■本报记者 赵学毅 张 颖

　　上市公司2010年报披露密集期将至，下周沪深两市将有近百家公司披露年报。经验表明，在年报披露最为集中的3月和4月，业绩持续增长、现金流充足的股票大都能让投资者尝到赚钱的甜头。

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，截至本周末，沪深共有285家A股公司披露2010年年报，整体业绩同比增长近8成，其中有120家公司净利润同比增幅逾50%，包括63家公司在2011年、2012年业绩预测增幅均超过20%；每股现金流量净额超过0.5元的有86家。

　　本期“价值选股”立足业绩持续增长和现金流充足，从已披露的年报中筛选出8家公司。选股条件有五：1.去年年报每股收益超过0.4元；2.归属母公司股东的净利润同比增长率超过20%，且2011年、2012年预测净利润增长率均超过20%；3.2010年每股现金流量净额均超过0.5元；4.动态市盈率低于30倍；5.券商等机构近期给予“买入”“增持”等积极投资评级。

　　保利地产

　　高增长低估值“给力”股价上涨

　　2010年，保利地产致力于拓展二三线城市，纵观全年公司的表现，良好的销售回款和积极的拿地政策为公司未来的跨越性发展奠定了基础。据《证券日报》市场研究中心最新统计，该股目前市盈率仅12.12倍，高增长低估值让主力机构垂涎。

　　最新动态市盈率12.12倍

　　在最严厉的调控之年，首份央企龙头地产公司年报亮丽出炉。3月1日，保利地产公布其2010年年报。财务数据非常亮丽，全年实现销售收入超过661亿元，同比增长高达52.5%；实现营业收入超过358.9亿元，净利润则高达49.5亿元，同比增长分别为56.15%和39.8%。上述数据均达到了有史以来的高峰。

　　值得注意的是，在充足现金流的护航下，保利地产今后几年业绩高增长更是无忧。年报显示，保利地产每股现金流量净额0.8531元，机构预测2011年净利润同比增长36.08%，2012年净利润同比增长29.23%。值得注意的是，在“银根”收紧的大背景下，央企增发这条融资通道卡得越来越紧。2010年3月，保利地产计划配股融资125亿元，但时至今日，并未得到监管部门的通过。保利地产年报披露，截止去年12月31日，其账面现金约为191亿元，资产负债率则高达78.98%，高于行业平均水平。对此，保利地产给出的解释是，大量的预收账款致使负债率大幅上升。

　　从二级市场上看，保利地产本周放量上涨，周成交额36.44亿元，环比放量21.47%；股价上涨6.16%至13.09元。以周末收盘及年报每股收益计算，该股目前市盈率为12.12倍，市净率为2.02倍。据Wind资讯最新统计，主力资金本周纷纷介入，机构资金净流入该股6367.74万元，金额流入率1.75%，净流入量43046.83手。

　　销售业绩再创新高

　　据保利地产年报：2010年，公司确认收入358.9亿元，增长56%，归属于母公司股东的净利润增长40%至49.2亿元，基本每股收益为1.08元。公司的业绩符合市场的预期。

　　据悉，2010年公司销售业绩再创新高，实现销售签约面积688.39万平，签约金额661.6亿元，同比分别增长30.7%和52.5%，销售均价9612元/平，同比增长16.7%。其中北京、上海、广州、成都等四个城市销售超50亿元，全国市场占有率达到1.35%。

　　截至2010年底，公司拥有在建拟建项目146个，在建面积1834万平。报告期内公司新开工面积1000万平，竣工面积达到458万平。公司没有披露今年的开工计划，但招商证券预计将会有一定程度的增长。2010年公司进一步加大商业地产经营力度，实现经营收入突破5亿元。

　　高增长与高市占背后的支撑是：侧重大盘项目开发、快开快销、城市公司超强的执行力。广发证券分析认为，尤其是，几大核心城市的业绩相当突出：北京、上海、广州、成都等四个城市销售超50亿元，上海叶上海、北京茉莉公馆、杭州东湾等3个项目单盘签约额突破30亿元，成都公园198和南京香槟国际单盘销售额超过20亿元，三分之一的在售项目销售额超10亿元。

　　据了解，投资方面，保利地产全年完成直接投资746亿元，同比猛增88%；新增项目45个(上年38个)，新增权益面积1441万平米(上年1338万平米)。可见，公司的扩张步伐并未放慢，但投资成本也大幅提高(单方投资成本从2952元上升到了5177元)。

　　未来三年高增长无忧

　　对于公司未来的发展，银河证券认为，2010年是公司拓展二三线城市的关键一年，纵观全年公司的表现，良好的销售回款和积极的拿地政策为公司未来的跨越性发展奠定了基础。公司土地储备大多位于经济发达的二三线城市的核心地区和新区，位置好，土地面积较大，未来销售无忧。之前令市场较担心的高负债问题也得到了改善，公司销售节奏明显快于新开工和竣工节奏，快速回款，积极销售的策略确保公司资金安全。

