化了监管之后再考虑扩容。当市场万事俱备之后，还怕扩容的东风吹不起来？