市场表现

调研结论

行业评级

个股亮点

医药

发展前景看好使得板块强劲反弹，后期经过整固后，仍有上行空间。

从发展角度衡量，生物医药行业具备良好的稳定性和成长前景，同时受到政策鼓励，在动荡市场环境中适合作为稳健投资品种。建议投资者长期坚定持有优势企业，以时间换取空间，中短期市场注意力将会放在年报业绩表现以及分配方案。

☆☆☆★

经过连续几年的调整后，同仁堂基本面正在发生重大变化，首先，集团已经进入新的发展阶段，未来趋势性向好；其二，上市公司在集团的地位触底后，集团后期可能会以公司为平台进行资产整合；三，在完成资产清理后，公司自身的经营也在出现拐点。开来资讯综合评级“增持”。

软件

政策扶持使得板块有超预期的表现，后期行业有望出现超跌反弹。

    优惠政策鼓励中国软件服务业走向高端、做大做强，对于具备核心技术、行业领先地位的软件服务企业将起到长期推动作用，例如鼓励整合兼并。政策明确了增值税退税以及财税优惠将延续，进一步健全和培育软件服务业市场环境等，对于行业的发展将产生深远影响。

☆☆☆★

股权激励有助于改善超图软件治理结构，在十二五政府加大民生投入的背景下，预计数字城市、电子政务和应急指挥等应用将成为GIS需求新的增长点，基于此，将公司10-12年EPS提高至0.61、0.85和1.18元，开来资讯综合评级增持。

银行

估值水平偏低使得板块持续走高，经过调整后，板块有反弹潜力。

上市银行一季度净息差超预期已经成为必然趋势。在此前的报告中，仅仅保守地将按揭贷款利率上升到空间设定为利率下浮15%，现在看来，这一假设还是太温和了。按照目前的态势，对于首套住房其按揭贷款利率还能否享受到明显的折扣已经成为了小概率事件。按照目前5年期以上贷款6.4%的贷款利率，折扣每减少一成，相当于单边增加贷款利率64个基点，考虑到按揭贷款占比15%—20%的行业平均情况，单单从85折上升为95折就可以提高银行净息差9—13个bp，相当于净息差增长3%—5%。

☆☆☆★

在反周期监管和稳健信贷的政策背景下，依靠规模扩张驱动利润增长的银行传统成长模式已日渐式微，招行的二次转型则为十字路口上的中国银行业提供了一种全新的增长范式。在全球宏观经济企稳并逐渐复苏的背景下，在招行二次转型继续成功推进的判断下，未来三年招行的息差将继续扩张，收入和利润都将维持20%以上的增长，上调10-12年EPS至1.29、1.73、2.20元，开来资讯综合评级“增持”。