　　银河证券预计，公司2011年、2012年的营业收入为471亿元和627亿元，实现归属母公司股东的净利润为69.5亿元和92.6亿元。折合每股收益2011年1.47元，2012年1.96元。每股RNAV为28.5元，股价折价50%以上。优质土地储备、安全的资金状况、确定性增长下，公司股价处于谷底，当前12.4元的股价对应2011年市盈率仅仅为8倍。给予公司“推荐”投资评级，建议中长期投资者逢低买入，等待股价回升。

　　年报显示，保利地产帐面的预收款高达515亿，比去年同期增长73%，也比2010年实际的结转收入高出48%。广发证券指出，这意味着，只要这些项目在年内竣工结算，结算收入增长50%已无悬念。然而，实际的收入增幅应该远不止于此：从去年新开工面积增幅近八成来看，可实现的收入增长可能要超出90%。当然，毛利率的下降仍将延续。尤其是，在新国八条出台之后，销售压力肯定要大大增加。即便如此，保利地产的业绩增幅仍将排在A股地产公司前列，而且净利润增幅也有望超过60%。

　　保利地产的高增长既与其“坚定看多”的快速扩张策略有关，也与公司在投资上具有的高安全边际、执行上的快开快销有关。广发证券认为，公司投资运营上的成功，应该进一步加强股东对管理层的信心。从估值的角度，当前股价相当于2011年预测市盈率的7.0倍。不考虑行业因素的话，是相当的便宜。换言之，一旦未来政策放松、楼市回暖，保利地产应该是具有高弹性的品种之一。

　　柳工

　　快速扩张令股价创历史新高

　　2010年，柳工国际市场整机销量达到5600多台的历史新高，装载机、挖掘机出口量均居行业第一；各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%。如此快速的扩张令同行业兄弟公司刮目相看。更有分析认为，工程机械行业处于估值洼地，在规划出台的密集期公司估值有提高的可能。

　　股价创历史新高可期

　　2010年度，柳工实现营业收入153.66亿元，同比增长50.9%；实现净利润15.44亿元，同比增长78.3%。以上数据不难看出，2010年柳工的业绩实现爆发式增长。据券商最新预测，2011年，柳工业绩将实现30.93%的增长，2012年仍将获得27.06%的净利润增幅。公司在年报中提出2011年其销售收入目标是230亿元，并强调指出，由于推土机、起重机、叉车等产品规模已过盈亏平衡点，且2011年将有大规模扩产规划，因此目标可期。

　　值得注意的是，该公司具有充足的现金流。去年年报每股现金流量净额3.9093元，每股经营活动产生的现金流量净额1.06元。

　　与业绩的爆发增长相辅相成，该股股价也频创新高，成为A股的一大亮点。数据显示，柳工本周终止了5连阳，不过本周仍然创出了44.23元的最高价，与2008年1月份的历史最高价46.28元相比只有一步之遥。本周五，柳工共成交金额44689.16万元，其中资金流入23399.63万元，资金流出-20023.95万元，其他成交1265.58万元。当日资金净流入3375.68万元，占总成交7.55%。显然，随着资金的关照，其股价后期走势值得期待，创历史新高也大有可能。

　　快速扩张的工程机械龙头

　　2010年年报显示，公司国际市场整机销量达到5600多台的历史新高，装载机、挖掘机出口量均居行业第一，2010年公司海外收入达到2.55亿美元，比上年增长52.9%，出口的销售占比达到8.54%；公司制造能力大幅提升，全年生产整机创历史新纪录，接近6.2万台，公司各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%；2010年公司实现归属于母公司净利润15.44亿元，比上年增长78.3%；每股收益达到2.058元，符合市场预期。

　　据悉，2010年柳工各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%；实现营业收入153.66亿元，比上年增长50.9%，超额完成调增后的目标；实现净利润15.44亿元，比上年增长78.3%。2010年公司海外收入达到2.55亿美元，比上年增长52.9%，装载机、挖掘机出口量均居行业第一。由于第四季度计提奖金，管理费用大增，单季度净利润略有下降。

　　全年产量创历史新高，接近6.2万台。目前装载机的产能在4万台左右；挖掘机产能达到7000台以上，2011年将达到1.2万台产能；汽车起重机的产能在4000台左右，压路机的能力在3000台左右。

