高管套现13.73亿元，法人股东套现42.18亿元

　　张云(专栏)

　　3月末以来，中小板指数和创业板指数双双跌幅超过12%。那么，高管和重要股东减持在其中起了什么作用呢？

　　数据显示，截至5月12日，今年以来，中小板、创业板的高管累计减持38次，法人股东(公司)减持117次，涉及66家上市公司，这个数字远高于主板公司高管与法人股东的减持。减持中，高管合计套现13.73亿元，法人股东合计套现42.18亿元。

　　数据显示，今年以来中小板、创业板高管减持的次数和收益均创阶段性新高，比去年同期多1.8亿元。当然，今年中小板、创业板解禁数量较去年多是原因之一。

　　上市公司对高管减持普遍持无可厚非的态度，“改善生活”成为高管减持最多的理由，然而华谊兄弟(300027.SZ)股东马云(专栏)、虞锋却在5月9日把所持华谊兄弟股份全部清仓，套现合计约2.4亿元，与其他减持的高管相比，这种清仓式的减持令“改善生活”说十分牵强。

　　为何高管减持总是中小板、创业板多于主板？一位券商人士向第一财经日报《财商》记者表示，这是因为中小板、创业板私有化程度远比主板公司高。

　　减持力度再创新高

　　数据显示，无论套现收益，还是减持次数，数据都创阶段性新高。以人均收益来看，中小板、创业板高管的收益远高于主板，是名副其实的“创富板”。

　　由于2010年新上市公司数量达到349家，较2009年有大幅增长，因此2011年面临的一年期限售股解禁压力也大于2010年。

　　Wind数据显示，中小板、创业板共有272.31亿股限售股将在今年解禁，这个数字创出了中小板、创业板的新高，有更多的限售股堆积在2013年(以现有上市公司测算，未来上市公司数据不计算在内)解禁，因此可以预见，类似的“创富行动”将在未来很长的一段时间里成为常态。

　　股价碰巧在高位？

　　上市公司高管减持时机的选择看上去都很准。

　　本报统计显示，今年以来高管减持次数较多的集中在立思辰(300010.SZ)、御银股份(002177.SZ)、特尔佳(002213.SZ)、广宇集团(002133.SZ)等公司身上。减持套现收益最多的是乐普医疗(300003.SZ)的蒲忠杰，其一次套现的收益就达3.73亿元。

　　以上述减持次数较多的公司为例，每次高管减持股价都创出了阶段性的高点。

　　广宇集团董事长王鹤鸣减持时间集中在2010年12月到2011年1月，二级市场股价处于反弹右侧上涨途中，但减持后该股很快回落；御银股份董事长杨文江的减持分布在2010年12月和今年3月，刚好是两次高点的附近；特尔佳高管4月22日减持刚好在最近的一次股价高点；立思辰高管集中减持出现在去年12月和今年3月份，也是近期股价较高的两个点位。

　　然而除了特尔佳因为产品品种单一，而被券商给予“中性”评级之外，其他公司基本面上并没有太多利空。

　　以立思辰为例，3月份刚刚公告了资产注入预案，该公司拟通过向特定对象发行股份的方式，购买自然人张敏、陈勇、朱卫、潘凤岩、施劲松合法持有的友网科技合计100%股权。友网科技的主营业务是向政府及企业级客户提供电子影像解决方案及服务，评估净资产值为2.5亿元。

　　最常见减持理由：改善生活

　　既然上市公司基本面没有变差，为何高管们还要减持？在各式各样的减持理由中，最常见的是“改善生活”。

　　一位上市公司内部人士解释：“高管在上市前日子都过得比较困难，减持是正常行为。”

　　但马云的减持理由显然不可以用“改善生活”来解释。5月9日，马云在大宗交易平台上，将自己持有的所有华谊兄弟股份出售。半年前，马云减持时曾对媒体表示，用来“改善生活”，当时那部分股权市值约1.7亿元。

　　在所有减持的高管中，一次将自己流通股股份全部清仓的，除了马云还有同为华谊兄弟董事的虞锋，以及广宇集团的王鹤鸣等人。有业内人士揣测，马云减持或与其收购支付宝有关。

　　辞职套现的失败案例

　　很多中小板、创业板高管为了减持不惜离职，但也并非所有离职高管都能如愿减持股份，同花顺(300033.SZ)前董秘方超就是一个例子。

　　一个多月前，方超向杭州劳动争议仲裁委员会提交了自己的“讨薪”申请，其讨薪对象正是前东家同花顺，所讨薪水总计11万元。然而11万元的薪水并不是方超讨薪的全部，他在上市前就通过职工持股间接持有同花顺60480股，据其表示，这部分股权和薪水一并在离职后受到“冻结”。

　　记者从方超处了解该案的最新情况是，5月13日开庭前双方达成了和解，方超撤回申诉，股权被他转让给控股公司的其他股东。

　　某投行人士曾对记者表示：“这种间接持股的高管，通过离职套现是不容易的。首先要提出减持的议案，其次要有绝对数量的表决赞同票。一般来说，这种持股公司的大股东和上市公司大股东都是统一行动人，因此个人减持的现象不会很多。”

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　　中小板的四次减持潮

　　中小板在2004年6月开板以来，2006年8月出现首起重要股东减持行为。按照重要股东持股变动的集中程度计算，至今，中小板共出现四次减持高峰和两次增持高峰。

　　第一次减持高峰出现在2006年11月~2007年4月，出现减持行为106起。其中，股东类型为公司的减持占比为88.7%。其时，中小板限售股解禁拉开序幕，随着市场走高，很多中小板公司重要股东选择套现。

　　第二次减持高峰出现在2007年11月~12月，出现减持行为20起，其间仅有久联发展(002037.SZ)出现增持行为。其时，A股市场达到6124点顶峰后逐渐下行。

　　第三次减持高峰出现在2008年5月~9月，出现减持行为54起。其中，股东类型为公司的减持占比为40%。其时，A股市场正处熊市，大小非减持令市场闻风色变。

　　而第四次减持高峰，可以从2008年12月算起。Wind统计，2008年12月至2010年4月，出现减持行为750起，平均每月近50起。该次减持高峰，持续时间最久，也最为密集，并且其间减持行为、减持股份的数量呈逐渐上升态势。

　　(艾经纬 整理)