陈天翔

　　当前欧美经济体均面临着不同程度的通胀压力，在经济复苏趋势渐明的背景下，各国央行为管理通胀已经或将要开始调整宽松的货币政策，尽管流动性充裕的状况不会因为政策的转向而立刻改变，但流动性增量势必将会减少。

　　对此，平安集团旗下的平安证券于日前表示，市场对于流动性的预期有可能趋弱；同时，发达经济体的复苏之路并非一帆风顺，市场也可能会因为货币刺激因素的逐步消失加剧对经济复苏前景的担忧。因此，在流动性和经济复苏预期均可能趋弱的情况下，平安证券认为，以美国为代表的欧美资本市场可能会出现调整，对资金的吸引力趋弱，那么海外资金存在转场新兴市场的可能，从而在流动性因素上有利于A股。

　　平安证券分析指出，对于美联储未来货币政策的判断是其将按计划如期完成QE2；由于经济复苏趋势渐明，美联储出台新一轮刺激政策的可能性在进一步降低；美联储在2011年内对货币政策进行调整(如加息)转入实质性紧缩的可能性很小。并且，美联储在QE2后不会贸然推出新的政策，进入观察期的可能性较大，会保持现有资产购买的总体规模。由于美联储政策的变化会影响到市场预期，该机构认为，在流动性和经济复苏两个预期都可能趋弱的情况下，美国市场存在调整的可能。

　　逐渐复苏的经济前景和弱势美元使美联储再推刺激计划的必要性降低了。平安证券认为，经济逐渐复苏和前期大量资金释放正在推升通胀预期，政策将进入谨慎观察期。尽管各方面的经济数据显示，美国经济复苏进程还有波折，但是必须看到的是美国经济复苏的趋势是逐渐明确的，同时也存在通胀上行的预期，因此，至少在短期内，持续的量化宽松的必要性降低。另外，在美国债务问题形势严峻的情况下，美元指数处在1985年以来的低值区域，如果美联储继续向市场注入美元，由基本的供求关系来看，当美元的供给大量增加时，美元的价值自然会下降，亦将对美元资产产生重大打击。持续弱势的美元也不符合美国的利益。从这个角度来分析，美联储再推“量化宽松”计划的掣肘很多。

　　与此同时，平安证券认为，目前的低利率与美联储维持极低的基准利率政策直接相关，如果未来美联储上升利率，增加借贷成本有可能进一步打击企业借贷资金的意愿，从而阻碍美国经济复苏进程。