　　对此，海通证券认为公司及整个工程机械行业增长仍未结束。未来公司将以高端产品继续替代进口、丰富产品线、加大关键配件国产化比例和谋求海外设厂实现国际销售等手段继续实现稳健增长。柳工计划以装载机、挖掘机和起重机为核心，培育叉车、推土机等业务，形成提供工程机械全套解决方案的能力；加速发展融资租赁、服务配件和再制造等业务，形成提供综合性产品和服务的能力；立足中国，积极打造第二本土市场，最终在世界范围内形成系统布局和运作的能力。

　　业绩大幅增长 前景值得期待

　　近期，国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业前景的担心，但考虑到保障性住房、水利建设、铁路建设和出口复苏等将为行业发展提供的新动力，中信证券表示，看好工程机械行业的发展前景。柳工作为该行业中的优秀企业，其发展前景值得期待。

　　今年仍是高铁、水利、保障房的建设高峰期，装载机需求受益于煤炭和矿山投资回升，挖掘机产能扩大，市场份额将大幅提高。招商证券预计，柳工2011、2012年每股收益为2.7元、3.35元，目前动态市盈率仅16倍。与其它先进装备制造业相比，工程机械行业处于估值洼地，在规划出台的密集期估值有提高的可能，按照20倍市盈率给出目标价54元。

　　公司整体情况均呈现向好的状态发展。海通证券认为，根据公司制定的2010-2015年发展战略，2011-2015年销售目标分别为200亿、260亿、340亿、420亿、500亿。而公司2010年报中已将2011年销售收入目标提升为230亿元，比2010年销售收入153亿元提高了50%左右，估计2011年虽然钢铁价格有所上升，但净利润仍将有望保持30-40%的增长，每股收益达到2.70元-2.90元附近。

　　深发展A

　　6天吸金3.49亿元

　　深发展A近期走势强劲，已经连续6天上涨，且均呈现资金净流入状态，资金累计净流入3.49亿元。有机构分析认为，看好平安入主后公司零售业务潜力，业绩提升空间较大，估值优势明显。

　　连涨6日资金净流入3.49亿元

　　深发展A近期走势强劲，已经连续6天上涨，且均呈现资金净流入状态，资金累计净流入3.49亿元。

　　Wind资讯最新统计，2月25日起，深发展A股价开始持续上行，当天涨幅为2.12%；此后的2月28日、3月1日、3月2日分别上涨0.25%、0.69%、0.87%；3月3日、3月4日，该股涨幅有所扩大，分别为1.36%、1.71%。股价上涨的背后是有资金的支撑。这6个交易日里，深发展A不断得到资金的入驻，其中2月25日有2164.19的资金净流入；2月28日资金净流入额环比增17.45%至2541.79元；3月1日，该股吸金5161.05万元，环比增长103.05%；3月2日、3月3日，资金分别净流入7776.27万元、9907.91万元；3月4日，深发展A共成交金额83323.49万元，其中资金流入43743.92万元，资金流出-36360.18万元，其他成交3219.39万元，流入流出差额7383.75万元，占总成交8.86%。

　　二级市场的强劲走势与其良好的基本面密切相关。公司2010年实现营业收入180.22亿元，较上年增长19.24%；其中净利息收入158.29亿元，较上年增长21.91%；手续费及佣金净收入表现良好，达到15.85亿元，较上年增长34.24%，在营业收入中的占比由上年的7.8%提升到8.8%。每股经营现金流同样不俗，深发展A以6.24元的每股经营现金流的成绩独占鳌头。

　　公司和平安银行整合提速

　　为了推进深发展和平安银行整合进程，深发展尽早的公布了2010年年报，成为首份2010年上市银行年报。

　　目前，资本充足情况和监管要求已很接近，若不是有信贷控制的，会影响到未来的发展。国泰君安认为，需要考虑的大的背景是两行合并，现状是在两行重大资产重组完成之前，其调整资本金的能力都是受限的。短期会采取的措施是发混合资本债，内部测算，发债后可以满足今年规划的业务发展需求。合并的计划希望在6月底左右完成。这将对于资本充足率带来积极影响。此外，合并之后也立刻可以思考长期关于资本金的安排，但那是2012年的事情，而不是今年的。

　　业绩提升空间较大

　　2011年，深发展的利息收入和非利息收入都将出现较快增长，中信建投预测，2011年—2012年，净利润增速分别为：24%、18%，每股收益分别为：2.24元/2.66元。2011年市盈率/市净率分别为7.08倍/1.54倍。业绩提升空间较大，估值优势明显。

　　招商证券预计公司2011年-2013年净利润分别为81亿元、97亿元、116亿元，在现有股本摊薄下，每股收益为2.20元、2.62元、2.94元，对应2011年市盈率为7.2倍，市净率1.5倍。

　　华丽家族

　　股价6周狂飙62.59%

　　在近六周的时间内，华丽家族累计上涨62.59%，在所有A股排名第三，前两名分别是苏州高新、华新水泥，不过这三家公司中唯有华丽家族市盈率最低，目前动态市盈率仅有22.4倍。有券商分析认为，公司目前股价具有很好的安全边际。

