红金

　　“大小限”和“大小非”解禁，与IPO和增发扩容相比，更是一难以估量的“抽水机”。在内外因素困扰下的今年第四季度，预计持续的解禁、减持压力让股市依然难言轻松。

　　解禁个股猛于虎

　　据统计数据显示，今年四季度上市公司限售股份合计解禁约307.02亿股，以日前的收盘价估算，解禁市值约2900亿元。而今年前三季度，沪深两市上市新股多达234家，首发募集资金近2300亿元。由此表明，单单是大小非和大小限的一个季度的解禁规模，就超过了前面三个季度的新股扩容对A股市场的抽资压力。

　　从具体情况来看，10月份解禁规模为28.62亿股，在该月解禁的59只个股中，兴业证券(微博)是解禁数量和解禁市值的“双料冠军”，其涉及的是首发原股东限售股的解禁，数量为9.66亿股，占其已流通股本的367.26%，解禁市值高达123.45亿元。接下来解禁数量较大的是华夏银行和南山铝业，解禁数量分别为7.9亿股和7亿股，市值分别为87.4亿元和55.1亿元。此外，海马汽车(微博)、徐工机械、厦门港务、三安光电、宜华木业等个股的解禁数量均在1亿股以上。

　　而接下来的11、12月份的解禁压力更是有增无减。11月的解禁规模就将递增至55.49亿股，近乎翻倍；今年第四季度的解禁洪峰将出现在12月份，共计解禁164.59亿股。从解禁数量来看，上海电气、京东方A、南方航空、山西证券、信达地产和华能国际6家公司的限售股解禁量为10亿股或10亿股以上。其中在12月5日，上海电气发行前股份限售流通股将解禁74.09亿股，以昨日收盘价估算，解禁市值为471.95亿元。

　　分析今年第四季度限售股的解禁结构后可以发现，解禁主体主要来源于发行前股份限售流通和增发A股法人配售上市两种类型的限售股。统计显示，四季度发行前股份限售流通解禁量约为128.90亿股，占四季度解禁总量的42%，而增发A股法人配售上市的解禁量约为119.80亿股，占四季度解禁总量39.02%。

　　机会小于风险

　　近期在汇金公司增持工、农、中、建四大行的带动下，大股东增持公告时有发生，另一方面，三季度业绩报喜的解禁股也可能会受到资金追捧，套现的压力相对较小。但如果上市公司业绩不佳或价值高估，遭到套现的可能性较大。就如目前估值偏高的一些小盘股就存在着股东频繁减持现象。而在后市，如果经济数据和政策预期没有新的利好，大盘反弹乏力将会导致股东套现意愿再度增强。“大小非”、“大小限”所代表的产业资本，其对市场的判断角度和金融资本是有区别的，由于其成本的低廉，更容易理智地选择退出。特别是因为股价估值的高估，其解禁压力越大。还有，解禁股的压力也和市场环境的好与坏有关系，当股价从投机区域回跌到投资价值区间时，他们也会选择退场。只有当股价大幅度超跌后，产业资本才会停止杀跌，反而转向增持股票。但从目前股市的增持情况来看，仍然只集中于部分低价低估值的品种，而且增持的数量相对有限。因此，目前解禁股的机会小于风险。什么时候“大小非”、“大小限”的增持量与减持量可以抗衡了，市场估值也就进入了真正的合理区间或已经低估了，这应成为未来市场见底的一个新的重要指标。