近期，A股市场依然呈现震荡下跌格局，两市成交量也未能有效放大，表明年底之际投资者的交易意愿不强。那么，过去一年来投资者收益状况如何，对2012年的走势有怎样的预期呢？

　　本周调查分别从“2011年您的投资收益如何？”、“您现在的仓位情况如何？”、“您对2012年A股市场的走势有何预期？”、“您认为2012年上证指数的低点是多少？”和“您认为A股市场能否在1月份见底回升？”5个方面展开，调查合计收到1048张有效投票。

　　7成投资者今年亏损超30%

　　统计显示，2011年上证指数、沪深300指数、深成指、中小板和创业板指数的跌幅分别为21.68%、25.01%、28.41%、37.09%和35.88%。相比之下，小盘股集中的创业板和中小企业板指数调整幅度偏大，而权重指标股的表现还算平稳。

　　关于“2011年您的投资收益如何？”的调查结果显示，选择“亏损30%及以上”、“亏损10%至20%”、“亏损10%以内”、“盈亏平衡”、“盈利10%以内”和“盈利10%以上”的投票数分别为770票、135票、56票、31票、21票和35票，所占投票比例分别为73.47%、12.88%、5.34%、2.96%、2.00%和3.34%。

　　从调查结果上，选择“盈利10%以内”和“盈利10%以上”的合计得票比例只有5.34%，即使加上选择“盈亏平衡”的投票数，合计也不足1成。相比而言，有超过7成的投资者亏损幅度超过30%，2011年投资者的收益情况整体堪忧。

　　关于“您现在的仓位情况如何？”的调查结果显示，选择“30%以下”、“30%至50%”、“50%至70%”和“70%以上”的投票数分别为18.32%、8.97%、10.59%和62.12%。

　　从结果上看，低仓位的投资者比例不足2成，而6成以上投资者仓位在7成以上。虽然目前的仓位水平不能代表过去一年的持仓情况，但从本栏目今年以来的多次仓位调查结果来看，无论指数上涨还是下跌过程，重仓的投资者始终占据多数。这也表明，由于多数投资者一直采取了高仓位的操作策略，A股市场的整体表现对投资者收益有着直接的影响。而2011年，A股市场多数时间处于调整之中，投资者账面亏损自然较大。

　　来年走势预期不高

　　观察各大股指的年度走势，深成指在1993年至1995年一度出现连续三年收阴，但是上证指数还没有出现过连续三年收阴的情况。那么，在经历了2010年和2011年的连续调整后，即将开启的2012年能否给投资者带来些许的惊喜呢？

　　关于“您对2012年A股市场的走势有何预期？”的调查结果显示，选择“区间震荡”、“持续走高”、“持续探底”、“先抑后扬”、“先扬后抑”和“说不清”的投票数分别为194票、72票、346票、248票、53票和135票，所占投票比例分别为18.51%、6.87%、33.02%、23.66%、5.06%和12.88%。

　　从该项调查结果上，得票最多的分别为“持续探底”、“先抑后扬”和“区间震荡”，得票率分别为33.02%、23.66%和18.51%。而选择“先扬后抑”和“持续走高”的比例只有5.06%和6.87%。这也显示出，投资者对2012年行情的看法比较悲观。考虑到选择“持续探底”和“先抑后扬”的合计比例为56.68%，反映出多数投资者不看好2012年初的行情，认为指数延续调整的可能性更大。

　　同时，关于“您认为2012年上证指数的低点是多少？”的调查结果显示，选择“2100点”、“2000点”、“1900点”、“1800点”、“1800点以下”和“说不清”的投票数分别为173票、196票、112票、87票、362票和118票，所占投票比例分别为16.51%、18.70%、10.69%、8.30%、34.54%和11.26%。

　　该项调查各选项的得票数较为分散，但选择“1800点以下”的投资者比例超过了三分之一，显示投资者对于明年的行情较为悲观，这与多数投资者看淡明年走势相吻合。另一方面，选择“2100点”和“2000点”的合计比例也超过了35%，显示多空的分歧依然存在。

　　此外，关于“您认为A股市场能否在1月份见底回升？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为315票、589票和144票，所占投票比例分别为30.06%、56.20%和13.74%。从调查结果上看，投资者谨慎心态依然占据上风，3成投资者认为1月份A股将见底回升，超过5成投资者则悲观的判断，显示股指的连续调整对投资者做多信心已造成了比较大的打击。

　　春节前后有望见底

　　我们认为，股指在经过连续调整之后出现低位三连阳，短期技术形态有转好的迹象，但是弱势形态尚未有实质性的改变。尤其是市场成交量始终未能放大，投资者做多信心不足。

　　整体来看，欧债、美债问题尚未看到解决的曙光，外围市场的不确定性将加大国内股市的波动。而中国出口受阻对于国内外贸型企业影响更为明显。另一方面，虽然近期国内70个大中城市房价环比有小幅回落，但是二手房市场价格未有松动迹象，国内房地产调控未见实效。因此，不排除房地产调控还会继续加码，并传导至银行、建材等行业。近期，工信部将2012年工业增加值增速下调至11%。而国资委有关人士也表示，全球经济将进入较长的低迷期，央企应抓紧做好3至5年的应对准备。

　　当然，从好的方面来看，由于国内外经济环境出现了新的变化，2012年国内货币政策将有所宽松，存款准备金率存在继续下调的可能。政策面的预调微调，对A股市场将有积极影响。

　　故对于后市的判断，我们建议中线投资者继续耐心等待股指调整，暂时倾向于大盘在2012年春节前后探明阶段性低点，届时可参与反弹。而对于2012年全年走势，则依然应保持谨慎。毕竟目前以创业板为代表的中小盘题材股估值依然较高，缺乏足够的安全边际。(作者系大智慧分析师)