　　2010年完成业绩承诺

　　据公司公布的2010年财务数据，公司地产销售结转较少，但源于公司转让复兴天地项目48.4761%股权而获取的净利润3.92亿元，公司实现每股收益0.98元，完成了股改时的业绩承诺，公司业绩也符合我们0.96 元的预期。

　　据悉，为规避地产行业波动风险，公司利用上海华丽家族投资公司为平台，密切关注并积极投资生物医药、新能源、节能环保和金融等行业。期内收购广东华孚投资100%的股权，收购总价为5.55亿元；间接收购获得华泰长城期货40%的股权，初始投资成本2.4亿元，报告期产生损益1071万元。公司计划2011年实现不超过20亿元的股权投资计划。

　　公司资产质地优良，三个大型地产项目实为超级利润奶牛。“华丽家族·太上湖”、“上海新天地43街坊”和“汇景天地”清一色定位高端，其中上海新天地闻名世界，售价超10万元/平米，汇景天地售价7.5万元/平米，太上湖售价2万元/平米(10年结算毛利率高达53%)。保守估计，三个项目可贡献净利润90亿元，以现有股本计，合计每股17元。

　　业绩增长确定性较高

　　以现有的股本计，东海证券预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.30元、1.82元，对应动态市盈率分别为13倍、9倍。保守估计公司NAV21.8元，公司目前股价相对折价23%，具有很好的安全边际。设定公司未来6个月目标价20元，给予“买入”的投资评级。

　　天相投顾预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.22元、1.69元，按公司最近收盘价为16.85元，对应的动态市盈率分别为14倍、10倍。维持“增持”的投资评级。

　　申银万国预计2011年和2012年，公司每股收益为1.26元、1.75元，增长率27%、32%，对应13倍、10倍市盈率；未来股价表现的催化剂在于新的投资项目获得和公告、新天地股权转让等。

　　主力资金开始入驻

　　2月22日，华丽家族公布了2010年年报。根据年报显示，华丽家族在2010年实现营业收入4.57亿元，同比增长471.19%，净利润达5.19亿元，同比增长447.92%。并公布了每10股派发现金红利5元(含税)，每10股送红股3.5股的分红计划。从华丽家族年报中的董事会公告中可见，业绩大幅增长与其在2010年两次出售股权与两次收购股权有着直接关系。2010年3月份华丽家族将持有的上海常春藤房地产有限公司85%的股权以1.58亿元一次性出让，获得2366万元的投资收益。

　　另据券商最新预测，2011年，华丽家族净利润将保持19.84%的增幅；2012年，该公司将有25.88%的净利润增幅。

　　相对较低的估值以及良好的业绩支持，华丽家族成为主力资金重点关注的对象。仅在上周，有三天时间得到100万大单资金的净买入，其中2月28日百万大单净买入该股680.43万元，3月2日净买入29.73万元；3月4日，华丽家族共成交金额12560.13万元，其中资金流入6337.31万元，资金流出-5673.50万元，其他成交549.32万元，流入流出差额663.81万元，占总成交5.29%。

　　久联发展

　　研发能力提高 持续发展可期

　　公司上周公告称，JL-1型基础雷管装填自动化生产线科技成果顺利通过鉴定。该生产线科技成果鉴定的通过，标志着公司的研发水平及能力的进一步提高，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。该公司2010年度业绩喜人，每股收益达0.65元，兔年以来的股价表现也十分强劲，处于上升通道之中。

　　未来业绩具两位数增长潜力

　　最新年报披露，2010年度公司实现主营业务收入 15.6亿元，同比上升 33.86%；实现同期归属于上市公司股东的净利润11251万元，同比增长48.49%；2010年公司基本每股收益为0.65元，每股净资产达3.76元，资产收益率为18.84%，每股现金流为0.5292元，公司各项财务指标基本向好。虽然，以昨日收盘计算，动态市盈率38.91倍，但机构对期未来两年的利润增长十分看好，2011和2012年增长率分别达到38.42%和21.03%。

　　公司披露，2010年收入增加的主要原因是来源于贵州新联爆破公司承接和实施的工程量快速增加。净利润增加原因子公司业绩增长。2010年公司的综合毛利率30.75%较2009年下降了3.12%。主要原因是本报告期收入增加主要来源于贵州新联爆破公司工程收入增加，但公司的工程项目毛利率低于民爆产品销售的毛利率，故造成公司的综合毛利率下降。2011年目标是主营业务收入20亿元，利润总额3.5亿元，利税总额4.8亿元，净利润2亿元，资产保值增值率>110%。

　　公司良好业绩，提升了公司股票的投资价值。据《证券日报》市场研究中心统计，久联发展收报13.93元，兔年以来，累计涨幅达9.10%，跑赢上证指数3.10个百分点，阶段振幅22.12%，活跃度较高，累计换手率为31.75%。

　　从筹码分布来看，年报披露公司股东筹于集中，2010年底股东人数仅有6392人，股东人数较上期减少21%，筹码高度集中。十大流通股东中有6家基金合计持有2960万股。

　　十二五规划下整合预期增强

　　我国民爆行业经历了“十一五”期间的大力整改，在行业集中度、产品结构等方面已明显改善。民爆物品生产企业已由2005年的405家压缩至2009年的146家，流通企业则已由1728家减少到500家以内。排名前20生产企业的总产值占全行业总值比例由2006年的25.1%提高到2009年的42.6%，但与发达国家相比，仍存在较大差异。

　　根据《2011年全国民爆物品行业工作会报告》，“十二五”期间我国民爆行业将集中向以下三方面发展：

　　1，有效提升产业集中度：进一步加大结构调整力度，坚定不移地推进重组整合，走集约化发展的道路。到“十二五”末，行业具备生产企业重组整合到50 家以内，销售企业200 家以内的调整能力。

　　2，着力培养行业龙头企业，打破地区分割与保护，形成统一开发的市场体系。产生20 家左右优势骨干企业集团，着力培育1-2 家具有与国际先进企业相比肩的大型企业集团。

　　3，推广先进生产方式，优化产品结构。分期分批淘汰落后产能，鼓励应用液体硝酸铵原料，大力推进工业炸药现场混装作业，提高工业雷管等火工品的精度与可靠性。

　　国泰君安在公司报告中分析认为，民爆行业在经历过初期跑马圈地式的公司重组整合后，生产企业从400多家压缩到140余家，各区域的生产能力被集中到一起，平均每省有5-7家民爆器材生产企业，除区域龙头外，其余企业差异性较小。下一阶段，根据“十二五”目标，将从140余家缩减到50家以内，平均每省仅余2-3家。

　　同时认为，民爆行业将迎来以新一轮强强整合，具有规模优势、占位优势、技术优势、产业链优势、管理优势的企业将会在这一轮胜出。政府将着力推进企业在资本层面进行实质性整合，实现重组企业的统一发展规划、统一资产财务、统一安全管理、统一人力资源、统一市场运作；鼓励民爆企业上市，支持以上市企业为平台实施兼并重组。

　　久联发展所处的甘肃、贵州两省的民爆市场竞争格局而言，省内并购难度较大。贵州省目前仅3家民爆生产企业，分别为久联发展、贵州盘江、云南民爆控股的南州乐呵化工。盘江化工是煤炭厅下属民爆企业，在煤矿领域具有较强优势，因此公司在煤炭领域并不过多的与盘江化工竞争。近年来盘江股份(33.90,1.19,3.64%)也开始积极并购，合并了原岑巩县恒源化工厂、贵州宏福实业。公司将盘江并入的难度很大，除非有政府的大力支持和推动。甘肃省内目前仅两家，分别为甘肃久联与酒钢兴安民爆，酒钢兴安民爆作为当地企业，在并购方面占据优势，2010年11月酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司、甘肃省静宁陇兴化工有限责任公司和阿克塞神威化工有限责任公司签订了合并重组协议。

　　因此，国泰君安认为未来久联发展的并购整合将会重点发展省外的优质标的，如陕西等民爆企业集中度不高、而基建或矿产类需求旺盛的地区。

　　公司筹备非公开增发

　　久联发展于2010年12月7日公告称公司第三届董事会第二十二次会议通过公司《非公开发行股票预案》。本次发行为面向特定对象的非公开发行，发行对象为不超过十名的特定投资者。

　　本次拟发行不超过3,700万股(含3,700万股)股份，预计募集资金总额不超过65,305万元，募集资金净额(扣除发行费用)不超过61,300万元。发行价格不低于定价基准日(公司第三届董事会第二十二次会议决议公告日，即2010年12月8日)前二十个交易日公司股票均价的90%，即不低于17.65 元/股。

　　近年来，公司依托民爆器材研发生产优势及爆破工程技术服务能力，自上市以来，在民爆行业中率先拓展爆破工程一体化经营模式，力求实现产业链的延伸，提高民爆产品服务附加值。经过几年培育与储备，最近两年公司爆破工程业务取得明显突破，2009年度，公司实现爆破工程业务收入9,531.66万元，2010年一到三季度，公司已经实现爆破工程业务收入23,972.39万元，较2009年全年增长151.03%。同时公司新签爆破工程相关合同金额约20亿元，公司在爆破工程产业链延伸方面面临着历史性的发展机遇，但随着公司爆破工程业务规模的不断拓展，公司资金需求压力也日益凸显。

　　中银国际分析师认为，本次募集资金投资项目紧紧围绕公司民用爆破主营业务展开，符合国家有关产业政策及节能环保政策，有利于公司实现产业链的延伸，进一步提高产品及服务的附加值，进一步提高公司核心竞争力，契合公司战略发展主张。

　　爆破服务业增长超预期

　　光大证券认为，公司工程爆破订单饱满，估值合理，买入等待内生外延扩张超预期，维持“买入”评级。公司十一五最后一份年报靓丽，业绩增长主要因为爆破服务业务增长超预期，彰显爆破服务业务成长性，年报披露公司在手爆破工程订单达到20多亿元，而目前公司炸药生产业务年收入也仅在2010—2011亿左右，预计2011年爆破工程将占得公司业务半边天，成为最具爆发力和成长性的业务。公司年报披露十二五将积极向横向纵向延伸，同样期待公司未来的兼并收购扩张。上调公司2011—2012年的盈利预测分别为2.04亿、2.64亿和3.18亿，假设增发后总股本增厚至2.03亿股，则对应每股收益1.01元、1.3元 和1.57元，给予公司36元的目标价。

　　华泰证券在最新的公司报告中预测公司2011年、2012年、2013年公司营业收入分别为22亿、28亿和34.7亿元，同比分别增长41%、29%和23%，由于工程施工收入占比逐渐加大，拉低整体毛利率水平有所降低。预计每股收入分别为0.89元、1.14元和1.25元，对应市盈率水平分别为29倍、23倍和21倍。目前民爆行业平均市盈率水平为40倍左右，由于公司盈利能力在行业平均水平之下，因此给予公司35倍市盈率是合理的，对应公司合理股价为31.15元。给予“推荐”评级。

　　国泰君安预测公司2011-2013年未摊薄每股收益为1.02元、1.28元、1.4元；按再融资后总股本摊薄后每股收益分别为0.84元、1.06元、1.17元，给予公司“谨慎增持”评级。

　　中银国际调整对公司2011-2013年的每股收益预测为1.01元、1.44元和1.96元，基于2011年30倍的市盈率水平，将目标价由27.30元上调为30.30 元，维持买入评级。

　　华帝股份

　　厨卫专业化龙头初显

　　我国厨卫家电市场空间巨大，具有千亿级的产业规模，在城乡消费升级的背景下具有持久的发展动力和产业集中度提升空间，专业化龙头公司的优势初步形成。公司产品结构不断升级，烟灶消热4大业务都有较为均衡的发展，从而可以持久的分享我国厨卫家电消费升级的果实。公司股价在经营震荡洗筹后重拾升势，被众多机构看好。

　　业绩助推股价重回升势

　　最新年报披露，2010年度公司实现主营收入163584万元，同比增长18.04%；实现同期归属于上市公司股东的净利润12147万元，同比增长122.4%；2010年公司基本每股收益为0.54元，每股净资产达2.11元，资产收益率为28.47%，每股现金流为0.8792元。以昨日收盘计算，动态市盈率28.494倍，机构预测2011和2012年公司净利润增长率分别达到22.718%和27.0777%。

　　公司股价经历了2010年12月9日至2011年1月26日的回调洗筹，区间下跌幅度达24%，目前重拾升势。据《证券日报》市场研究中心统计，华帝股份自1月27日开始走稳，随后逐步走出回升势头，27日以来，累计涨幅达23.60%，量能也逐步放大，3月3日成交额达35407.31万元，较3月2日增长208.343%，3月4日成交额达35407.32万元，较3月3日继续增长达78.41%，交投增长势头可见一斑。从筹码分布看，2010年末公司股东人数较上期减少48%，筹码集中度有所提高。十大流通股东中有7家基金合计持有3591万股，其中新进社保601组合持有438万股、社保107组合持有254万股；华夏盛世、华夏蓝筹、华夏复兴合计持有1847万股。

　　保障房建设将推动家电销售

　　日前公布的2011年保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设规划之后，温总理再次表示十二五期间将新建保障性住房3600万套，此规模相当于过去十年建设规模的两倍，即到2015年，全国城镇保障性住房覆盖率将从7%-8%提升到20%以上。

　　市场分析人士指出，随着保障房建设将持续推动家电销售。东方证券研究员假设未来房地产市场由保障房和商品房组成，且实现3:7制，即30%的人口通过保障房解决居住问题。(新加坡的保障房解决了80%人口的居住问题，香港约为50%，重庆计划未来30%-40%人口通过公租房解决住房)。以目前中国总人口13.3亿计算，未来10年城镇化率达到60%，则城镇人口将达到7.98亿，30%相当于2.39亿人，按户均3口人，相当于需建成保障房约8000万套。(预计截止2010年已经建成不足2000万套)，未来保障房面积增长将是一个持续的进程。

　　由此，随着保障房政策的推进空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益，尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。

　　未来净利润有望增长30%

　　展望未来，信达证券分析师认为公司涉及的厨卫行业集中度不高，未来应存在一定发展空间。公司计划未来以聚能灶继续开拓高端市场，低端市场则以实用为主。公司认为，虽然国家对商品房市场调控力度很大，但同时加强了对保障房的供应，2011年保障房供应量相当于上年度商品房供应量，并强调了目标责任制；此外，城镇化进程加快及对家电下乡补贴产品范围的扩大，有利于拉动农村市场对厨卫电器的需求；预计未来行业增速将会维持在20-30%，每年的刚性需求2000亿。目前，全国相关企业3000多家，排名前5的企业市场占有率仅30%，行业集中度不高，存在一定的发展空间。

　　公司在品牌、技术、渠道上均占有一定优势。作为运动会火炬供应商，公司品牌已有一定的影响力。创新产品聚能灶逐渐被市场认可，其燃烧技术在2010年底编入国家发改委、国家重点节能技术推广项目第三批目录，由此公司在厨卫产品的节能技术上保持领先；除了传统销售渠道外，公司一直在寻找创新的渠道模式(如：生活体验馆、房地产直营、整体厨房、电子商务等)，并已建立起多元化的销售渠道。

　　国信证券认为，公司合理价值在16—18元/股之间，给予“谨慎推荐”评级。预期2011、2012、2013年每股收益0.63、0.78、0.98元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，按2011年25-28倍市盈率较为合理，公司合理价值在16-18元，给予公司“谨慎推荐”评级。公司费用控制良好是形成业绩超预期的最大可能来源，另外成本上升也会是影响公司2011年业绩的重要因素。

　　信达证券鉴于公司2010年业绩超预期，调高公司至“买入”评级。为此调高盈利预测。预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.65、0.76、0.94元，对应市盈率分别为21.82、18.68、15.24倍。

　　中金公司则维持公司盈利预测不变，未来三年净利润均能保持30%以上增速，预计2011-2013年每股收益为0.72、0.93和1.20元。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为20倍和15倍，维持“推荐”评级，仍然看好公司基本面反转带来投资机会。

　　华侨城A

　　地产与旅游业务双增长

　　公司2009年整合母公司房地产资产并突破1,500万人次的主题旅游公园盈亏平衡点后，两块业务均进入加速收获期。而公司股价也从近一年的震荡筑底过程，迅速放量上涨，形成全新的上升通道。

　　九家机构入驻前十大股东

　　最新年报披露，2010年度公司实现主营收入1731767万元，同比增长58.05%；实现同期归属于上市公司股东的净利润303946万元，同比增长78.21%；2010年公司基本每股收益为0.978元，每股净资产达4.253元，资产收益率为25.71%，每股现金流为0.7975元。以昨日收盘计算，动态市盈率16.003倍，机构预测2011和2012年公司净利润增长率分别达到19.12%和29.28%。

　　经过始于2010年4月19日至2011年2月25日的长期平台整理，该股还有放量走强。据《证券日报》市场研究中心统计，华侨城A收报14.28元，2月28日以来，短短5个交易日，累计涨幅达15.91%，其中3月1日以涨停价报收，跑赢上证指数13.7个百分点，阶段振幅17.29%，活跃度较高，累计换手率为28.67%。从筹码分布看，2010年末股东总数继续减少，筹码集中度上升。前十大流通股东有9家机构合计持有19731万股，其中长盛同庆可分离交易基金增仓1659万股至5866万股，深国投重阳3期持有1882万股，另新进华夏平稳增长持有1674万股。

　　公司具有四大看点

　　长江证券认为公司有以下看点：1、充裕的现金流保证公司拓展以旅游为核心的成片综合项目。

　　2、整合现有演艺资源，打造响亮演艺品牌。目前华侨城城区和分布于其他城市的华侨城景区，累计推出大型演出43台，演出近5万场次，接待观众近7000万人次。

　　3、在建项目、规划中项目、潜在项目，拓展步伐仍在继续。目前在建大型项目包括综合开发项目武汉华侨城，生态休闲旅游项目云南华侨城、青岛华侨城等等，公司在全国项目布点的脚步从未停止过，在第一轮主题娱乐产品全国一线城市布点接近完成的时期，公司正在加紧对全国各地开发二、三线城市旅游产品的探讨和研究。

　　4、动漫、传媒、数字娱乐，逐步延伸产业链条。公司除了把主题公园旅游产品向全国复制以外，也在加快传媒、动漫、网络游戏等产品的研发和产业进入，逐步打造形成文化产业“内容+渠道”的完整产业链。

　　中金公司最新公告中维持公司2011/2012年每股1.18元和1.52元的盈利预测，维持公司“推荐”评级。认为目前公司股价对应2011、2012年市盈率分别为11.9倍和9.3倍，对应2011年净资产值有44%的折让。在独特的“旅游＋地产”商业模式下，公司旅游业务业绩增长进入加速期，地产业务高毛利可持续，而估值具有明显吸引力。

　　中银国际鉴于公司旅游核心业务及房地产业务，上调了公司2011-2012年的盈利预测13%至1.22元和1.52元，重申“买入”评级。

　　莱茵置业

　　调控后利润仍增长3成

　　为遏制房价过快上涨，2010年中央出台了一系列房地产调控政策，经济手段和行政手段并用，从遏制需求，增加供给，加强监管等方面对中国房地产进行了全方位的调控，那些能够应对方方面面的压力而且业绩继续保持增长的房地产公司，经营和管理能力一定非常出色。莱茵置业就表现出这样的特征，2010年年报披露，2010年，公司全系统实现商品房合同成交额15.11亿元，实现商品房销售回笼13.03亿元，合同成交、销售回笼符合公司的年初制定计划目标，利润增长达29.83%。

　　股东人均持股数提升2倍多

　　最新年报披露，2010年度公司实现主营业务收入182379万元，同比上升62.58%；实现同期归属于上市公司股东的净利润16910万元，同比增长29.83%；2010年公司基本每股收益为0.456元，每股净资产达2.058元，资产收益率为24.59%，每股现金流为0.8854元。以昨日收盘计算，动态市盈率20.7倍，机构预测2011和2012年公司净利润增长率分别达到83.32%和22.58%。

　　公司股价也在兔年展开了向上的攻势。据《证券日报》市场研究中心统计，莱茵置业收报9.44元，兔年以来，累计涨幅达21.81%，跑赢上证指数16.69个百分点，阶段振幅25.81%，活跃度较高，累计换手率为27.12%。从筹码分布看，年报显示，股东人数继续减少，合计21647人，人均持股量却高达17060.1股，较上一披露期的5585.8股，提升205.42%，筹码集中度大幅提高主为本期限售股解禁所影响，前十大流通股东中无基金券商等机构。

　　房地产今春有点冷

　　房地产销售成交呈下降趋势。数据显示，2月份上海楼市共成交一手商品住宅5501套，成交面积为52.12万平方米，同比下降12.71%，与1月份的169.8万平方米相比，环比下降了69.30%。分区域来看，内环内成交量跌幅最深，2月份内环内仅成交54套商品住宅，成交面积0.71万平方米，环比下降90.53%，而作为上海主力成交区域的外环外区域成交1806套商品住宅，成交面积34.18万平方米，环比跌幅也达73.13%。与往年相比，今年2月份的成交量也达到了近7年的最低点。

　　天相投顾认为主要有以下几点原因：1、新政下高端住宅需求大幅减少。2月份主要成交的普通住宅大部分分布在内环以外，从而拉动了内环外的销售均价下挫。2、房产税税率减免依据确定。2月18日上海市统计局公布2010年上海市新建商品住宅平均销售价格为14213元/平方米，根据上海房产税细则规定，房产税应税住房房价低于28426元/平方米的，税率减为0.4%，超过这一价格的房产税税率为0.6%。而单价在2万-3万/平方米的房源大部分落在内外环间，面对28426元/平方米的分界线，再加上预售证超过3万元/平米延缓审批等政策压力下，部分开发商势必会通过调价或让利等手段避开这个价格区间带来的交易量损失。

　　净利润主要来源于主营业务收入

　　天相投顾在莱茵置业的年报点评中认为，2010年公司净利润主要来源于主营业务收入。公司主要项目扬州“瘦西湖唐郡”、上海“莱茵美墅”、泰州“莱茵东郡”、扬州“莱茵北苑”销售情况良好。公司在报告期内加大资金结算回笼力度，商品房结算销售收入15亿元，占营业收入的84%。

　　同时，公司项目储备稳健。2010年2月，公司之全资子公司浙江南方莱茵达置业有限公司联合杭州拉多纳实业有限公司以总价4.08亿元的价格竞得编号为杭政储出[2010]4号地块的土地使用权，受让土地面积为1.79万平方米，用途为商业办公用地。2010年6月，公司以总价2.91亿元的价格竞得编号为余政挂出(2010)46号地块的土地使用权，总用地面积为4.78万平方米。项目储备相对充足。

　　天相投顾预计公司2011年-2012年的每股收益分别是0.63、0.91元，按最近收盘价8.8元，对应的公司动态市盈率分别是14倍、10倍。维持“增持”的投资评级。并且提醒，大盘系统性风险和房地产市场政策调控延续风险；二级开发项目存在销售情况不如预期的风险。